欢乐家食品集团股份有限公司公司（以下简称：欢乐家）以2020年10月申报创业板，拟发行不超过9000万股新股，本次发行的新股占公司发行后总股本比例为20%，承销商为中信证券。

欢乐家本次筹集资金将用于营销网络建设、智慧新零售网络、研发检测中心项目、研发检测中心项目和年产13.65万吨饮料、罐头建设项目。本次主要募资的投向为销售网络的建设，预计投资达8.5亿元。

| 销售渠道单一  经销商模式致应收账款居高不下

欢乐家在招股说明书中表示，公司的销售模式以经销为主，直营和代销为辅。经销模式下，公司与经销商之间的交易为买断式销售，直营模式主要为公司在天猫、京东平台上开设官方旗舰店进行产品销售，代销模式为公司通过京东自营渠道、商超等代销商销售商品。而报告期内公司经销模式销售收入占比分别为98.69%、98.76%和97.98%，占绝对主导地位，对经销商渠道的依赖较高。

| 欢乐家椰汁添加剂泛滥  其中柠檬酸和蔗糖素对人体危害大

2017-2019年，欢乐家的食品添加剂采购量从138万千克激增至179万千克，增长30%，而同期欢乐家采购的水果、奶粉等主要原料却从10,423万千克大幅下滑至8,561万千克，下降18%。这一时期，欢乐家的营业收入却从11.85亿元大幅增长至14.17亿元，增长20%。至于为何欢乐家的食品添加剂采购量会增加如此之多，在各个产品中到底使用了多少，这三年产品的配方是否发生了巨大的变化，如此多的添加剂对消费者的身体是否有损害。

简单对比欢乐家的椰汁和椰树牌的椰汁，可以明显看出椰树牌椰汁的食品添加剂只有两种，即“酪朊酸钠”和“单、双甘油脂肪酸脂”。而欢乐家的椰汁食品添加剂不但含有椰树牌椰汁的“酪朊酸钠”（又叫酪蛋白酸钠）和“单、双甘油脂肪酸脂”，还含有“蔗糖脂肪酸脂”、“羧甲基纤维素钠”、“碳酸氢钠”。“蔗糖脂肪酸脂”、“羧甲基纤维素钠”都是具有乳化、增稠和保险防腐的作用；“碳酸氢钠”则是一种碱性物质，主要用于调和酸碱。从这个简单的配料表中可以看出，欢乐家的食品添加剂远超过椰树牌。  

上述这些食品添加剂中，目前对人体潜在危害比较大的是柠檬酸和蔗糖素。公开资料显示，柠檬酸可以促进人体内钙的排泄和沉积，如长期食用含柠檬酸的食品，有可能导致低钙血症，并且会增加患十二指肠癌的几率，儿童表现有神经系统不稳定、易兴奋、植物神经紊乱，大人则为手足抽搐、肌肉痉挛，感觉异常，瘙痒及消化道症状等。蔗糖素又称三氯蔗糖，摄取过多的蔗糖素可能导致一些副作用，例如腹胀、腹泻、恶心等胃肠道疾病、皮肤红肿、发痒、荨麻疹等过敏性症状；还有气喘、咳嗽、流鼻水、胸痛、心悸、等问题。

| 主要委外加工商因食品安全被吊销食品生产许可证

欢乐家主要是根据公开市场的报价与符合公司加工标准和要求的委外加工厂商协商确定委外生产价格，公司的委外加工商主要为食品、饮料的代工企业，以及提供农产品初加工服务的农村合作社或加工企业。然而其对选择的加工商把关不严，甚至有被处罚的公司位列公司前五大加工商。

招股书显示，公司的委外加工商存在 2 起因食品安全导致的行政处罚：其一是在2018 年 3 月 28 日，中山市食药监局出具食行罚〔2018〕514 号《行政处罚决定书》，中山维嘉思食品因违法生产经营添加药品的“咔哇氿”γ-氨基丁酸饮料，被处以吊销食品生产许可证等处罚，而中山维嘉思正是公司2017年的第二大委外加工商，当年的采购额达783.13万之多。其二是2020 年 7 月 20 日，徐闻县市场监督局出具徐市监桥处字〔2020〕025号《行政处罚决定书》，湛江华煌食品因其生产的蓝莓果肉馅超范围使用食品添加剂，被处以 50100 元罚款并销毁该批次产品的处罚。

除上述行政处罚外，还有一些委外加工商还存在因产品外包装标注文字内容不符合标准、产品标签标示的营养成分存在误差等原因受到行政处罚或产生诉讼纠纷的情况，虽然在事故之后公司建立了委外加工质量管理制度，委外加工商需严格按照公司提供的产品配方和技术资料进行生产，并执行产品检查、出厂检验、产品验收制度，但还是暴露了公司在产品生产中的安全制度漏洞，食品行业的安全生产是企业的一道底线，而欢乐家选择有问题的委外加工商是对消费者身体安全的最大漠视。