2020年1月7日，上海禾赛科技股份有限公司（以下简称“禾赛科技”或“公司’）科创板IPO申请获上交所受理。公司本次发行的股票数量不超过6360万股, 发行后总股本不超过42,360 万股。

报告期内，禾赛科技营收增速较快。但与此同时，受费用端研发费用持续增长、专利支付费等因素影响，公司的归母净利润亏损较大。

百度持股7.88% 

公司共同控股股东、实际控制人为孙恺、李一帆、向少卿，本次发行前合计直接持股比例为 30.03%，通过员工持股平台上海乐以科技合伙企业（有限合伙）控制公司 7.13%的股份，共同合计控制禾赛科技 37.16%的股份。

此外，公司于 2017 年 9 月获得了百度集团的第一次增资，于 2019 年 5 月获得了博世集团的第一次增资。截止招股书签署日，百度、博世作为重要股东，分别持有禾赛科技7.88%股份、7.65%股份。

值得关注的是， 博世和百度曾是禾赛科技前五大客户。2017年，博世是公司的第二大客户，销售金额为232.95万元，占当年营收比例为11.96; 2018年，博世是公司的第五大客户，销售金额为682.50万元，占当年营收比例为5.14%；2019年，博世和百度分别是公司的第二大和第三大客户，合计销售金额为4787.29万元，占当年营收比例为13.74%。

增收不增利 专利纠纷致亏损 

禾赛科技的主营业务为研发、制造、销售高分辨率 3D 激光雷达及激光气体传感器产品。报告期内，公司激光雷达主要市场集中于无人驾驶领域，并逐渐向服务机器人领域拓展；公司激光气体传感器产品主要应用于气体检测领域，主要包括激光甲烷遥测仪和激光氧气传感器。公司的主要竞争对手是Velodyne、Luminar等。

伴随着激光雷达、激光气体传感器产品的销售 ，2017-2019 年，禾赛科技营业收入由0.19亿元增长至 3.48亿元，年复合增长率达327.97%。具体到各年度的增长率来看，2018年，禾赛科技营业总收入同比增长582.30%。到了2019年，公司营业收入同比增长162.27%，略有放缓。2020年前三季度，禾赛科技的营业收入为2.53亿元。

报告期内，公司的主营业务毛利率分别为 74.87%、75.62%、76.24%及 71.19%，高于同行业其他公司。然而，在毛利率均超过70%的情况下，禾赛科技归属母公司净利润近2年却亏损较大。2017年至2020年前三季度，禾赛科技归母净利润分别为-0.24亿元、0.16亿元、-1.50亿元、-0.94亿元，累计亏损2.52亿。值得注意的是，2019年公司归母净利润同比下降了1029.31%。

图1：2017-2020前三季度禾赛科技营业收入及归母净利润

研究发现，禾赛科技归母净利润亏损与费用端研发费用持续增长和支付专利费用密切相关。

公司近年来持续保持较大的研发投入且不断增加。2017年、2018年、2019年、2020年前三季度的研发投入金额分别是0.29亿元、0.62亿元、1.68亿元和1.63亿元，分别占同期营业收入的151.02%、46.54%、48.32% 及 64.43%。

图2：2017-2020前三季度禾赛科技研发投入金额及研发占比

值得注意的是，2019 年 8 月，Velodyne 在美国指控禾赛科技侵犯其在美国注册的旋转式激光雷达相关专利；同年，禾赛科技在德国对 Velodyne 提起诉讼，指控 Velodyne 侵犯其在德国注册的旋转式激光雷达相关专利；次年，禾赛科技在中国上海知识产权法院指控 Velodyne 侵犯其在中国注册的旋转式激光雷达相关专利。

2020年6月24日，禾赛科技与Velodyne 签署《诉讼和解和专利交叉许可协议》。协议中，双方均否认对另一方的专利存在侵权行为，并约定在全球范围内交叉许可双方现有和未来的专利。该协议有效期限至2030年2月26日，在协议有效期内，双方承诺不在旋转式激光雷达领域对对方提出任何专利诉讼。

根据协议，禾赛科技同意向Velodyne支付和解费用，包括一次性的专利许可补偿及后续按年支付的专利许可使用费。根据招股书，最终在2019年禾赛科技向Velodyne支付了约1.6亿元的专利许可补偿费。除了专利许可补偿费费，自 2020 年至 2022 年，禾赛科技每年需支付固定金额的专利许可费。经折算，2020 年 1-9 月该项费用金额为1500.92万元。

募资主要用于产能扩充及芯片项目 

招股书显示，禾赛科技此次上市所募资金将用于智能制造中心项目、激光雷达专属芯片项目以及激光雷达算法研发项目。

图3：禾赛科技募集资金用途

智能制造中心项目是此次募集资金的最大投入方向，拟投入资金12亿元。此项目拟建设符合无人驾驶、高级辅助驾驶、机器人、车联网领域需求的产品线并生产相应市场所需的激光雷达，项目实施达产后公司将新增 265.25 万件产能。

激光雷达专属芯片项目拟投资研发激光雷达的核心芯片，后续公司激光雷达产品将使用自研的芯片器件，可以有效提升公司产品性能并降低公司产品成本。

此外，激光雷达算法研发项目用于研发激光雷达输出点云后的处理算法，ADAS、车联网等领域的客户需要激光雷达硬件及算法，通过本项目公司可向ADAS、车联网等领域的客户提供激光雷达产品及算法一体的解决方案。

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。

版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。