作者：禾凉

来源：IPO参考

截至2021年1月27日开盘，达华智能（002512.SZ）报3.33元/股，较2010年12月31日以来最高点48.50元/股，下滑了93.13%，降超九成。

下跌90%，达华智能最终成为“A股风云第一股”。

公开资料，达华智能是一家综合信息服务提供商，成立于1993年8月，于2010年12月在深交所上市，实控人与大股东均为蔡小如，上市发行价格为26元/股。

已近而立之年的达华智能是如何沦落为“A股风云股”？

IPO参考带领大家走进达华智能的“三十而已”。

一、31岁明星实控人“痴迷”收购合并

公开资料显示，伴随着达华智能磕磕绊绊的发展生涯，其背后各路实控人的“小心思”也开始暴露在阳光当中。

达华智能到底是何来路？

公开资料显示，达华智能的创始人是谢春花（为蔡小如母亲），同样，她也是达华智能的第一任实控人，1993年，谢春花创立了达华电子有限公司（达华智能的前身）。

在2010年之前，达华智能主要从事非接触IC卡、电子标签等各类RFID产品的研发、生产和销售。

这时候的达华智能经营模式较为简单，但是在其第二任实控人的管理下，达华智能开始多元化起来——公开资料显示，蔡小如自2003年起担任达华智能执行董事，2009年起任达华智能董事长兼总经理。

“谦虚、低调、真诚是我对他的第一印象。”一位达华智能相关人士这样评价蔡小如。

相较于亲近人士的评价，蔡小如在对达华智能的管理上其实十分“跳脱”，也就是说，依赖并购与合并，达华智能曾在金融与航空行业多方面布局。

仅以2014年布局为例——达华智能在2014年年报显示，2014年，达华智能通过收购控股子公司（北京慧通九方、广州圣地、苏州迪隆、青岛融佳）少数股东权益，进一步增强现有业务领域的核心竞争力和市场服务能力，同时设立支付公司，以此打通金融产业链，此外，围绕并购重组的常态化，进行长远布局。

据公开资料显示，2014年，达华智能还用0.92亿元收购了购王英姿、贾霆、徐艳玲持有的慧通九方合计48.90%的股权，此次认购完成后，达华智能持有慧通九方100%的股权，慧通九方成为达华智能全资子公司，由此为达华智能在物联网行业布局奠定基础。

同时，达华智能2014年成立了支付公司，2015年重点收购卡友支付，且在保理、供应链金融、融资租赁、小额贷等领域同时布局。

截至2015年末，达华智能用1.08亿元收购了卡友支付30%的股权，用8330万元收购了武汉世纪金桥49%股权，用2.12亿元收购了江西优码49.02%的股权，用4500万元收购了南方新媒体7.5%股权，用1998.18亿元收购德晟租赁75%的股权。

直到2017年，达华智能开始布局卫星通信，通过收购卫星轨道及马来西亚、斯里兰卡通讯运营公司等，试图向新型国际卫星通信运营商转型

通过并购，达华智能的业绩也开始直线上升：

公开资料显示，从2010年到2020年，达华智能的营业收入分别为2.61亿元、3.11亿元、4.10亿元、5.49亿元、7.61亿元、13.44亿元、34.65亿元、34.29亿元、28.69亿元、22.83亿元；净利润分别为0.47亿元、0.59亿元、0.58亿元、0.88亿元、1.02亿元、1.29亿元、1.59亿元、1.71亿元、-17.42亿元、0.50亿元。

由此可见，自从达华智能上市以来，2016年达华智能获上市以来最大营收，2017年达华智能获得上市以来最高利润，但是2018年业绩却大幅滑坡，亏损17亿元。

与此同时，伴随着达华智能的并购重组，其总负债也是持年增加。

据公开资料，2014年至2017年，达华智能的总负债分别为6.22亿元、21.81亿元、33.92亿元、47.59亿元。

在巨额负债及亏损压力下，2018年，达华智能不得不开始剥离金融业务——主要表现为围绕RFID硬件制造、OTT产品等领域开展业务，剥离卫星通信运营、延伸产品以及小额贷款、第三方支付、融资租赁等类金融业务，表现为出售的第三方支付平台公司卡友支付服务有限公司、融资租赁公司润兴租赁。

二、矛盾暴露在明面上 “中植系”与达华智能上演“江湖恩怨录”

2018年，这是达华智能命运的转折点。

这一年，不仅达华智能的业绩发生变化，而且，达华智能背后的两个股东之间的矛盾也开始浮出水面，最终导致达华智能的今天。

话说在2018年，达华智能的业绩开始“变脸”。

对此，达华智能表示，2018年巨亏17亿元是由于投资收益大幅减少、国内外经济环境影响下，行业竞争激烈，销售业务的毛利大幅下滑、及联营公司润兴租赁1.34亿元的投资亏损。

如果说经营亏损可以理解，那么，联营公司润兴租赁1.34亿元的投资亏损这到底是怎么一回事呢？

公开资料显示，达华智能所持的润兴租赁40%的股权是蔡小如智从“中植系”旗下企业中融资产手里购得的。

事实上，达华智能与“中植系”有着剪不断理还乱的关系。

2016年9月，达华智能发布公告表示，达华智能将用自有资金10亿元收购珠海晟泽、中融资产持有的润兴租赁40%的股权，接下来，蔡小如再次将持有公司的11031.9万股股份以20.48亿元的价格转让给了珠海植远。

值得注意的是，珠海植远、珠海晟则和中融资产均为“中植系”企业。

2018年9月，润兴租赁爆雷后，珠海晟用12.4亿元购买了达华智能所持的润兴租赁40%的股权，巧合的是，润兴租赁同样是“中植系”旗下公司。

“中植系”企业将“爆雷”子公司卖出又回购，还顺利地当上了达华智能的二股东，这究竟是“棋高一着”，还是无奈之举呢？

回过头来看，对于二者而言都是“两败俱伤”：

2018年的达华智能除了业绩巨亏17亿元外，卡友支付也遇见了难处；

2018年，达华智能拟向南京铭朋转让其持有的卡友支付100%股权，在南京铭朋已经支付完3.46亿元后，卡友支付却被央行责令退出贵州等25个省市的银行卡收单业务，此消息一经流出，此次股权转让也停滞下来，直到2019年底，南京铭朋大获全胜。

那边“中植系”解直锟顺利当上达华智能二股东，也不可避免的吃了闷亏，这边达华智能董事长蔡小如也暗暗筹谋。

2018年6月底，蔡小如因工作原因辞去达华智能董事长的职务，转由陈融圣担任董事长。

2018年11月，蔡小如拟将持有的2.56亿股转让给福州金控，但截至2020年第三季度，蔡小如持股比例为22.50%，仍为达华智能第一大股东。

其实，如论双方谁主导此局，两方关系的恶化也是有目共睹。

据巨潮资讯网，2020年12月15日，在达华智能第一次临时股东大会上，蔡小如通过全权委托张高利行使表决权，表决票数为3.45亿张票（包括珠海植远委托表决权0.87亿票），珠海植远通过深交所网络投票系统行使表决权，表决票数为0.87亿票。因双方就表决权委托事项正处于仲裁争议阶段，且此次股东大会投票为反方向，此次争议票数 0.87亿票均不列入此股东大会有效票数。

且达华智能与珠海植远分别在后来的对深交所关注函中分别明确表示，“公司本次股东大会计票方式，并不代表本人放弃表决权行 使或赞成对应的表决权属于珠海植远。”和“我单位本次声明放弃行使上述股票在本次股东会的表决权。我单位作为该股票及所对应表决权的所有人，前述声明不代表我单位该股票对应的表决权归属于蔡小如。”

这是达华智能与珠海植远的矛盾第一次被呈现在明面，“赠股之情”肉眼可见烟消云散。

接下来，达华智能将会发展，IPO参考将会持续关注！

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）