久期财经讯，1月21日，穆迪发布公告称，香港铁路有限公司(MTR Corporation Limited,，00066.HK，简称“港铁公司”)2020年业绩的盈利预警是负面的，但不会对该公司的“Aa3”发行人评级或“稳定”展望产生直接影响。

穆迪副总裁兼高级分析师Ralph Ng表示:“疫情降低了港铁公司对其香港地区铁路业务的利润预期。”

“然而，2020年疲弱的经营业绩与我们的预期相符。鉴于疫情的不确定性，我们认为艰难的经营环境将持续到2021年的大部分时间，”Ng补充道。

港铁公司于1月19日宣布，预计股东应负净亏损约为48亿港元。其中包括物业组合重估亏损92亿港元，经常性业务净亏损11亿港元以及物业销售盈利55亿港元。

穆迪预计，假定社交措施和边境限制没有实质性放松，2021年港铁公司在中国香港特别行政区的客运量(Aa3/稳定)将与2020年持平。也就是说，有效的疫苗接种计划可以缓解健康问题，从而改善每天的客流量。

与2019年相比，2020年港铁公司在中国香港地区的服务使用率下降了31.5%。尽管在2020年9月至11月期间旅客数量暂时回升，但自12月以来香港地区出现的第四波COVID-19病例再次减少了客流量。

穆迪预计，鉴于乘客可能减少，2021年港铁公司的车站商业业务和物业租赁管理部门的租金收入将保持不变。2020年，由于港铁公司将租金减免范围扩展至中小型车站零售店和商场租户，该公司来自这两项业务的租金收入大幅下降。不过，租金减免按月续期，以便港铁公司在客流量恢复时可以灵活取消。

港铁公司投资物业组合的展望仍处于下行趋势。继2020年上半年房价下跌60亿港元后，较低的零售和写字楼租金进一步使港铁公司的投资物业重估在2020年下半年减少了32亿港元。重估损失是非现金损失，不会对港铁公司的现金流和信贷指标产生重大影响。

尽管如此，穆迪预计房地产开发业务将继续支撑港铁公司的营运。这是由于在未来12-24个月内管道物业项目的稳定预售，包括LOHAS Park Package 10的预售。2020年，房地产开发业务表现强劲，利润约达55亿港元，部分缓解了港铁公司艰难的环境。虽然房地产开发业务的利润比港铁公司铁路业务的利润波动性更大且周期性更低，但“铁路+房地产”的商业模式有助于稳定港铁公司的信贷指标。房地产板块的大量现金流入部分抵消了香港地区铁路业务的亏损。

尽管如此，按照债务/EBITDA利润率之比(包括房地产开发部分的利润)衡量，这种恶化将使港铁公司的杠杆率从2019年的2.5倍提高到2020年的3.2倍至4.6倍。也就是说，港铁公司的信贷状况仍然与其“a2”的基准信用评估(BCA)一致，尽管其BCA的下调空间已经缩小。

香港铁路有限公司是香港地区唯一的铁路营运商，该公司根据2007年12月2日签订的50年优惠安排，接管九广铁路公司(Kowloon-Canton Railway Corporation)的铁路营运。