作为长春高新“四驾马车”之一，百克生物的科创板上市进程正在逐步推进。1月25日，该公司发布招股说明书。同日上交所公告，该公司将于2月1日首发上会。

二级市场上，长春高新今日报收470.14元/股，跌4.52%，最新总市值达1903亿元。

千亿大白马要分拆

长春高新是A股最知名的医药公司之一。凭借其高市值，一度被誉为“东北药中茅台”。当前，其产业涉及基因工程药、生物疫苗、现代中药等，拥有诸如金赛药业、百克生物、华康药业等众多子公司。

而如今要上市的百克生物前身由长春高新与其子公司百克药业于2004年共同投资，后于2010年变更为股份公司。2020年5月，长春高新对外公告称，拟将子公司百克生物分拆至上交所科创板上市。多家券商研报提及，在新冠疫情催化、《疫苗法》出台等因素影响下，疫苗行业在2020年迎来了新一轮发展契机，企业融资需求也随之上升。由此，华兰生物、辽宁成大也纷纷决定分拆疫苗板块上市。

据百克生物公告，其本次发行拟申请不超过4128.41万股，募集资金或超15亿元，加码其众多疫苗项目。其中包含年产2000万人份水痘减毒活疫苗、年产600万人份吸附无细胞百白破联合疫苗项目、年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗项目、年产300万人份狂犬疫苗等。

主要靠水痘疫苗

从业务方面看，当前，百克生物主要从事人用疫苗产品的研发、生产与销售。公司拥有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗3种已获批的疫苗产品。其中，水痘疫苗是其主要收入来源。

华西证券此前研报指出，2019年受到长生事件影响，公司水痘疫苗产品批签发量偏少仅716万支，市占率34%降至行业第二。但在2020上半年，其产品批签发量快速增长。截至当年6月末，公司以454.83万支的批签发量，排名市场第一。由此可见，其在我国水痘疫苗领域市场影响力可见一斑。

但是这款让其引以为傲的产品，恰恰也是引发其业绩变动的主要风险点之一。数据显示，2017年至2019年，该公司主营业务收入分别为6.9亿元、10.19亿元、9.74亿元，而水痘疫苗创造的收入分别为6.37亿元、8.66亿元、9.47亿元，占主营业务收入比例分别为92.25%、84.96%、97%。面对这样的业绩占比，公司也自述其具有产品单一的风险。

为何疫苗公司会陷入单一产品的困境？医药行业独立评论人谭亚娣向《国际金融报》记者介绍，“疫苗研发和上市难点首先在于科学的困难。近百年以来，那些公共卫生危害大、容易研发出疫苗（比如灭活苗和亚单位就有效）的疾病都已瓜分完毕，其余要么市场狭小、难测，要么很难研发出有效疫苗。新疫苗能做出一个上市项目已算不错。”

狂犬疫苗意外停产

比起产品单一这样的结构性问题，百克生物的狂犬疫苗近年来还遭遇了“黑天鹅”事件，影响持续至今。在2018年7月，公司狂犬疫苗车间所在厂区由于变压器低压端母线短路击穿，导致该车间停电近7个小时。随后经评估，公司认为人用狂犬病疫苗生产车间布局已经不能满足产品生产要求，决定对生产车间停产改造。

由此，在2019年，该公司狂犬疫苗仅贡献2741.97万元收入，2020年上半年没有业绩。负责运营狂犬疫苗的迈丰生物业绩也是一落千丈。2019年至2020年上半年，其净利润分别为-3576.73万元、-1083.53万元。不仅如此，2019年，百克生物对狂犬疫苗生产车间无使用价值、无出售价值的固定资产计提975.96万元的减值准备，占比同期净利润44％。

招股说明书披露，迈丰生物目前正在进行设备设施改造及工艺技术提升，预计将于2021恢复生产。《国际金融报》记者致电企业试图了解此事最新进展，但公司电话并未接通。截至发稿时，记者也没未收到书面回复。

值得一提的是，百克生物此前在我国狂犬疫苗领域并不占优。当前，辽宁成大占据狂犬疫苗市场的主要份额，批签发占比超过七成。

新产品前途未可知

虽然狂犬病疫苗遭遇不测，但在2020年，公司的鼻喷流感疫苗好消息频频传出。早在2012年，公司就从BioDiem获取冻干鼻喷流感疫苗在中国境内生产和销售的独家授权。该产品于2020年2月获得生产批件，2020年下半年上市销售。这一产品的上市，意味着百克生物成为目前国内市场上仅有的一家流感疫苗为减毒活疫苗的公司。

公司招股说明书显示，与传统的裂解疫苗相比，减毒活疫苗采用鼻腔喷雾的接种方式，模拟流感病毒自然感染过程。因此，不但可诱导体液免疫，还可诱导局部黏膜免疫和细胞免疫。此外，这款产品还拥有受种者依从性好、使用方便、易于大规模免疫等优点。

然而，拥有技术领先的产品并不意味着公司能快速占领流感市场。批签发数据方面，2020年，我国流感疫苗批签发5752万支，但百克生物该产品的批签发量仅有156.7万支，占比很小。并且，在主流产品均价不足百元，甚至有地方已经试行免费接种的情况下，这款鼻喷流感疫苗的单价要在300元以上，并不占据价格优势。并且，如果未来其他公司的鼻喷流感疫苗进入中国市场，其现有的优势也将受到冲击。

记者：黄华