作者 | 花朵财经研究院

近日,东莞市凯格精机股份有限公司(简称:凯格精机)向深交所提交了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》申报稿,拟公开发行股票不超过1900万股,保荐机构为国信证券。

花朵财经研究院注意到,凯格精机在2020年6月,也就是上市前5个月,做了突击增资。

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两次突击增资,入股者半年赚近3倍

2020年6月2日,东莞市市场监督管理局核准变更,东莞凯创以793.75万元入股,入股后持股比例1.54%,东莞凯林以706.25万元入股,入股后持股比例1.37%,这意味着凯格精机在上市前夕估值仅5.15亿元。东莞凯创、东莞凯林实控人均为自然人。

2020年6月3日,凯格精机通过第二次增资,平潭华业、鑫星融、中通汇银、世奥万运及朱祖谦认购,其中:平潭华业以1,500.00万元认购公司新增注册资本150.00万元;鑫星融以1,500.00万元认购公司新增注册资本150.00万元;中通汇银以1,000.00万元认购公司新增注册资本100.00万元;世奥万运以1,000.00万元认购公司新增注册资本100.00万元;朱祖谦以500.00万元认购公司新增注册资本50.00万元。

以平潭华业为例,平潭华业投资1500万元持股2.63%,对应估值为5.70亿元。也就是几天的时间,就已经比东莞凯林、东莞凯创的投资估值增加近6000万元。

更为可怕的是,凯格精机本次发行1900万股,募资51287.52万元,意味着发行价每股27元,发行后股本7600万股,对应市值是20.55亿。这意味着平潭华业突击入股的1500万元将瞬间变为近4100万元,赚了近2倍。这还没考虑新股发行之后的上涨收益。

这个财富魔术的参与者除了平潭华业,还有鑫星融、中通汇银、世奥万运及朱祖谦、东莞凯创、东莞凯林。

究竟是什么来头,可以参与这样的财富盛宴呢?

花朵财经研究院在企查查中看到,平潭华业依托于深圳市恒信华业股权基金管理有限公司,而深圳恒信华业法定代表人与实控人均是吴昊,企查查显示,吴昊生于1975年,曾任深圳前海股权交易中心副总裁、世纪证券资管部总经理。

西藏鑫星融创业投资有限公司母公司是,深圳市安林珊资产管理有限公司,深圳安林珊的100%股东是星河金控,星河金控的最终受益人是黄楚龙。黄楚龙星河控股集团董事长,常年位于福布斯和胡润富豪榜的前列。2020年财富390亿元。此次突击入股,将给黄楚龙的身家再增加不到一个小目标,但却清楚的显示,散户的韭菜究竟是去了哪里。

深圳市中通汇银资产管理有限公司大股东与实控人是唐义。唐义同时还是深圳研慧科技的大股东。

深圳市世奥万运投资有限公司的实控人是张志文,张志文同时还是江西紫光、长城财富的股东,可见长袖善舞。

朱祖谦,疑似电子科技大学校长办公室副主任。

最有意思的东莞凯创、东莞凯林,企查查中均指向邱国良,而邱国良正是凯格精机的老板,自己在上市前突击入股自家的公司,再赚一笔,有意思。

突击入股的资金并没投入生产,而是买了理财。

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5G通信存在困难,凯格精机发展受阻

凯格精机成立于2005年,属于自动化精密装备相关行业。凯格精机生产的自动化精密装备主要应用于电子工业制造领域的电子装联环节及LED封装环节,主要产品为锡膏印刷设备,同时经营有点胶设备、柔性自动化设备及LED封装设备。

其中锡膏印刷设备是公司的主要产品,该设备是电子工业企业进行电子元器件装配和电气连同的主要设备,主要用于5G通信行业和汽车消费电子行业。点胶设备、柔性自动化设备及LED封装设备是凯格精机的新业务。

由于5G通信行业发展不及预期,汽车消费电子随汽车销量下滑,凯格精机主业锡膏印刷设备有停滞迹象。公司新进入的业务,要么该市场增长停滞、空间缩小,如LED封装设备,要么该行业中有已经处于领先地位的强劲对手,如点胶设备、柔性自动化设备。

尽管外界对5G期望很高,但通信运营商一直比较谨慎。中国移动就认为5G相关产业并不成熟。例如在NSA组网技术上,各厂家无线网算法性能还需要再优化,此外芯片外扬测试性能也不达标。即使这些问题能解决,还有一堆难题等着,例如SA/NS共模、1900锚点、定向切换等。

在终端方面,高通芯片软件还不太稳定,而手机用户体会更深的是,目前5G手机功耗太高。功耗问题还不只是让用户头疼,5G基站的功耗巨大带来的成本更是让运营商都觉得烧不起。行业一般认为,一座5G基站耗电量是4G的5-10倍,这意味着如果不上调目前主要为4G设计的手机资费,运营商提供5G服务会出现亏损。上调资费,特别是按照流量计费,又会对5G的推广造成打击。毕竟5G宣传的主要优势是网速快,但如果价格贵?那用户还是会选择4G。

5G的运用场景目前也尚未建立起来,很多用户没体验到5G的优势,反而由于运营商心疼电费、有时候故意限速,导致用户不满。这种情形下,运营商在投资5G上很有顾虑。年初市场一直预期今年会建80-90万座5G基站,到年中,目标就降低为50-60万座。这也导致用户的回避。尽管手机厂商刻意只提供5G手机、较少提供4G手机,使得5G手机销量虽高,但用户买到之后却只使用4G网络。中国移动和中国电信宣布的5G用户数量之和超过6500万,这一数字比5G手机出货量还高,而工信部公布的5G用户数量只有3600万。

作为5G通信行业的上游厂商,凯格精机也很受影响。招股书显示,凯格精机目前已经逐步收回业务资金,不再投入生产,而且买银行理财。

由上表可见,除了突击入股的7000万资金全部买了理财,公司还有自有资金退出生产买了理财。

与此同时,公司的业务堪忧。

第一点是应收账款大幅增长。

第二点是产品大量积压。

与此同时,公司的产品价格逐渐下跌。

由于业务上的衰退,公司预收款减少。

但更令人惊讶的是,公司客户变动剧烈。

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公司的主要客户经常变动,主业真实性存疑

凯格精机2017年第一大客户是ARMADALE,以9410万元位列采购金额第一名,到了2018年,却只采购2179万元,富士康旗下各公司采购合计不到3600万元,2019年更是进一步下降到2402万元。

2017年捷普采购金额排不进前5名,2018年以936.40万元位列第5名,2019年就以3302万元位列第一,2020年却又从前5名中消失。

2020年位列采购金额第一大的客户是仁宝,但仁宝此前三年均未出现在前5大客户名单中。

在凯格精机的主要客户名单中,完全看不到其他上市公司主要客户与主要业务稳定的迹象,而是剧烈变动,非常诡异。

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突围困难

凯格精机在主业受阻后,尝试进入LED封装市场。但LED封装市场近年来产能过剩,价格持续走低。长方集团(300301)2019年亏损4.17亿元,主要原因就是LED封装市场价格持续走低,封装行业整体盈利能力下降。雪上加霜的是,LED市场增速不断下降,2019年增速仅5.07%。

凯格精机在点胶设备与LED封装固晶设备领域也不具备优势。例如点胶设备,国内领先的是深圳市轴心自控技术有限公司,流体控制领域国内领先,产品线齐全,能适应各类行业和点胶应用,掌握先进点胶设备,研发实力强。在LED封装固晶设备领域,国内领先的是深圳新益昌科技股份有限公司。

那么在一个增长停滞的行业,凯格精机作为没有优势的新进入者,能分到多少肉吃呢?

所以不如上市割韭菜,但自己割就算了,还带了一帮人突击入股,6个月不到赚3倍,这吃相,实在有点难看了。