周期股的配置准备

今天大部分人的目光也许都在白酒上面，但其实大周期板块今天也启动了突突突的模式。

周期双雄的有色和集运今天再爆发，有色除了总龙头紫金以外其他几个小弟的涨幅都比较不错，集运就不说了，中远海控习以为常的抽风暴涨也出现了。

首先，周期股的暴涨暴跌这个大家肯定是要习惯的，因为他们本身就是由爆发性的业绩逻辑来驱动的品种，再加上当前市场资金在方向的选择上非常盲目，所以产生这种暴涨暴跌的现象很正常。

以中远为例，这段时间的运价就是一条60%斜向上的曲线，但是股价不久前才回调了一轮，而且当中还有夹杂了几天4%以上的跌幅，于是很多朋友就开始慌了。

所以，对于周期股的配置，我先给大家一个思路总纲，这个总纲大概率能够让大家在投资周期股的时候有一个好心态。

首先第一点，投资周期股你必须要有亏损50%的心理准备（尤其当下），这意味着你在周期股上的仓位投入必须要谨慎。

由于周期股同时受到复杂的宏观因素和资金情绪所影响，并且大多情况下不具备长逻辑，所以在有可能出现的小概率极端情况是资金完全不理会周期业绩的爆发而直接忽略。

基于第一点，大家千万不要想着靠周期股一把暴富，周期股对于你的整个组合而言更多是一个锦上添花的品种。

假如你的周期股仓位是5%，那么这部分翻倍的话，单靠这部分仓位就可以让你整体收益增加5%，而比较惨的情况下哪怕这部分腰斩，你的损失也只有2.5%。

这是最适合大众的周期股板块的布局设定，胆大的朋友，也不建议超过10%。

在搞清楚这些最基本的原则后，虽然当前周期板块整体已经不具备安全边际，但只要逻辑在的话，他们向上的空间还是会非常大，所以接下来就给大家梳理下两大核心板块的逻辑。

有色

先说有色，有色里面咱们其实重点看铜会比较好，因为龙头紫金是业内真正具备竞争力的公司，所以确定性和抗风险能力也较强。

从行业来看，有色的第一个大逻辑就是全球性的超级放水叠加经济复苏下的需求回暖，

从三月份的疫情启动后，铜价就处于持续上涨的阶段，中途有一段平台期但很快又开启了第二轮的上涨了。

而最近几天从美联储那边的发话来看，那边似乎并没有太大意愿要停止放水，更别说欧洲的情况了。

所以，这个情况大概率能够延续到明年的一季度乃至上半年，在这之前铜的逻辑有较大概率都会比较顺。

基于这个大逻辑下，紫金矿业近年来恰好处于一个不断收购铜矿并持续投产的阶段当中，

从上表我们可以看出紫金这几年的铜产能正在快速扩展当中，所以在这阶段下，铜价的上涨会带来一波非常明显的量价提升效益。

这就是龙头紫金当前最核心的逻辑。

如果说有什么影响到紫金当前的逻辑，自然就只有宏观的需求端以及放水上面，这两个因素如果发生意外，那么就有可能打压铜价，但目前来看，逻辑还很通顺就是了。

航运

接着说说航运这一块吧，这块也是很多朋友都特别关心。

航运这一块，我一直跟大家强调过很多遍，要么不搞，要搞就只搞集运龙头中远海控。

原因很简单，集运的竞争格局是当前最好的一块，全世界的集运已经被三大联盟联合垄断，而中远就是其中的一个全球巨头。

从当前的运力占比来看，前四的运力占比高达58.9%，直接形成了垄断情况吧，并且龙头们的在手订单运力都比较克制。

相对应的运力交付上面，这几年也一直保持在一个低位状态，这使得整个行业的供需逐渐走入一个紧平衡阶段。

而在这个阶段下，疫情所导致的供需失衡爆发，就成了航运价格的导火线，于是就变成大家最近经常看到我发的这个表，

从长远一点的逻辑来看，支撑未来集运行业的关键要素主要是下面几点，

首先，是新船的爆发情况，目前新船订单还没爆发，并且哪怕做起来，也大概率要等2年时间才可以收船，这意味着未来1-2年里面集运都有可能保持一个紧平衡的状况。

其次，供需端里面的需求端要保持一个比较稳定的状况，这意味着经济复苏逻辑需要保持延续性，近期来讲由于圣诞和黑色星期五两大节日对需求端有强力的加持作用，所以可能对运价产生了较大的影响。

因此，接下来要重点看圣诞之后的运价表现，如果还维持在比较强势的水平，那么就意味着整体的需求恢复是比较真实的。

最后给大家科普下为何航运会被称为周期王中王，

从上图我们可以看出，中远的净利率过去一段时间长期保持在5%以下，直到今年才提升到6.85%。

而企业的整体运营成本其实是基本恒定，这意味着集运价格的上涨部分，全部都会变成企业的净利润。

用一个简化的模型来作为例子，原本运价100块，其中净利润5块的情况下，哪怕运价只提升5%，这涨价的5块钱全部变成利润，那么净利润就会翻一倍。

所以当运价涨个20%-30%的时候，这个利润的爆发力就会变得非常恐怖，然后大家再看看上面的曲线涨幅。

估计大家的计算器会按爆。

不过，还是要提醒下大家，上述都是基于比较好的假设下实现，而最终的宏观情况还是会有很大变数。

所以作为锦上添花的周期股品种，大家还是要在控制好仓位的基础上进行配置，尤其不要上杠杆。

核心的组合基底，必须还是要黑四类。

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