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如何看11月经济数据?头部公募:下一步看好汽车、家电

富途证券  2020-12-03 17:45:00  阅读量:10.4万

作者:张雨娜

牛牛敲黑板:

下一步顺周期的弹性,国内可能主要集中在可选消费,比如汽车、家电和地产后周期。

海外主要是工业生产,对应的是中上游投入品、大宗能化,比如有色、化工等,此外估值较低、基本面好转、日历效应明显的金融板块亦有好的配置机会。

预计房地产投资施工情况较好,土木工程环比下降,基建可能温和放缓。

12月3日周四,11月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)和中国通用综合产出指数(综合PMI)公布。

中国11月财新服务业PMI 为57.8,较10月上升1个百分点,为2010年5月以来次高值,仅次于2020年6月。

11月财新中国综合PMI提升1.8个百分点至57.5,创下2010年3月后最强劲增速。服务业和综合PMI走势与统计局一致。国家统计局公布的11月服务业商务活动指数上升0.2个百分点至55.7,综合PMI则上升0.4个百分点至55.7。

对于这一数据,该怎么解读?数据背后透露着哪些投资机会?对此,国内「老十家」公募博时基金,发表了最新看法!

国内可选消费、海外工业生产有机会

博时基金宏观策略部分析称,11月PMI和多项分项指数创年内新高,反应经济景气持续扩张,基本面继续支持顺周期交易。目前顺周期弹性最大的地方在中上游的价格弹性、国内的可选消费、海外的工业生产修复。

顺周期的家电和地产后周期、汽车、中上游投入品、大宗能化景气相对看好。估值较低、基本面好转、日历效应明显的金融板块或具备配置机会。

从趋势看,将成长板块的电子作为后续持续追踪的备选标的。

11月PMI和多项分项指数创年内新高,反应经济景气持续扩张,基本面继续支持顺周期交易,短期的顺周期弹性主要来自以下几方面。

从PMI分项指标来看,中上游的价格弹性最大,价格的高弹性短期支撑来自于增长预期的提振;另外有部分原因是过去几年部分传统产业的产能供给受限、新产业需求爆发,当整个需求步入周期高景气区间后,供需紧平衡放大价格弹性,这部分持续性更好。

此外,当前我国生产增速高于去年均速,社销零售增速低于去年;海外主要经济体欧、美、日则与我国相反,海外生产有修复空间,商业零售增速其实已经比2019年均值还要高。

下一步顺周期的弹性,国内可能主要集中在可选消费,比如汽车、家电和地产后周期

海外主要是工业生产,对应的是中上游投入品、大宗能化,比如有色、化工等,此外估值较低、基本面好转、日历效应明显的金融板块亦有好的配置机会。

经济呈现更大范围和更好的修复弹性

内外需拉动下,11月制造业供需两端继续加速扩张,经济表现强劲,景气面进一步扩大,支持顺周期交易持续。11月生产指数和新订单指数创年内新高,较上月分别高0.8和1.1个百分点。

大、中、小型企业景气均回升且都在临界线以上,追踪的21个制造业行业中,19个处于扩张阶段,经济呈现更大范围和更好的修复弹性。

11月PMI数据反映经济量价齐升,价格弹性更大,继续关注全球PPI通胀交易,关注能化大宗链条、产能供需缺口。

11月PMI各分项指数均走高,其中价格弹性最明显。11月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为62.6%和56.5%,皆创年内高点,较上月高3.8和3.3个百分点。价格的高弹性短期支撑来自于海内外不确定性缓和、疫苗、政策对增长预期的提振;另外有部分原因是过去几年部分传统产业的产能供给受限、新产业需求爆发,当整个需求步入周期高景气区间后,供需紧平衡放大价格弹性。

制造业行业结构推荐:电气机械、汽车制造、有色、化工

分行业来看,制造业中景气度较高的是电气机械、医药制造、汽车制造、电子、有色、化工等。环比改善比较明显的是医药制造、黑色、非金属矿制品、化工、有色、电子。

医药制造业景气的环比明显改善可能与大家的直观逻辑不太一致,从细项指标来看,主要是医药订单、购进价格的支撑,订单主要是国内订单支撑,可能是集采放量影响,购进价格则可能是成本端的上升。

非制造业:交运、金融、电信广播景气好

非制造业方面,预计地产投资韧性较强,基建可能温和放缓,交运、金融、电信广播景气好。

11月非制造业PMI为56.4%,创年内新高,环比上升0.2个百分点。建筑业PMI为60.5%,高于上月0.7个百分点。

服务业PMI为55.7%,比上月上升0.2个百分点。服务业投入品价格、销售价格环比继续上行,新订单、从业人员和预期指数放缓;建筑业新订单、投入品价格、从业人员指数环比继续上行,销售价格和活动预期有所放缓。

从行业来看,非制造业中交运、金融、电信广播、房屋建筑、住宿、信息技术等景气度较高;从环比变化来看,11月非制造业中电信广播、房屋建筑、建筑安装以及受双十一刺激的物流业进一步改善。从建筑业的表现来看,预计房地产投资施工情况较好,土木工程环比下降,基建可能温和放缓。

编辑:sabrina

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关键词阅读: 经济 / 工业 / 基建
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