受疫情的影响，人们的工作和学习方式转向了线上，科技股也因此大放异彩。

年初迄今，五大科技股FAAMG（Facebook，苹果，亚马逊，微软，谷歌）的平均涨幅大约为45%，而同期，标普500指数涨幅还不到10%。


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尽管如此，高盛分析师仍表示，这五大科技公司实际上并没有被高估，相反，估值还有上升空间。

高盛提供的数据显示，在9月2日之前，「FAAMG」五只股票未来两年的平均市盈率约为35倍，而标普500指数成分股中其它495只股票的平均市盈率为12倍。这是自2000年科技股泡沫破裂前以来拥有的最大估值差。

但近期，这一状态发生了变化。

自9月2日以来，FAAMG的平均跌幅大约为3%，同期大型价值股（以Vanguard S&P 500 Value Index Fund为例）则增长了5.2%。高盛表示，目前，FAAMG的市盈率约为31倍，其它495值股票的平均市盈率为20倍，估值差已有所收窄。

多数华尔街分析师对大型科技股持谨慎态度，他们预计随着利率上升，经济复苏的确定性增加，科技股的市盈率在急速上升后肯定会转向不断下跌。

Evercore的策略师认为，他们预计标普500指数在未来一年时间里仅会上涨5%左右，其中大型科技股的表现将逊于往年。

不过，高盛首席美股策略师David Kostin在一份报告中辩称：

「基本面将支撑FAAMG实现更高的估值」。

Kostin预计，未来几年，标普500指数成分股公司每股收益中值将增长8%，而FAAMG的每股收益将增长约17%。

若将这些公司的市盈率与他们近期收益增长率进行比较（即PEG Ratio，许多分析师采用该比率来判断估值是否合理），将进一步证明Kostin的观点是正确的。

Faceset数据显示：

  • Facebook的PEG Ratio为1.2，大致与该公司5年平均水平（1.1）基本相同；

  • 亚马逊的PEG Ratio为1.6，显著低于5年平均水平（2.4）；

  • 谷歌的PEG Ratio为1.9，5年平均水平为2；

  • 微软的PEG Ratio为2，与5年平均水平相符；

  • 苹果的PEG Ratio相对较高，达到2.6，5年平均水平为1.5。

高盛认为，除了苹果外，预计其它4家科技公司的综合每股收益年增长率将在15%至30%之间。如果投资者愿意为这些股票支付高价，那么收益增长将会继续推动这些股票的估值走高。

编辑/isaac

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