文/周 苏

2020年10月12日，中饮巴比食品股份有限公司（下称“巴比食品”）成功登陆上交所主板，成为A股“馒头第一股”，当天股价18.32元，对应总市值45亿元。此次上市，巴比食品拟募资7.44亿。

上市前，媒体普遍关注到巴比食品品牌侵权和经营风险问题，巴比食品虽成功上市，但笔者发现，报告期内巴比食品及实控人控制的企业注销情况存在信披遗漏，募投项目有存圈钱嫌疑。

实控人控制的企业注销未披露

巴比食品主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，通过直营店、加盟店和团体供餐的方式销售产品，主要营业收入来自于加盟店和直营店。

由于加盟店及直营店主要为早餐门店，大多为个体工商户，门店规模普遍较小。2017年至2019年，巴比食品的加盟店及直营店分别为2,346个、2,656个和2,931个，主要集中在华东地区，遍布于华东地区的大街小巷。

巴比食品下属的门店规模小，投资额也较小，部分加盟商们控制着多家门店。而实控人刘会平和丁仕梅夫妻俩也曾控制着巴比食品下属的43家门店，2017年，两人控制的门店实现销售金额21.17万元，但2017年以后，两人不再控制门店。

除招股书披露的43家门店外，笔者在国家企业信用信息公示系统（下称“企信网”）上还发现，2017年至2019年，刘会平作为经营者，还注销了7家个体工商户企业，7家店基本都从事干式点心、包子馒头和小吃食品制售。

其中，2017年注销7家，分别为宁波海曙财仔小吃店、南京市玄武区会平馒头店、南京市建邺区刘师傅食品店、宁波海曙会平小吃店、宁波市海曙刘师傅小吃店、杭州市拱墅区平会小吃店、杭州经济技术开发区刘会平小吃店，分别注销于5月18日、7月31日、8月2日、8月10日、8月10日、8月11日和8月22日。

2018年和2019年共注销2家，分别是杭州市下城区蒋旻包子店和上海市浦东新区三林镇刘师傅点心店，分别注销于2018年8月21日和2019年1月7日。

除了上文的7家个体工商户，实控人刘会平在报告期另有一家注销的控制企业未披露。

据企信网，上海星达克企业管理咨询有限公司（下称“星达克”）成立于2014年3月19日，注册资本30万元人民币，是刘会平个人独资的有限责任公司，主要从事企业管理咨询，企业管理，实业投资和财务咨询，刘会平曾在星达克担任执行董事，而巴比食品的监事会主席金汪明曾在星达克担任监事。2017年，星达克决议解散，在10月12日注销。

不仅实控人刘会平有一家注销的控制企业未披露，巴比食品自身也有一家注销的控制企业被招股书遗漏。

据企信网，上海会平企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“上海会平”）成立于2015年5月20日，主要从事企业管理咨询，投资管理，投资咨询和实业投资。刘会平曾是上海会平的执行事务合伙人和自然人股东，巴比食品曾为企业法人。2017年9月29日，上海会平因其他原因注销。

上述注销企业虽未披露，但刘会平曾经控制的上海轩雪餐饮管理有限公司（原名“上海巴比餐饮管理有限公司”，下称“上海轩雪”）在转让给其姐姐的儿子江桂林后，又经转手后注销，招股书却进行了详细的披露。

除此之外，招股书中还披露了报告期内巴比食品已注销的全资子公司上海中饮餐饮管理有限公司。

上海轩雪作为实控人曾控制的企业，在已转让的前提下，注销情况都进行了披露，而上文中的2家企业和7家个体工商户却未被披露，巴比食品的招股书内容或存明显遗漏。

有钱炒股理财还募资补流

巴比食品此次上市共有8个募投项目，累计募资7.44亿元。其中，食品研发中心和检测中心建设项目拟募集资金5,868.57万元。

然而，报告期内巴比食品的研发投入都很低。

2017年至2019年，巴比食品分别投入研发费用379.48万元、445.97万元和496.49万元，累计共1321.94万元，每年研发费用占营业收入的比例都在0.4%左右。

巴比食品作为一家非高新技术企业的食品加工企业，研发投入本身需求就较低，此次募投用于研发和检测的5000多万元资金合理性存疑。

另外，巴比食品还准备补充流动资金1.5亿元，招股书中称此次补充流动资金是为“为进一步优化财务结构，满足生产规模不断扩大导致的资金需求”。

笔者通过招股书发现，截至2019年末，巴比食品有48,715.01万元存款，负债总额共25,175.49 万元，其中其他应付款9,394.69万元，账上资金富裕。

其他应付款主要是加盟商保证金，加盟保证金为加盟商加盟时必须缴纳的保证金，加盟期限为3年，而保证金在加盟合同终止并且加盟商结清所有款项、履行了合同约定的义务后，方可退还。

因此一般情况下，加盟保证金将有3年时间缓冲期，如果加盟商选择续约，加盟商保证金将继续留存。2017年至2019年，加盟店保证金的金额分别为7,287.60 万元、8,159.64万元和8,900.64万元，呈逐年增加态势。

而且，根据巴比食品对保证金的管理制度，只要不用于高风险投资,财务管理部门可以在确保保证金的安全性和流动性的前提下，提出提高资金收益率的方案。

2016年，巴比食品就因炒股失败媒体关注：“巴比食品IPO:“卖馒头”营收近10亿曾炒股亏3860万”。

巴比食品在2016年炒股亏损后，2017年不再进行股票投资，通过购买理财产品，投资收益达1,116.58万元。2018年和2019年，巴比食品未购买理财产品，将货币资金存入银行，产生利息收入1581.22万元和1,726.10万元。

巴比食品不仅热衷炒股理财，还参股了一家投资管理合伙公司。2017年5月，巴比食品签署《入伙协议》，入股天津君正投资管理合伙企业（下称“天津君正”），巴比食品前后共投资2,032.65万元，持有天津君正5.71%的有限合伙份额，并通过天津君正在东鹏饮料(集团)股份有限公司间接持股。

从这两点来看，巴比食品账面现金还是充裕的。

同时，巴比食品除经营产生的应付账款外，没有任何短期和长期借款，2017年至2019年，巴比食品母公司的资产负债率分别为33.39%、23.49%和18.86%，资产负债率持续下降，且均低于同行。

2016年至2019年，巴比食品经营活动产生的现金流量净额分别为14,010.19万元、13,626.39万元和11,125.25万元，现金流稳定。巴比食品资金如此充裕的情况下还募资1.5亿是否合理存在疑问。