近期，随着春节假期的临近，猪肉股再度走强，龙头牧原股份在短短12个交易日内暴涨了52.94%，走势十分抢眼。不过，在猪肉股轮番上涨的大背景下，昔日的“养猪一哥”温氏股份却不涨反跌，走势颇为尴尬。

回顾最近这两年，温氏股份的表现并不好，在猪肉价格并未出现大幅回落的情况下，昔日的“养猪一哥”股价却大幅下挫，相较于2019年最高点的36.16元，目前温氏股份的股价已经腰斩，市值也较巅峰时期蒸发超过1000亿。

除此以外，温氏股份在经营上也逐渐被其他“小弟”超越，根据其发布的《2020年12月及2020年度肉鸡及肉猪销售情况简报》数据显示，在2020年，温氏股份销售的肉猪仅为954.55万头，远远低于牧原、正邦等养猪企业。

作为昔日的“养猪一哥”、养殖业中的绝对龙头，为何温氏股份会逐渐掉队？在猪周期临近尾声的大背景下，已经腰斩的温氏股份，股价还会继续下挫吗？

市值蒸发超千亿，昔日“一哥”变“四弟”

温氏股份位于广东省云浮市，是当地的支柱性企业。

2018年，由于非洲猪瘟的爆发，猪肉价格因此大幅上涨，而作为龙头的温氏股份股价也不断飙升。

在2018年8月时，温氏股份的股价还在15元附近徘徊，但到了2019年3月，其股价就飙升到了36.16元，短短半年时间股价就实现了翻倍的上涨。而其也借助着这一轮涨势成为了创业板第一大权重股，一时之间风光无限。

不过，由于经营策略的问题，温氏股份逐渐被其他的养殖企业超越。

在经营上，温氏股份即养猪又养鸡，采用的是双主业策略，和市面上绝大多数单纯养猪或养鸡的养殖企业有很大的不同。

“双主业策略”看似更加稳健，在猪肉、鸡肉价格同时上涨的情况下几乎完美。但一旦有一边出现了问题，就会对业绩形成巨大的冲击。

也就是这个看似全面的经营策略，成了温氏股份逐渐掉队的主要原因。

2019年下旬，虽然猪肉价格仍然在不断上涨，但白羽鸡的价格却见顶回落。

到了2020年，猪肉价格涨势不再，维持高位震荡，而白羽鸡价格更是出现了大幅度回落。

根据数据统计，2020年全年，温氏股份销售肉鸡10.51亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长13.60%，销售收入为232.98亿元，同比下降10.02%。鸡价的持续回落，导致温氏股份出现了“卖多入少”的情况。

虽然养猪还在赚钱，但养鸡亏钱，温氏股份不得不“拆东墙补西墙”，整体的业绩开始落后慢慢于其他专营养猪的企业，而其股价也开始不断回落。

截至2021年2月10日，温氏股份的市值仅为1117亿，相较于巅峰时期已经蒸发了1186亿，总市值也从猪肉概念股的第一掉到了第四。

“公司+农户“模式弊端凸显

除了采取即养猪又养鸡的“双主业模式”之外，不一样的运作模式，也是温氏股份掉队的重要原因之一。

在运作模式上，温氏股份和目前大多数的养殖企业不同。目前绝大多数企业都采取“自繁自养”的模式，但温氏股份却采取“公司+农户”的运作模式。

何为“公司+农户“模式呢？

所谓的“公司+农户“模式，就是公司提供种苗、饲料，委托农户或农场养殖，农户则提供基础设施、人力，并完成养殖的全过程，而育肥之后，温氏将以签订的价格进行收购的一种模式。

而目前，绝大部分企业采用的“自繁自养”模式，即企业包办饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等所有环节。

其实，“公司+农户”模式也并非没有优点，这种模式最大的好处就是资产较轻，投入少，又能带动其他的农户一起致富，可以在前期快速扩张，温氏股份就是凭借着这一模式在前期快速完成了积累。

不过可惜的是，在有了一定的体量之后，温氏股份并没有将运作模式调整过来，而“公司+农户”模式不环保、效率低等缺点开始显现。

也就是运作模式上的不同，导致了温氏股份逐渐被其他的“小弟”超越。

猪周期临近尾声，温氏股份何去何从？

虽然股价已经大幅回落，但目前的温氏股份还面临着一大难题，那就是猪周期已经临近尾声。

从短期来看，猪肉的价格已经出现了快速的回落，在短短一个月的时间，猪肉就从最高的36.94元跌到了30.63元，调整幅度高达17.08%，且目前仍有继续下行的迹象。

而从长期来看，本轮猪肉上涨的周期已经持续了3年的时间，一般的猪周期，价格上涨阶段也就2—3年，因此本轮猪周期随时都可能会结束。

一旦猪周期结束，猪肉价格下跌，温氏股份的业绩可能会出现大幅的下降。除此以外，下行的猪肉价格又会对鸡肉价格造成挤压，鸡肉价格可能会比目前更低。

“公司+农户”模式无法提高效率，“双主业模式”又内卷，从这个方面来看，如果猪周期结束，猪肉价格可能会回落，那么温氏股份的股价还可能进一步承压。