成本仅3元的“老干爹”登陆A股了。

提起下饭神器,绝大多数人想到的都是“老干妈”,但对于这两年突然有一款针对不吃辣人群的下饭神器来了,那就是咸鲜口味的“香菇酱”。

号称是老干妈竞争对手,被股民戏称为“老干爹”的仲景食品,11月23日正式登陆创业板。

仲景食品开盘价为120元,较发行价上涨201.96%;收盘价为120.8元,较发行价上涨203.98%;以收盘价计算,仲景食品市值为120.8亿元。

图片来源:东方财富截图

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四闯IPO终成功

值得一提的是,这是自2015年以来仲景食品第四次冲刺IPO,在更名前,仲景食品曾以“仲景大厨房”为名两次冲刺IPO。

2015年,仲景食品第一次递交招股说明书,17个月以后,因存货增长较快、第三方支付在收入中占比较高,仲景食品未能过会;2017年4月,仲景大厨房再次提交招股书,2个月后,公司因业绩波动较大、财务瑕疵较多等多项问题被否,上市计划再次失败。

2019年6月,“仲景大厨房”更名为“仲景食品”,第三次冲击A股。同年12月,发审委给出反馈,要求仲景食品补充说明原材料采购情况及相关业务资质等情况,今年3月27日,仲景食品第四次更新创业板招股书,如今,终于过会。

公开资料显示,仲景食品成立于2002年,以研发、生产、销售调味配料和调味食品为主营业务,具体产品有仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油等,其中仲景香菇酱是其明星产品。

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单挑“老干妈”?

值得一提的是,市场上售价十几块钱一瓶的仲景香菇酱,出厂价不过6元左右,成本价更是低至3元,据仲景食品招股书,2017年、2018年、2019年、2020年1-6月,香菇酱(210g)出厂价分别为5.66元/瓶、5.99元/瓶、6.46元/瓶、6.23元/瓶,对应成本2.59元/瓶、2.77元/瓶、2.98元/瓶、3.09元/瓶。

从各类产品产能来看,香菇酱(210g)为主的调味酱产品是调味食品销售主力,贡献了调味食品业务89%以上的营业收入。2017年至2019年,香菇酱的销量分别为4509万瓶、3479万瓶、3683万瓶;规格为210克的香菇酱收入分别在2.34亿元、1.83亿元和2.04亿元,共计卖出6.21亿元。

因此,仲景食品的营收净利逐年攀升,根据仲景食品的招股书,2017年至2020年上半年,公司的营收分别为5.14亿元、5.28亿元、6.27亿元、3.48亿元;分别实现净利润7899.67万元、8100.05万元及9145.87万元。

与此同时,仲景食品披露了公司2020年的业绩预告:公司预计营业收入为7.13亿元至7.35亿元,同比增长13.47%至17.02%;归属于母公司所有者的净利润为1.24亿元至1.40亿元,同比增长35.22%至52.23%。

此外,仲景食品在招股说明书中坦言,其竞争对手包括老干妈、吉香居、饭扫光等调味品巨头。

虽然老干妈近两年虽然问题不断爆出,接班人的经营理念也备受质疑,但是老干妈在市场的地位远没有那么容易被撼动。高达四五十亿的销量,仍然不是仲景香菇酱现在能够在短时间内超越的。

除了老干妈之外,值得注意的是海天黄豆酱的销售额也早已经超过10亿。对仲景食品来说,上市的飙升,或许并不是一件好事。

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涨价之后不香了

香菇酱是仲景食品的营收主力。其中,以香菇酱(210g)为主的调味酱产品,贡献了公司调味食品业务89%以上的营业收入,约占公司主营业务收入的35%。

即便作为仲景食品的拳头产品,提价之后也不“香”了。

2018 年5月,因原材料价格上涨,仲景食品调整了香菇酱(210g)等主要规格香菇酱的出厂价和零售指导价,涨幅为7%-20%。涨价的代价,是销量的大幅缩水。2018年调味食品销量下滑16%,调味食品收入下降12%,香菇酱(210g)收入下降22%。

朱丹蓬表示,香菇酱不是一个刚需产品,只是一个细分品类。所以消费者对它的价格敏感度是比较高的,一旦失去性价比,它的销量肯定会受影响的。

即便经过2019年一整年的时间恢复,香菇酱收入仍难回到2017年。2020年,公司开始从容量入手,提高香菇酱的性价比。2020年仲景食品更换了标准瓶装香菇酱的包装瓶,单瓶容量增大,使得折算为210g 瓶装的香菇酱单价有所下降。

涨价使得消费者难以接受,但香菇酱的成本却一直在上升。

2017年至2020年,公司香菇酱(210g)单位成2.59元/瓶上涨至3.09元/瓶。单位成本增速持续高于均价,导致香菇酱(210g)毛利率从54%下降至50%。同期,香菇酱(210g及其他规格)占调味食品的收入比例从94.9%下降至74.6%。

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上市后的“危”与“机”

上市第一天因为股价带来的一波质疑,资本市场带来的动荡,对仲景食品来说,接下来的日子或许并不会那么平静。

资本市场的质疑背后随之而来的可能是股价在上市之后的巨大波动,在11月23日当天股票的换手率高达75%以上,意味着大量的持有者选择了套现。剧烈的股价动荡,背后必定会动摇消费者、经销商、终端对产品的信心,在一定程度上影响终端市场。

更严重的是上市之后,企业也必定发生变化,如何应对,如何将上市带来的利好快速消化,将影响仲景食品接下来的发展。

对仲景食品来说,香菇酱的开辟为行业开辟了新的赛道,但是这个赛道远没有想象中的那么大。作为赛道的开辟者以及领导者,仲景香菇酱仍然处于不断开拓的阶段,整个市场的盘子远没有达到能够支撑如此高价的程度。

因此,最重要的是不断扩大品类,加强品牌和产品的宣传。在疫情之中,产品销量的增加虽然是利好,但是将销量增加稳定下来才是关键。特别是随着疫情逐渐稳定,所谓的宅经济也会受到一定影响,销量能够在保持的状况下,仍然持续增长,将成为关键。

上市,对于仲景食品来说,意味着一段新征程刚刚开始,如何在上市之后,获得资本市场的肯定,才是仲景食品未来应该考虑的问题。

素材综合自:纳食、BT财经、消费日报财经频道