作者:肖兔

来源:IPO参考

一口好牙成为了中产标配。

在电影《泰坦尼克号》中,穷小子杰克更换了衣着打扮后俨然是一副上流人士的模样,不过想象一下,假如他有一口龋齿,那么一张嘴就会暴露他的真实出身。当牙齿的健康和美观成为了身份的象征,中产及以上阶层的人士便对牙齿格外重视。

近两年,这一股风也刮到了中国。

据灼识咨询报告,中国正畸市场由2015年的34亿美元增至2019年的73亿美元,复合年增长率为20.70%,远超美欧等其他国家及地区,且有望于2030年达到296亿美元。

(来源:灼识咨询报告)

《2018医疗健康行业大报告》显示,在专科医院中,口腔医院利润率高达12.50%,整形外科医院也仅11.30%。不过,支撑起口腔医疗高利润的并非“拔、镶、补”业务,而是种牙、正畸等高价值项目。

对此,平安证券在研报中指出,消费升级下,种植和正畸是口腔行业的两座“金矿”,中国正畸市场的潜在空间可达到2000亿元级别。

在这个庞大市场的滋润下,2021年1月19日,牙科隐形矫治器品牌时代天使科技有限公司(下称“时代天使”)向港交所递交了招股书。

不过,IPO参考发现,该天使并非真正拯救你牙齿的“天使”,或许让你的牙齿更加糟糕。

前沿:时代天使抢占隐适美市场

早期,正畸治疗还比较传统,一般采用金属牙套、舌侧矫治器、陶瓷牙套等,但是这种治疗方式有些不太美观,92%的青少年认为,佩戴金属牙套会让自己成为同龄人中的异类。

直到1999年第一款隐形牙套的推出,深受广大正畸患者的追捧。而这家研发出隐形牙套的公司正是目前时代天使最大的竞争对手隐适美。

时代天使招股书显示,该公司大部分收入均来自隐形矫治解决方案。2018年至2020年前三季度,隐形矫治解决方案的营业收入分别为4.65亿元、6.28亿元、5.89亿元,分别占同期总收入的95.2%、97.2%、97.9%。

但是,目前中国的隐形矫治解决方案市场高度集中。

公开资料显示,2020年前三季度,时代天使在中国的市场份额为41.30%,而隐适美在中国的市场份额也占41.00%,其中,隐适美的价格相比时代天使稍贵一些,参考价在35000元到60000元不等,而时代天使的参考价格是17000元到35000元不等。

一般来说,青少年时期是正畸的最佳时期,年龄越大,牙齿状况越糟糕,需要花费的金额和时间也就更多。但昂贵的价格在青少年时期难以负担,因此,大多选择做正畸治疗的还是白领阶层。

尽管时代天使和隐适美的市场之争已经进入白热化,但隐形牙套的价格动辄上万元,犹如奢侈品,所以仅靠压低价格显然还是很难打动消费者。

对此,一位近期准备做正畸治疗的小张告诉GPLP犀牛财经,尽管隐适美的价格是时代天使的两倍,但她仍准备选择隐适美。“隐适美是进口的,在市面上的口碑也一向比较好。”小张表示。

IPO参考了解到,隐适美通过电脑模拟计算,可以一次性把整个矫正阶段所需要的牙套全部制作出来。而时代天使则需要每十副牙套再重新取模,制作周期相对较长。

“一般来说,还是要看正畸医生更熟悉哪个品牌,但是更多医生还是会推荐隐适美。”北京某口腔正畸医生向IPO参考表示,“隐适美采用的是哑光的膜片材料,隐形效果更好,而时代天使采用的是高分子材料,佩戴时略微会有些反光,而且质地偏硬,没有隐适美的舒适度高。”

内部:正畸医生稀缺 产品质量屡出问题  时代天使频遭投诉

在名声和口碑上,时代天使还离隐适美有些距离。

不过,二者都需要面对一个共同的问题:正畸医生稀缺。

“因为现在的牙套厂家前期可以做到扫描患者牙齿状况并智能分析出治疗方案,导致许多患者会产生一种误解,认为任何医生都可以做隐形矫正。但这是错误的。”口腔正畸医生向GPLP犀牛财经表示。

由于牙齿正畸是一个二级学科,具备专业正畸能力的医生至少是硕士或者博士毕业,因此医生的成本较高。据灼识咨询报告,口腔医院的人力成本占收入比例高达44.3%,位居所有医院的首位。

资料显示,2019年,中国约有21万余名全科牙医以及5300名正畸专科医生,相当于每10万人中只有14.8名全科牙医和0.4名正畸专科医生,而每年的供给侧增量也就80人左右,牙齿矫正领域的供需存在着严重的不平衡。

(来源:灼识咨询报告)

因此,为了满足市场需求,时代天使走上了牺牲质量求发展的道路。

尽管时代天使声称对于合作的医院及牙科诊所都有所筛选,然而公开资料显示,时代天使因质量问题频繁出现投诉。

2019年,一位郑州的患者在黑猫投诉平台上称,在正畸过程中遭遇了医疗事故。在沟通过程中,主治医生认为是时代天使厂家的问题,后续甚至拒绝和患者沟通,造成患者出现咬合负担加重,关节紊乱等问题。

(来源:黑猫投诉)

此外,时代天使在医院问题上也曾被患者投诉。豆瓣上一则维权帖中,患者提到在广州某私立医院进行时代天使矫正时,因为该私立医院克扣医生工资,导致频繁更换主治医师。

(来源:豆瓣APP)

医生技术被患者质疑、合作的医院频繁更换主治医生。时代天使宣称的经过严格筛选,又严格在何处?患者维权无门,退款无望,时代天使又该如何负责?

招股书显示,时代天使的大部分的产品都销售给了医院及牙科诊所,以及部分分销商,并授予了医院、诊所客户及分销商30天至60天的信贷期。截至2018年末至2020年前三季度末,时代天使的贸易应收款项分别为0.74亿元、0.66亿元、1.07亿元,呈增长趋势。应收账款高企,通常说明企业对下游客户的话语权较弱,时代天使下游的乱象萌生。

为了扩大市占率,时代天使增加大量营销费用,2018年至2020年前三季度,销售及营销开支(费用)分别为0.81亿元、1.23亿元、0.91亿元,分别占同期总收入的17 .8%、15 .2%、21 .1%,呈逐年增长的趋势。

时代天使与隐适美的市场争夺战还在继续,但如果仅靠营销来扩大影响力,不真正地严格筛选下游医院诊所及医生,不顾患者的真正需求,即便价格再低也不会成为患者的首选。

(本文仅供参考,不构成投资建议,据此操作风险自担)