本文原载于微信公众号：概念爱好者

前言：一直关注我的朋友知道，当我决定做「专题」系列的时候，第一个专题就是关于「可再生资源」，而起因就是我用下图完成的投资路线图：

之前关于光伏、风电、新能源汽车都已经被市场挖掘，但是唯独环保没有，这里面对于环保的确有一些顾虑，但最近我注意到一些新的变化，所以我决定还是和大家分享下。

言归正传，接下来来说实现「碳中和」目标之一的环保行业。

PS：老规矩，重点内容加粗显示，加快阅读速度。

一，「碳中和」已成为当下世界发展的主题

所谓碳中和（Carbon Neutrality），指的是企业、团体或个人测算其在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，再通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳零排放的行为。人类社会进入追求可持续发展的阶段，碳中和理念应运而生，获得了国际社会广泛的认同。

主席在联合国大会上做出重要讲话，强调中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。这是迄今为止各国中作出的最大减少全球变暖预期的气候承诺。参考欧美国家提出的碳中和目标，从“碳达峰”到“碳中和”，有 50-70年过渡期，而中国只有 30年，未来中国减排的速度和力度将远超发达国家。

二，实现「碳中和」的手段

要想达到碳中和，可以采取两种方法：一是使用可再生能源，减少碳排放。二是通过特殊的方式去除温室气体，例如碳吸收、碳补偿。

1.减少碳排放：能源结构低碳转型再提速

要想实现碳中和目标，未来我国必须减少化石能源的使用比例，减少“两高一剩”行业产能，全力发展新能源，积极实现公共服务领域的电动化转型。  

从 IEA 披露的数据来看，商业及公共服务领域占碳排放总量不到 2%，即使近几年垃圾焚烧产能加速落地，这一部分新增的碳排放依旧远不及传统化石能源应用领域的排放。随着生活垃圾量的增长，增大生活垃圾处理中焚烧比例是最好的选择。所以，垃圾焚烧同样符合碳中和理念。

2.增加碳吸收：环境修复领域的主战场

要想实现碳中和目标，不能只依靠减排。研究表明，森林绿地对于碳吸收的贡献不容小觑。根据生态环境部发布的信息，2018 年我国成为同期全球森林资源增长最多的国家，初步扭转了碳排放快速增长的局面。

当前碳吸收有几种常用的技术，包括造林与再造林、生物炭转换、改良农业种植方式、碳捕获和储存、矿物碳化、海洋施肥、海洋碱化等七种。其中以前四种方式吸收来的二氧化碳最终存储媒介都是土壤，以土壤为中心的碳循环、碳蓄积对于实现碳中和目标意义深远，但中国土壤修复尚处于起步阶段。

三，政策环境

这么多年，环保行业始终不温不火的原因就是因为环保投入周期长，见效慢，收益低，没有好的融资渠道，而这一局面在「十四五」期间有望得到改善，原因如下：

1.今年以来生态环保方向专项债显著提升。

2.公募 REITS 进一步打通环保行业资金循环。

3.国家绿色发展基金为生态文明建设注入新的动力。

4.多项举措改善环保企业的资金困境。

四，投资机会

1.环卫&垃圾焚烧：固废产业链中的确定性机会

随着各地垃圾分类政策的陆续落地，固废市场空间被进一步打开。环卫作为固废处理的第一道环节，伴随着城市、乡镇都出现生活垃圾产生量持续增长的状态，因此环卫服务作业量不断增加的现象。因此，环卫装备和环卫服务，近几年均呈现高速增长态势。

1）电动化是环卫装备的发展趋势

在政策和需求的双重推动下，我国环卫专用车辆设备总数稳步增长。因此，我国机械化清扫率依然存在提升空间。同时，政策支持公共服务领域车辆电动化转型，根据相关安排，要求重点区域使用比例达到 80%。

2）环卫服务市场化程度持续深化

按照今年前三季度成交年化额月平均值估算，2020 年全国环卫运营项目的成交年化总额有望突破 600亿大关，再创历史新高。目前我国环卫市场化率大约在 30%左右，在国家大力推进垃圾分类政策，提出希望各地政府通过市场化方式来解决环卫问题的背景下，环卫服务市场化程度也将持续深化。

3）环卫市场小而散的局面依旧没有改变

从E20 披露的报告来看，2020 年前三季度年服务金额在 500 万及以下的环卫项目数量占整体的78%，而这 78%的环卫项目的年化服务金额却只占据环卫市场份额的 25%。环卫市场小而散的局面依然存在。

由于政府很难在短期内锁定社会资本方，仍然会有政府采购类的短期服务、分标段现象存在，因此企业只有展现自身优势，提升服务水平，才能在小而散的环卫市场跑马圈地，占据市场。所以整体而言，环卫服务行业市场分散，行业集中度提高有较大空间。

总结：受益于诸多有利因素，现阶段环卫行业已发展成相对独立的环保细分市场并拥有数量众多的市场竞争主体，因市场竞争激烈，环卫行业亦逐渐从城市向县城、乡镇甚至农村拓展并下沉，环卫一体化在未来一段时间内将成为环卫市场发展趋势之一。

2.焚烧产能集中释放，未来业绩确定性高

1）一般工业固体废弃物产生量最大。

根据生态环境部发布的数据显示，2013-2018年，我国主要固体废弃物中，一般工业固体废弃物产生量最大。目前很多地方对一般工业废物采取的处理方式均为消极堆存，工业废物的发生源集中、产生量大、可回收利用率高，采用压实、破碎、分选、固化、焚烧、生物处理等处理方法提高废物管理、综合利用和处理处置的效率。

2）生活垃圾无害化处理比例较高。

根据规划，2020 年全国城市垃圾无害化处理中垃圾焚烧占比将超过 50%，当前新增焚烧能力集中在东部沿海地区且项目平均规模相对大，而中西部及二三线城市虽有增长但项目平均规模有所下降，未来还将进一步提升。

3）垃圾焚烧是当前主流的生活垃圾无害化处理方式。

焚烧具有处理效率高、占地面积小、对环境影响相对较小等优点，更能满足城市生活垃圾处理减量化、无害化的要求。并且焚烧处理的方式还能利用焚烧产生的热能，实现垃圾的资源化，这些优势使得垃圾焚烧处理在近些年逐渐得到了较为广泛的应用与推广。近两年全国各地积极推进垃圾焚烧产能落地，未来各地政府加速出台相应规划，进一步明确各地区垃圾焚烧未来增量空间，企业产能有望加速投放。

2.土壤修复：环保板块最大的蓝海

1）土壤污染问题依然严峻

我国土壤污染是在经济社会发展过程中长期累积形成的，与水体及大气污染相比，土壤污染是“看不见的污染”，土壤污染的特点决定了其治理修复的成本高、周期长、难度大。

2）土壤修复技术种类繁多

由于土壤污染的复杂性，有时需要采用多种技术联合修复。从各修复技术的定义可以看出，每一种修复技术均有其独特的优点，也有不可避免的缺点。没有一种修复技术是最好的，只有最合适的。

3）土壤修复需求迫切

污染分布方面，南方土壤污染重于北方，长江三角洲、珠江三角洲、东北老工业基地等部分区域土壤污染问题较为突出。近年来，随着商业模式等问题得到初步解决，土壤修复行业门槛将快速提升，只有具备技术、资金、背景、产业化等综合优势的企业才能在市场激烈竞争中脱颖而出。

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五，投资策略

1.环卫&垃圾焚烧

随着各地垃圾分类政策推广和新《固废法》落地施行，固废产业链将维持当前的高景气度，细分领域机会凸显。传统环卫服务当前的市场空间约 1300 亿/年，在环卫装备新能源化、环卫服务市场化的达趋势下，环卫项目的服务区域和内容都逐渐增加，行业竞争进一步加剧，市场将开始向龙头集中。根据规划，垃圾焚烧新增产能近两年密集落地，随着在建项目的陆续投产，拥有优质运营资产的行业龙头未来几年的业绩增长有保障。

相关标的：智能化环卫装备龙头盈峰环境（000967.SZ）；拥有丰富运营经验的固废处理企业瀚蓝环境（600323.SH）

2.土壤修复

今年以来，《土壤污染防治基金管理办法》、《关于构建现代环境治理体系的指导意见》等文件陆续出台，鼓励土壤污染防治任务重、具备条件的省设立基金，积极探索基金管理的有效模式和回报机制。中央财政通过土壤污染防治专项资金对本办法出台后一年内建立基金的省予以适当支持。随着国家政策积极推进，治理资金来源、商业模式等问题得到初步解决，土壤综合防治、土壤修复产业市场空间逐步打开。

相关标的：土壤修复龙头高能环境（603588.SH）。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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