今天股市涨得不错，不是前段时间那种股灾式牛市，而是全面普涨。今天有3363只股票上涨，664只股票下跌，市场中位数是+1.39%，虽然还是没跑赢各大指数，但也算回了一口血。

我原本以为大家都已经背起小书包，踏上了回家之旅，节前两天也就是个摸鱼行情，没想到临过年还给我整得热血沸腾的。

市场大涨可能与昨晚央妈发布的2020年四季度货币政策执行报告有关系。毕竟半个月前，市场恐慌性大跌，我们就是被央妈毒打了一顿。

央妈在2020年四季度货币政策报告里面强调：

在观察市场利率时，重点看市场主要利率指标（DR007)的加权平均利率水平，以及DR007在一段时期的平均值，而不是个别机构的成交利率或受短期因素扰动的时点值。

DR007是银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率，这个利率可以到中国货币网查询，但平时观察很不方便。大家打开交易软件，输入131801找R-007可以。虽然DR007和R-007意义不相同，但都能反映市场利率的走势。

我下面这个是周线图，可以看到正是两周前，R-007的利率最高飙到9%。但只留下一根长长的下影线，最终利率又跌回正常水平。

数据来源：同花顺APP

结合刚才央妈说到的意思，这种因短期资金紧张导致的利率上行，大家不需要过分紧张。

之后观察央妈的动作，不应该只看逆回购或者MLF的投放量，而是直接看利率的变化。无论央妈是净投放资金还是净回笼资金，都只是控制货币数量的手段，最终关键还是看利率的涨跌。

我今晚更想对大家重复说的是，市场总是在上涨的时候对鬼故事视而不见，在下跌的时候鬼话连篇。见涨说涨话，见跌说跌话。如果一直是被市场牵着鼻子跑，今年可能就会很难受。

一些朋友会担心今年信用收缩超预期，进入去杠杆阶段，2018年重现。但目前来看，我认为概率是比较低的，详细的逻辑就不再做复读机了，有兴趣可以点击看👉《摔断腿的一天！》

我之前也跟大家说过，我理解监管层依然是既要...又要...还要...的逻辑。

既怕股市出现泡沫不可收拾，要偶然对大家敲打敲打，以防三天不打，上房揭瓦。但也不想股市走熊，因为还要持续不断给实体经济输血发新股IPO，这才是最舒服的节奏。

所以今年可能会有阶段性的上涨，但整体可能很多横盘震荡的行情。今年会比较适合做各行业指数ETF网格策略或者是部分龙头股的网格策略。如果不会做或者懒得做，你就多买点主动型基金，让基金经理帮你做轮动选股。

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今晚也没啥专题报告可写的，继续翻条留言出来给大家详细解读一下吧。昨晚有朋友问我，为什么上海石化华锦股份这些炼化国企跑不赢恒力荣盛这些民营大炼化企业。

1、我个人觉得民营大炼化的经营质量确实是高一些的，从毛利率ROE的趋势看，是属于持续新高型，而传统石化企业只是属于环比改善型。

2、化工股表面上看产品涨价是关键，但有没有产能增加才是核心。产能增加是双刃剑，产品价格下行的时候那叫产能过剩，产品价格上涨的时候才叫产能扩张。

我虽然不是每一家化工企业都扫一遍，但目前走牛的那些化工股应该都是在说产能扩张的故事。

一旦故事逻辑走通了，那传统的化工周期股就会转向周期+成长股，就会出现逻辑跃迁，也就是脱离传统估值中枢位置，迎来戴维斯双击。

逻辑跃迁的经典例子就是三一重工，三一重工前几年只是纯周期股逻辑，市场赋予它只有2倍PB。但如今的三一和几年前相比，竞争力变得更强，经营质量更好，生产智能化、零部件自主化，故事逻辑走通了三一重工摇身一变就成了周期+成长股。

数据来源：WIND

无论是化工还是工程机械，这套逻辑跃迁适用于各类周期股。如今市场资金是不会赋予周期股过高估值的，周期股本身是个渣男，资金也打算打一炮就撤退。但拥有成长逻辑之后的周期股，走势就可能比暖男更加猛男了。

去年市场聊顺周期逻辑的时候，我就给大家写过两只周期王者基金，其中一个王者就是专门买化工股，几乎100%都是化工股，在化工ETF还没上市之前，大家想配置化工基金就去找他吧👉《“顺周期”牛股打包购买指南》

我挖掘的时候还没有机构资金盯上，基金规模在5亿左右，如今保守估计应该超30亿了。如果今年化工行业走大牛行情，类似当年芯片半导体的话，估计这只基金也会成为类似“渣男”的爆款。