斑马消费 沈庹

“鞋履设计第一股”中胤时尚创业板挂牌上市，给A股鞋履资本圈注入了新鲜血液。

占据鞋履产业链高端环节，中胤时尚设计板块毛利率超过90%，超强的盈利能力和巨大的市场空间，让中胤时尚未来的发展充满想象力。

上市后，中胤时尚将资本、能力和规模等方面，进一步与同行拉开差距，站稳行业风口。

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鞋履设计龙头

在“中国鞋都”温州，不仅孕育了红蜻蜓、奥康国际等知名鞋企，专业鞋履设计公司中胤时尚，也在产业链中脱颖而出。

10月29日，中胤时尚在创业板挂牌上市，成为A股“鞋履设计第一股”。

2011年，公司创始人倪秀华看准鞋履行业分工进一步细化的大趋势，创立中胤时尚，在鞋履设计这一细分领域不断深耕。

数据显示，2017年-2019年，公司营业收入分别为6.21亿元、6.25亿元和6.86亿元；归母净利润分别为0.53亿元、0.85亿元和1.09亿元，净利润年均复合增长率达43.04%。

在鞋履设计版块，公司采取集中化的高效采风、标准化的研发设计流程，拥有规模化的设计能力。截至 2019 年末，公司拥有鞋履研发设计人员130余人，具备了年均近万款鞋样的量贩式设计能力，在整个行业中具有先发领先优势。

经过多年的发展和积累，中胤时尚业务范围遍布国内外，并拥有一大批稳固的合作客户。

招股书显示，CCC等国内外知名品牌，都是中胤时尚的客户，其中， CCC 公司是中东欧最大的鞋履零售企业。

高端环节盈利能力惊人

目前，中胤时尚拥有时尚产品设计和鞋履供应链整合两大业务板块，供应链整合业务贡献了公司8成以上营收，但设计板块具有更大的想象空间。

中国是全球最大的鞋履生产国，过去长期扮演OEM生产者的角色，拥有大量的鞋履生产和贸易商。这部分企业设计能力相对薄弱，转型升级过程中，急需第三方设计公司补齐短板；同时，行业充足的产能，也为以中胤时尚为代表的设计企业成果落地提供了保障。

众多周知，鞋履产业链包括研发设计、生产制造及品牌渠道运营等环节，研发设计和品牌渠道运营位居产业链的高端，经济附加值最高。因此，在设计板块，中胤时尚也表现出了惊人的盈利能力。

2017年-2019年，公司鞋履设计业务收入分别为 5749.97万元、8387.60万元和 8959.50 万元，年均复合增长率24.83%。2019年，该板块毛利率超过92%，贡献了公司过半的毛利额。

鞋履相关业务之外，公司亦积极拓宽时尚产品设计的应用领域，涉足图案设计业务，作为公司时尚产品设计的新应用领域和盈利增长点。2018 年和2019年，公司图案业务收入已达 1077.61 万元和 1671.58 万元，该业务的毛利率更是超过95%，预计未来将继续呈现增长趋势，成为业绩增长新驱动力。

上市站稳风口

随着大众消费者对鞋履设计水准要求的提升、“快时尚”趋势对产品迭代提速的要求，全球范围内中端及大众鞋履品牌商、制造商等日益重视鞋款设计，在加大对自身设计能力投入的同时，亦更加重视外部集中化采购。

机构研究数据显示，2018 年全球时尚行业市场规模达到了 2.11 万亿美元，其中运动服装和鞋履销售额达到了3293亿美元。2018 年全球鞋履设计行业的理论市场规模已达1524.82 亿美元，2021年预计将超过 1700亿美元。

产业规模决定了中胤时尚的成长空间。

本次创业板上市后，中胤时尚将补齐融资渠道单一的短板，扩大规模、提升行业知名度和影响力。

公司首发募集5.77亿元资金，全部投入到设计、研发等4大项目中，项目建成投用后，公司在鞋履设计领域的实力将进一步增强。

尤其值得一提的是，公司本次将投入过亿元募集资金，建设年产200万双鞋履智能化生产基地，这一项目投建之后，将与同行进一步拉开差距。

作为一家鞋履设计公司，中胤时尚为何要自建生产线？

中胤时尚表示，“快时尚”潮流的出现，对企业的研发设计能力和研发设计速度提出了巨大的挑战。“快时尚”企业模式的成功在于时尚、价低、快速、稀缺，从设计到成品再到终端销售周期短，小批量生产将成为专业鞋设计企业组织配套生产的重要模式。

中胤时尚作为专业鞋履设计企业，设计成果的快速转化和落地是核心竞争力之一。自有智能化生产基地的建设，一方面对于工艺复杂，客户要求时间紧迫的订单，自有产能可确保客户的快速保质供货；另一方面，对于部分具有个性化需求的客户，公司可以提供相应的服务。公司通过垂直一体化整合，可避免过分依赖外部供应商，增加自身议价能力。