作者 | 花朵财经研究院

2020年真是特殊，各种反常识事件层出不穷，譬如说，大家都在讲疫情经济如何如何好，然而到头来却发现往往不是那么回事。

比如教育行业，中国人对教育有多上心你懂的，但是关心新闻的朋友一定注意到了，2020年在线教育虽然发生了井喷，然而几个巨头一个比一个亏钱多。要说在线教育是步子迈得太大理性太丰满现实太骨感吧——但是开线下店搞教育的也不行啊！

昨晚，豆神教育发布业绩预告，据公告，该公司预计2020年度营业收入在20亿-21亿元间，上年同期约为19.7亿元；净亏损19.8亿-24.66亿元，上年同期盈利3059万元。

营收21亿，亏损19.8亿-24.66亿元，嗯，看看19.8亿到24.66亿这个区间，豆神教育大概率是2020年亏得比营业额还多，也算是奇观了。

这如果是家门口卖豆浆的小店，一早上卖了100元豆浆，算账却亏了101元，那肯定早就撂挑子不干了，但是上市公司高大上就是在于，人家即使亏的比进的还多，也常有让你无语凝噎的理由。

根据公告，豆神教育称，一是疫情。除了核心大语文业务收入高速增长，其他各项业务遇到了不同程度的经营困境。

二是商誉减值，豆神教育预计对各子公司计提的商誉减值在17亿-21亿元间。

很明显了，又一家遭遇高速扩张后遗症的企业。

线上教育之所以在2020年爆发，当然有充分的理由，而因为疫情线下则更难。疫情之下就连公立学校也有不少纷纷停课，豆神教育的线下店更是大部分都停了半年课。

根据公告，目前豆神教育直营店总数为98家，其中实际经营的共74家。豆神教育大力开拓的加盟店目前有353家，但目前仅有70家取得了办学许可证。

大语文是教育主管部门的改革方向，也是豆神教育的核心业务线，根据公告，2020年豆神的大语文业务中，中文未来收入约6.23亿元，同比增长42%；其中四季度实现收入2.98亿元，较2019年同期增长125%。

在多数停课半年的情况下，这是不错的成绩，奈何豆神教育不是只有核心业务，然而除了大语文之外，豆神教育的其它业务受损非常严重。

用公告的话说，是“不同程度的经营困境”。

豆神教育的子公司叁陆零教育经营海外留学咨询服务业务，但是在疫情之下，去年中国适龄学生留学的欲望和可能性都大减，英美澳等留学目的地几乎都是疫情的重灾区……豆神教育称，叁陆零教育已采取人员优化等临时性措施，但公司经营仍出现较大额度亏损。

豆神教育的另一家子公司百年英才主营高考升学及志愿填报咨询业务，这个比留学中介业务还要惨，原因很简单——高考相关咨询业务要开展，是一定要进校园宣讲的，但是疫情之下有几个学校敢让机构进校园摆摊子？

豆神教育的运营者，包括股民，肯定有相当一部分人认为疫情乃天灾，公司的亏损“非战之罪”。

但是细细梳理豆神教育的运营情况，却发现情况未必如此。豆神教育的核心大语文业务其实表现非常亮眼，如前所述，尽管大部分网点停课半年，但是反映到业务上反而有所增长——2020年，豆神教育旗下主营大语文业务的中文未来收入约6.23亿元，同比增长42%；其中四季度实现收入2.98亿元，较2019年同期增长125%。

而叁陆零教育和百年英才这两家子公司，既因为业务性质特殊受到疫情影响较大，又因为亏损导致上市公司商誉减值，而且一减就是约20亿。如果刨除商誉减值，那么豆神教育今年的业绩表现至少应该是持平的。

企业的横向纵向发展是个老生常谈的问题，而上市公司往往迷信扩张，因为不扩张就没有故事，就没有股民最爱看到的增量，但是扩张非常考验公司的管理能力，以及新业务与公司原本业务间的关系，一桩收购，收得好了固然可以让公司土鸡变凤凰，收得不好那就是商誉雷。

豆神教育的老本行，是教书。而留学中介和高考咨询业务，虽然也属于教育行业，但本质却不是“教书”，而是咨询业务。也就是说，豆神教育收购的叁陆零教育和百年英才这两家公司，尽管是同一个大领域内的公司，但各公司之间的业务却风马牛不相及，这必然会导致公司的管理难度加大，且埋伏下包括业务冲撞等问题在内的一系列风险。

商誉雷，看似天雷，实际上往往都是蒙眼狂奔的后果，上市公司急功近利的毛病该改改了。