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龙头个股代替指数基金,都能有超额收益?

原创 股市药丸  2020-12-02 21:15:00  阅读量:6.72万

事情是这样的,前几期券商金股名单里面有分众传媒芒果超媒,当时一些朋友想抄作业但又囊中羞涩。芒果超媒的股价高达66元/股,买一手就得6600元,如果预留加仓空间或者打算分批买,那样就得2W起步了。

一只股票2W起步,整个组合5-6只股票,均摊买入就得10W起步了。不少朋友整个股票账户里面也就十几万块钱。

于是,大伙灵机一动,看到分众传媒和芒果超媒都是“媒”,联想到了传媒ETF。用传媒ETF代替分众传媒和芒果超媒。传媒ETF的股价不到1元/股,一手起步也就100块不到,交易起来就很方便啊。

结果,当然是翻车了。看下图,无论用传媒ETF代替芒果超媒还是分众传媒,都是大坑。

数据来源:WIND

为什么呢?

芒果超媒的股价走势跟传媒ETF的走势大致上有点相似,但芒果超媒自身业绩增长比较强。芒果超媒背靠湖南卫视掌握丰富的资源。今年一方面受益疫情影响人们无法外出躲家里追剧看综艺,买了不少芒果TV会员服务。另外一方面芒果超媒打造爆款综艺的能力确实领先同行。今年三季度业绩超预期,净利润同比+65%。所以即使最近在杀估值,今年涨幅依然远高于传媒ETF。

分众传媒最近的股价走势则基本跟传媒ETF反着来,传媒ETF单边走弱而分众传媒还在屡创新高。分众传媒主营业务是楼宇电梯广告,经济复苏下广告主愿意多投放广告,本质属于顺周期行业。最近市场就是在追逐顺周期,因此分众的股价持续创新高。

而传媒ETF跟踪的中证传媒指数,其实是一个非常杂的大行业。其中有27%家庭娱乐软件,23.9%广告,18.9%电影与娱乐,还有8.9%的出版以及其他各细分行业。

数据来源:WIND

传媒行业指数内部细分行业繁杂之余,他们彼此的关联度并不高。家庭娱乐软件主要是游戏业务,比如三七互娱、完美世界、世纪华通都属于这个细分行业。广告细分行业除了分众传媒还有其他三家公司,但质量都不太好,股价萎靡不振。电影与娱乐既包括了芒果超媒,也包括了一些电影公司如万达电影和中国电影。

由于细分行业繁杂,关联度不高,所以投资逻辑有时候甚至是相反的

思考一个问题,传媒ETF究竟是属于疫情受损还是属于疫情受益?


对于游戏公司和芒果超媒来说,它们应该是属于疫情受益股。疫情期间人们不能上班也不能外出活动,天天躲在家里打游戏看综艺煲电视剧,充钱氪金的人数激增。

但对于电影公司和分众传媒来说,它们应该是疫情受损股。疫情期间经济活动停止,广告商减少投放广告。最惨还是电影院,它属于人群密集封闭场所,正式复工后人们都不敢随意去。

所以无论我们基于看好疫情受益还是看好疫情受损困境反转,买入传媒ETF,都不是一个特别好的选择,成分股里面总有一半的股票受益,另外一半股票又受损,成分股两边对冲,指数原地踏步。

传媒指数今年收益率只有6.49%,再不努力点,就快被银行指数(+1.05%)追上了。

以上例子是告诉大家,并不是每一只ETF都可以用来替换龙头股。如果行业内部细分行业的逻辑相差甚远,就有内部斗殴打架的可能。

像环保ETF也是类似的,环保行业涉及的范围也比较大,内部细分行业的逻辑相差甚远。

其中21.4%的电气部件与设备大部分是新能源车相关。而11.5%的半导体产品则是最近大火的光伏,隆基通威福斯特中环都在里面。10.5%的环境与设施服务才是大家平时理解的环保。7.8%重型电气设备则是风能为主,包括金风科技和明阳智能。

所以环保ETF应该可以拆分为新能源车ETF+光伏ETF+环境服务ETF+风能ETF+其他。有不少朋友当年是奔着环保这个主题来买这只ETF,可能没想到最后是赚了新能源车和光伏的钱,大家按照惯性理解的环境服务依然是个大坑。

数据来源:WIND

行业逻辑相似的,就可以用ETF替代个股,比如银行ETF、券商ETF、新能源车ETF、芯片ETF、酒ETF等。不过如果大家并非囊中羞涩,还是应该多考虑龙头股。长期来看,持有行业龙头股的波动风险虽然大于行业指数,但也会有更多收益,具体看个人口味了。

数据来源:WIND

最后说个重要事情。

我最近一直反复跟大伙强调,一定要降低明年的收益预期。因为2018年大熊市结束后,2019年加上今年2020年行情都算不错,个股除了涨业绩之外,估值也拔高了不少

看下图,就算是招商银行,它的PB估值也是回到了历史估值区间较高水平。接下来股价再涨就不算是估值修复逻辑,而是业绩增长+估值中枢上移逻辑了,类似贵州茅台。

一方面是上涨空间少了,另外一方面如果明年有“去杠杆”和货币紧缩政策,整个市场大环境不好,交易就会转入hard模式,少赚钱甚至可能会亏钱。

当然,目前还只是预期,还需要到明年结合市场和政策变化再分析。但大家早做准备,我先给你们来一发预防针,产生点抗体。

......


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关键词阅读: 经济 / 芯片 / 券商
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股市药丸

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