作者：有局儿

来源：IPO参考

1月9日，杭州万事利丝绸文化股份有限公司（下称“万事利”）更新IPO招股书，拟登陆深交所创业板，募资3.20亿元。其中，1.3亿元将用于补充流动资金。

公开资料显示，万事利的前身是创办于1975年的杭州笕桥绸厂，是一家老字号丝绸品牌。

然而，一家以丝绸为主打品牌的企业，2020年前三季度实现盈利，依靠的却是靠卖口罩。

口罩业务支撑盈利 线上平台服务费上涨

据招股书，2020年1-9月，万事利营业收入为5.34亿元，同比增长 8.41%；实现扣非净利润4572.67万元， 同比增长41%。

但若剔除口罩业务，万事利2020年前三季度实现营收3.60亿元，同比下降26.86%；实现净利润2493.76万元，同比下降22.99%。

万事利表示，业绩下降主要系受疫情影响，原有丝绸文化创意品及丝绸纺织制品收入分别同比下降17.87%和38.71%，二者均为万事利的主营业务。

实际上，从近几年业绩数据不难发现，万事利的业绩规模一直停滞不前。

2017年至2020年上半年，万事利实现营收分别为7.13亿元、7.53亿元、7.29亿元和3.87亿元，实现扣非净利润分别为5254.41万元、4690.81万元、5133.89万元和3604.49万元。2020年上半年，口罩业务产生的营收与净利润占万事利当期营收与净利润的比重分别为44.47%、58.86%。

值得注意的是，在营收规模增长遭遇瓶颈的同时，线上平台的费用却在逐年递增。据招股书，2017年至2020年上半年，万事利电子商务平台费分别为435.11万元、437.09万元、571.42万元和253.77万元。

电子商务平台费主要包括支付给线上销售平台的平台服务费和店铺推广宣传运营费用，以及支付给电视购物平台代销商的平台服务费 。

目前，万事利的线上平台运营渠道主要包括天猫万事利官方旗舰店、京东万事利官方旗舰店、万事利好丝绸店（有赞微商城）3个平台，合计销售额占线上平台销售额的比例各期均超过95%。

其中，京东的平台费用率最高且逐年递增，2020年上半年费用率已增至13.63%。

来源：万事利招股说明书（申报稿）

与LVMH子公司对簿巴黎“公堂”

除了本职工作，万事利还曾是著名奢侈品品牌LVMH集团的“中国合伙人”。早在2015年，万事利就开始与LVMH集团就合作事宜进行接洽。

2018年8月，万事利与法国LVMH集团下属LVMH工艺公司签署战略合作协议。双方约定由万事利向LVMH工艺公司下属企业排他地（即未经LVMH工艺公司同意，不得与其直接竞争对手签订与双面印花工艺相关的协议）提供双面印花工艺相关的设备、技术、培训等服务。

万事利按合同履行义务，相关产品已在LVMH集团旗下“Dior”品牌产品上运用，按约定带有“万事利”标识的产品已在全球市场进行销售。

然而双方合作不到1年便出现“裂痕”。

万事利在招股书中表示，在合作相关的Dior产品顺利上市后，LVMH工艺公司未按约定支付款项、同时以未能遵守关于宣传领域的规定、交付机器不符合欧洲标准等为由，决定单方面终止合作关系并要求万事利返还款项。而后双方未能通过谈判找到解决方案。

2019年5月，LVMH工艺公司及其子公司在巴黎商事法院提起诉讼，要求解除合作关系，并要求万事利返还及赔偿款项合计177.74万欧元。

2019年10月，万事利下属子公司万事利科技在巴黎商事法院起诉“Sofpar126公司”（LVMH工艺公司的全资子公司），要求被告支付双面数码印花机的销售余款及相应利息。

万事利于2020年3月进行反诉，要求LVMH工艺公司及相关方继续按合同约定支付设备转让和技术服务费余款，并赔偿相应的损失。

万事利表示，若败诉将可能赔偿约177.74万欧元。

家族控股 盘踞浙江难扩张

据招股书，万事利是一家名副其实的家族企业。目前万事利的实际控制人系屠红燕、屠红霞、李建华、王云飞、沈柏军5人，5名实际控制人合计控制万事利82.33%的股份。

其中屠红燕与屠红霞系姐妹关系，屠红燕与李建华系夫妻关系，屠红霞与王云飞系夫妻关系，沈柏军与屠红燕、屠红霞之母沈爱琴为姐弟关系。

与此同时，万事利不仅业绩上增长受阻，在地域上也盘踞浙江一带，难以继续扩张。

万事利主要采用直销和分销相结合的销售模式，其中丝绸文化创意品销售的直营门店和加盟门店主要集中在浙江地区。2017年至2020年上半年，华东区域的销售占比分别为 63.66%、61.95%、66.53%、72.77%。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）