文/周 苏

2020年12月11日，北京百普赛斯生物科技股份有限公司（下称“百普赛斯”）创业板IPO更新了招股书，本次IPO拟发行新股不超过2,000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

通过对百普赛斯招股书研究后，《商务财经》发现其存在业绩波动大、费用高企、产销率下降等经营风险，更值得关注的是此次募集资金的使用，募集资金规模竟远超总资产、大笔资金使用不明、或有新增产能难消化。

业绩波动大、销售管理费用高

百普赛斯成立于2010年7月，属于M73研究和试验发展行业，是一家专业提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的高新技术企业。

新冠病毒疫情席卷全球以来，生物医药行业针对抗击新冠病毒药物、疫苗研发用蛋白及诊断试剂原材料需求快速增长。为满足市场需求，百普赛斯开发新冠病毒相关产品逾90种，部分还入围了科技部疫情防控先进技术成果和创新产品。

2020年1-6月，新冠病毒相关产品为百普赛斯带来了2,728.89万元的营业收入，当期的总营收也达到了9,925.79万元，实现净利润4,216.32万元，是上一年度全年净利润的3.82倍。

而在此前的报告期内，百普赛斯业绩波动大、曾出现增收不增利的情况。

据招股书，2017-2019年，百普赛斯的营业收入分别为4,717.94万元、6,984.16万元、10,329.30万元，2018、2019年分别同比增长48.03%、47.90%；同期净利润分别为651.83万元、1,134.15万元、1,104.88万元，2018年同比增长73.99%，而2019年同比则下降了2.58%。

百普赛斯2020年上半年因疫情出现利润暴增，未来可能存在因疫情等外部影响因素发生变化或导致业绩无法持续增长的风险。

同时，百普赛斯报告期内的毛利率远超同行业均值。报告期各末期的毛利率分别为91.73%、90.26%、88.46%、90.40%。同期，百普赛斯选取的六家同行可比公司平均毛利率分别为76.12%、72.68%、68.10%、67.47%。对此，百普赛斯解释称部分同行的销售模式、成本等与其相比区别较大，导致综合毛利率较低。

（数据：来自招股书）

虽然百普赛斯毛利率成为可比公司中的翘楚，但是其自身的销售管理费用高企。

2017-2019年，同行业可比公司的销售管理费用率均值分别为28.56%、29.10%、35.72%；而同期百普赛斯的销售管理费用率分别为51.94%、45.51%、52.89%，扣除股份支付后的销售管理费用率分别为51.94%、43.56%、40.80%，依旧高于同行均值。

募资规模远超总资产

研究中还发现，百普赛斯本次IPO募投项目资金运用方面或也存在一些疑问。

公开资料显示，百普赛斯的主营业务高度集中，报告期内重组蛋白产品销售金额始终占主营业务收入的九成以上。

报告期内，重组蛋白产品的产能利用率分别为94.75%、90.58%、74.70%、77.90%，同期的产销率也呈现波动下滑。而对于该产品，此次IPO在募投项目中或有扩产，但信息披露甚少，暂无法获得未来产能增长情况。

（数据：来自招股书）

截止2020年1-6月，百普赛斯的总资产为15031.33万元，而本次IPO百普赛斯拟募集资金93,715万元，募资规模约为总资产的6.23倍，募资将投入到“研发中心建设项目”、“营销服务升级项目”、“补充流动资金项目”三个项目当中。

其中研发中心建设项目总投资46,851万元，资金使用分为工程建设费用、研发费用和基本预备费三类。

招股书中表示，百普赛斯的产能以“生物反应器中培养细胞体积”作为统计单位，2019年公司新增多个生物反应器使得产能较上一年提升了75%。截至2020年6月，百普赛斯共有30台用于细胞培养的反应器，而项目新增该类设备超出原有。研发中心项目环评文件显示，将新增45台不同规格的生物反应器，用途均为细胞培养，或有增加产能。

由于招股书中对募投项目详情披露均较为简短，除研发中心建设项目或有涉及新增产能外，营销服务升级项目中有大笔资金具体用途不明。

营销服务升级项目总投资24,864万元，主要用于百普赛斯营销服务系统的升级、持续引进优秀的销售人员，建立强大的营销团队。项目投资营运费用中包含的“其他费用”约为19,886万元，占该项目总投资的79.98%，但对于这一投入大量金额的项目具体用途在招股书没有任何说明。

（数据：来自招股书）

另外，百普赛斯拟将募集的22,000万元用于补充流动资金，而目前公司自身财务状况良好。

截至2020年6月30日，百普赛斯流动资产中的货币资金为5,535.63万元，期末现金及现金等价物余额3,535.63万元；经营活动产生的现金流量净额持续增长，最近一期为2,832.32万元。

百普赛斯的偿债指标中流动比率、速动比例均普遍高于同行业可比公司，负债率也远低于同行均值。报告期内，百普赛斯资产负债率分别为14.94%、12.17%、14.21%、14.26%，而同期同行平均负债率分别为21.81%、22.10%、24.99%、31.59%。

综上，百普赛斯此次IPO募投项目的信息披露或不详，且由于项目性质均未有直接经济效益预计，而疫情带来的红利未来也有不确定性，上市后业绩增长是否能持续将是存在变数。