撰稿 | 区长

来源 | 贝多财经

近日，苏州贝康医疗股份有限公司（下称“贝康医疗”）通过港交所聆讯，并于1月17日更新了通过聆讯后的招股书。据了解，贝康医疗计划集资总额最高为2.5亿美元（约19.5亿港元）。

贝多财经了解到，贝康医疗的主要产品为试管婴儿基因检测试剂盒。截至目前，贝康医疗仍处于亏损状态。2018年、2019年与2020年前三季度，其近三个报告期累计净亏损为15.44亿元。

值得关注的是，贝康医疗此前公开的融资规模，与其招股书中存在数据“打架”的情况，尤其是B轮融资、C轮融资。根据公开报道，其B轮与C轮分别融资1亿元、1.5亿元，而招股书则显示对应的融资则分别为7000万元、1亿元。

主攻NGS基因检测

资料显示，贝康医疗的全称为苏州贝康医疗股份有限公司，创始人为梁波，是一家于2010年12月14日在注册成立的有限责任公司，2020年8月27日改制为股份有限公司，注册资本为2亿元。

根据招股书，贝康医疗是中国辅助生殖基因检测解决方案的公司，拥有覆盖全生殖周期的高通量基因测序（NGS）产品线，其PGT-A试剂盒可以在胚胎植入前筛查胚胎是否发育正常（一种经常与试管婴儿植入失败相关的染色体疾病）。

当前，贝康医疗正在注册PGT-M和PGT-SR试剂盒，预计分别将于2022年和2024年获得国家药监局的注册证。届时，两款产品将与PGT-A试剂盒一道，构成一个全面覆盖三代试管基因检测需求的试剂盒系列。

根据贝康医疗介绍，在其五个内部开发的基因检测试剂盒产品中，PGT-A试剂盒已取得国家药监局三类医疗器械注册证，而其他四个产品正处在注册检验或临床前阶段。

报告期内，贝康医疗向医院和生殖诊所出售该等产品用于有限的科学研究目的。其中，大部分产品直接售向医院及生殖诊所。其次，也向经销商出售基因检测试剂盒，而经销商再将产品出售予医院及生殖诊所。

根据招股书，贝康医疗直接与医院、生殖诊所及第三方医学实验室订立销售协议进行直销。2018年、2019年与2020年前三季度，其向医院及生殖诊所直接销售检测试剂盒产生的收入分别占总收入的47%、33%与63%。

同时，贝康医疗通过经销商售出适量产品，后者转而将其的产品售予医院及生殖诊所。报告期内，其总收入的14.2%、11.4%与15.1%分别来自向经销商销售检测试剂盒。

贝康医疗称，对应的报告期内，其已在中国10个省分别聘用两、五及十三名经销商。其中，所有经销商均为独立第三方，且概无由其现任或前员工控制，也未获得其的任何重大垫款或财务资助。

累计亏损超15亿元

整体来看，贝康医疗2018年、2019年的营收分别为3261万元、5568万元。2020年前9个月（前三季度），贝康医疗的营收为5724万元，2019年同期营收4186万元。

其中，贝康医疗向五大客户的销售总额分别为2100万元、2440万元与2640万元，分别占其收入的64.4%、43.8%与46.1%。同期，向最大客户的销售额分别为620万元、660万元与670万元，分别占对应收入的18.9%、11.9%与19.7%。

截至报告期末，贝康医疗仍处于亏损状态，近三个报告期累计亏损15.44亿元。其中，2018年、2019年的净亏损分别为1.58亿元、5.34亿元；2020年前三季度的净亏损为8.52亿元，2019年同期的净亏损为3.73亿元。

贝康医疗在招股书中表示，其2020年的亏损净额较2019年将有所增加，主要是由于推进业务开发工作，已持续产生大量成本及开支；已持续对候选产品进行临床开发，并寻求监管批准等。

贝康医疗称，其2020年进一步推进产品研发及商品化，预计研发成本及营销开支将不断增加，或会影响2021的经营业绩。由于进一步推进在研产品的临床开发、临床前研究及发展业务，预计未来将产生大量开支及经营亏损。

贝康医疗坦言，经计及该集团的可用财务资源（包括截至2020年11月30日的现金及现金等价物2.015亿元）、可用融资信贷及用作营运资本及一般企业用途等，其将有充足的营运资本以保持自招股书日期起至少12个月的财务稳健。

融资规模与宣传不符

此前，贝康医疗曾于2015年2月、2017年9月、2020年5月与7月完成A、B、C、D轮融资，投资方包括元生创投、道远资本、博华资产、聚明创投、高瓴资本等。其中，B轮与C轮分别融资1亿元、1.5亿元。

而根据招股书，贝康医疗于2014年12月获得2400万元A轮融资，2016年9月5日获得7000万元B轮融资，2020年3月获得1亿元C轮融资，2020年7月获得2.975亿元D轮融资，与其公开宣传的规模不符。

对于募资用途，贝康医疗表示，其利用所得款项为研发活动与日常营运提供资金。截至最后实际可行日期，贝康医疗已悉数使用A、B及C轮融资所得款项与D轮融资所得款项的14.25%。

本次赴港上市，贝康医疗的募集资金将主要用于核心产品PGT-A试剂盒及PGT-M试剂盒，升级现有生产机器及设备，采购及安装核心产品所需的新型自动化操作设备及机械，以及其他基因检测试剂盒产品的开发、临床试验及注册申报等。

贝康医疗称，其产品需要完成确定迫切临床需求、临床前研发、产品注册检验、临床试验及临床注册。自成立以来，其已耗费大量现金。报告期内，其经营活动分别使用现金净额2670万元、3810万元、3430万元与4710万元。

其中，研发成本为贝康医疗最大的开支。根据招股书，贝康医疗的研发成本分别占同期收入总额的57.7%、35.7%、34.4%与38.4%。而能否从经营活动中获得利润，在很大程度上取决于其产品组合的成功商业化。

股权方面，IPO前，贝康医疗的创始人、董事长、总经理梁波直接持股27.62%，间接持股约10.52%，为其第一大股东兼实际控制人。其中，梁波参股（约58.31%）的贝康投资持股18.05%。

同时，恒瑞方圆旗下中诚方圆二期持股7.59%，高瓴资本旗下高瓴香港持股6.82%，元禾控股旗下元禾原点持股6.15%；执行董事徐文博通过博华投资持股5.98%，元生创投通过苏州新建元持股5.71%，其余股东持股比例均不足5%。

招股书显示，贝康医疗的高管还包括技术总监孔令印、运营总监芮茂社、财务总监戴静等。根据介绍，戴静曾任普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）高级审计经理，也是贝康医疗的联席秘书之一，另一人为严洛钧。