资金抱团,这是最近几年讨论最多的话题之一。实际上,从全球股市的运行情况分析,都似乎存在着资金抱团的问题。例如,有着全世界最成熟市场之称的美股市场,在过去十年的长期牛市背后,领涨市场的还是那些熟悉的身影,部分家喻户晓的少数头部企业成为了美股长期牛市的重要推动力量,但与之相比,不少美股上市公司却远远跑输同期的美股指数,不少上市公司股票最终沦为价格不断边缘化的结局。

最近几年时间,A股市场正实施轰轰烈烈的注册制改革。在注册制深入推进的背景下,近年来新发基金越来越多,但从公募乃至私募基金认可的标的来看,几乎离不开部分家喻户晓的头部企业。由此一来,却形成了一个不断循环的现象,即新发基金完成募资后,资金更愿意到头部企业之中,最终导致资金抱团的现象越来越明显。

一方面是注册制的深入推进,另一方面是新发基金规模的持续壮大,这些因素却进一步加快了资金抱团的局面。

纵观A股市场的上市公司情况,虽然近年来市场容量在不断攀升,但具有持续盈利能力,且护城河较宽的上市公司,却为数不多。由此一来,对市场资金来说,却更愿意倾向于头部企业的投资之中。换一种角度思考,只要头部企业的持续盈利能力较强,且本身的护城河优势较大,那么市场资金不会轻易改变原来的资产配置计划,资金抱团的局面也不会轻易瓦解。

不过,在股票市场中,基本上不会出现永远只涨不跌的上市公司股票。即使是多优秀的企业,也会出现短暂休整的过程。与此同时,即使是多乐观的基金机构,都会对上市公司的估值定价有一个心理承受的标准,一旦股票的估值定价远远超过了基金机构自身承受范围的上限水平,那么卖出的意愿也会明显提升。

对当下的A股市场,资金抱团现象的持续存在,归根到底与几方面因素有着密不可分的联系性。

其中,注册制改革引发越来越多的资金聚集到头部企业之中,A股市场也加快往美股化的趋势靠拢。

再者,在全球流动性充裕的背景下,市场资金的风险承受能力明显改变,对以往的估值体系有着更深层次的认知,且有更多的资金愿意用更高的估值溢价来买单。

此外,无论是老基金还是新发基金,都几乎形成了一套固定的思维逻辑,越来越多的机构投资者偏爱于头部企业,当新增资金到来之际,钱又跑到了部分头部企业之中,由此给予了部分头部企业带来了源源不断的增量资金补充,不断延续股价的强势。

A股市场,作为全球最注重的新兴市场,发展的优势与弊端并存。但是,A股市场本身也是市场流动性很强的股票市场,当市场资金形成了抱团的合力,那么资金抱团对股价的撬动影响也会成倍提升。不过,从全世界成熟市场的表现来看,资金抱团似乎成为一种市场的共识,市场资金对优质资产的认可度也在不断提升,除非市场环境发生了恶化以及上市公司本身的基本面发生了实质性的恶化现象,否则在短时间内这一种抱团局面似乎很难发生变化。