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盈趣科技(002925):疫情影响渐消退,看好核心竞争力

萝卜投研  2020-11-22 09:52:00  阅读量:6.15万

投资要点:

技术和创新,确保极强的客户开拓能力:公司于2011年成立,其业务及核心经营管理团队来源于2004年南靖科技设立的网控事业部。2013年以来,公司持续每年进入新的下游头部客户供应链体系,与客户一同成长。2019年公司收购艾铭思进入乘用车电子产品领域,2020年收购众环科技进入健康环境领域,公司下游客户数量不断增加,领域不断拓宽。

HNB新型烟草迎合行业发展趋势:自2005年《烟草控制框架公约》生效以来,人们的健康意识不断增强,传统烟草的政策控制不断趋严,新型烟草得到了快速发展的机会。相比于蒸汽式电子烟,HNB口感更接近传统卷烟,受众群体更广。PMI的HNB产品IQOS系列持续更新迭代,其广阔前景已在日韩市场得到验证,美国市场正在打开。IQOS通过FDA改良风险烟草产品(MRTP)认证,减害性得到权威机构认可,将极大助力IQOS提高在美国市场的影响力和份额,同时能对其他市场形成示范效应。公司作为PMI的二级供应商,有望持续受益,实现IQOS部件业务的快速发展;预计至2025年,公司IQOS部件市场需求将达到1.3亿套。

设计制造能力推动公司产品纵向迭代,横向拓展:公司具备核心的设计制造能力,自主创新的UDM模式能够与客户实现深层次的合作,客户认可度高,适应工业制造智能化、“互联网+”的发展趋势。公司的IQOS部件受益于HNB全球渗透率持续提升,同时Provocraft客户Cricut产品在创意消费电子产品领域赛道优异,预计将继续保持快速增长。此外,公司持续储备及拓展新客户,在国内市场开发自主品牌产品,未来有望实现海内外市场双轮驱动。

维持“买入”评级。预计公司2020-2022年营业收入分别为49.8亿元、66.0亿元、86.7亿元,归母净利润分别为11.4亿元、15.5亿元、21.0亿元,动态PE为28、20、15,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动导致市场需求下滑的风险;人民币美元汇率大幅波动风险;市场竞争加剧致盈利能力下降的风险;新客户开拓进度不及预期;疫情变化导致海外需求波动风险;IQOS系列产品未来增长空间的不确定性等。

以上内容节选自【国海证券】已经发布的研究报告《盈趣科技(002925)深度报告:疫情影响渐消退,看好核心竞争力》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

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关键词阅读: 经济 / 工业 / 报告
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