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当泥茅“海螺”遇上新基建

原创 湃动商业评论  2020-10-28 22:48:00  阅读量:5.33万

湃动商业评论NO.022


我们刚刚结束了一个休市的长假期,而这之前,经历了一个黑色九月。在这个九月里,A股市值蒸发3.78万亿元。

8月底A股市值还有75.85万亿元,到9月底就缩水成了72.07万亿。也就是说,如果以全国1.71亿股民计算,平均每人亏损超2万元。

而我们马上要提到的海螺水泥,在这个黑色九月里跌幅超过9%,战况不得不说非常的惨烈。

但是如果说到长远投资目标,海螺还是具有相当价值的,原因我们接下来马上就会讲到。

在开始讲海螺的价值体系之前,我们先来讲讲海螺这家公司是怎么壮大起来的。

多年前小编替亲戚养了一只黑色的拉布拉多,后来送回了芜湖。基于这只温顺聪明的大型犬,小编在很长的一段时间里,保持了每个月去两趟芜湖的频率。海螺水泥,也是在这个时候,在每次遛狗期间,经由亲戚们的讲述,进入了小编的视野。

海螺集团的前身是安徽宁国水泥厂。1978年10月,这家名为宁国水泥厂的企业悄悄建立在了皖南的山区。

而这家水泥厂的起源,最早可追溯至上海建工局和上海水泥厂牵头组建的“小三线”胜利水泥厂。

那时候,由上海建工局和上海水泥厂派出的五人选矿小组绝不会想到,这个花了近十年时间才在回程途中遇见的优质石灰石产区大海螺山和小海螺山,会发展成后来这番模样。

同年12月,改革开放的春风吹遍了每个角落。刚刚建立起来的安徽宁国水泥厂,正正好,搭上了这班快车,成为了国家“六五”期间(1981—1985年)重点投资项目。

当时,国内从日本三菱重工一共引进了两条代表国际领先技术的4000吨/日新型干法水泥熟料生产线,其中之一,便放在了海螺山所在的宁国水泥厂。

1982年9月开工建设时,安徽省政府部门为此组建了强有力的建设指挥部。据前辈们的说法是,当时是由成片的警车保驾护航,鸣锣开道,将水泥回转窑等大件设备运到施工现场的。该生产线1987年7月正式投产。

这期间的1984年底,国家计委、国家经委批复同意上海胜利水泥厂移交宁国水泥厂经营管理,从此,宁国水泥厂名义上就是安徽自己的水泥厂了。

1985年6月,宁国水泥厂迎来了首批合格水泥,名为“海螺”。该名取自海螺山。

1987年,随着上海“小三线”的调整,按照三年前的批复意见,位于宁国的固定资产原值3133万元、净值2270万元、占地2054亩的上海胜利水泥厂全部移交给宁国水泥厂。这时,宁国水泥厂是个真真切切的独立大厂了。

1992年,邓小平南巡讲话。次年,原宁国水泥厂新上任的干部班子基于此南巡讲话的指引,开始了大刀阔斧的改革。买地扩张是他们当时最想要做的事情。

1994年,宁国水泥厂出资3100万元在芜湖市经济技术开发区购买了3万多平方米的厂房和120亩土地,从水泥迈步到了化学建材。正是基于该厂房和土地的购买,小编在芜湖遛狗时才听到了芜湖人关于此公司更多的故事和感慨。

1995年和1996年,在安徽省和芜湖市的主导下,以宁国水泥厂为主体,先后出资并购重组了铜陵水泥厂和白马山水泥厂。也是在这期间,留下了一些被人诟病的首尾。

1996年8月24日,在宁国水泥厂的基础上,海螺集团成立,被授予国有资产经营权,并将总部正式移至芜湖。至此,初步形成了海螺集团。

1997年,海螺集团以宁国水泥厂、白马山水泥厂为主,发起并成立了安徽海螺水泥股份有限公司。

海螺水泥成立后的第一件大事,便是筹备在香港上市。尽管当时港股被金融危机所影响,但当年的10月21日,海螺水泥还是迅速地在香港联合交易所成功挂牌上市了。累计发行3.61亿股,募集资金8.8亿元。

利用在资本市场上募集到的第一桶资金,海螺水泥顺利解决了之前的达摩克利斯之剑——铜陵海螺注册资本和白马山水泥厂收购资金等问题。

成败的关键往往都在一念之间。而作为率先在港股上市的水泥股,海螺水泥凭着先人一步的眼光和胆识,以超凡的勇气,迈出了中国水泥行业的关键一步。以这一念,获得了先手。此后,海螺水泥积硅步而至千里,日渐壮大。 

历来在国内资本市场,建筑材料行业普遍不被看好。而建材业之所以不被资本看好,一方面是它缺乏想像空间,另一方面也由于相关行业公司较低的经营效率以及较高的负债率。

这不,2020年第一季度是大家熟知的疫情严重期,第二季度则是历年的汛期。双重打击之下,哪怕是行业龙头的海螺也撑不住,一片减持之声。

但让人看不透的地方来了:根据海螺上半年的营收报告显示 ,海螺上半年盈利达到160.69亿元,每股收益3.03元,同比增长5.31%。

其中,熟料自产品销量为1.41亿吨,同比下降3.40%;自产品销售收入471.23亿元,同比下降3.17%;自产品销售成本247.41亿元,同比下降3.77%;自产品综合毛利率为47.50%,较上年同期上升0.33%。自产水泥熟料销量虽然下降,但降幅小于全国水泥平均降幅,证明海螺水泥的市占率实际上不降反升。

结合上半年严峻的经济形式,海螺交出的这份成绩单,对市场而言应该是一个过得去的回应。

我们可以预计的是,下半年将是水泥行业传统旺季,海螺业绩势必更上一层楼,短期震荡远不足以论成败。

这不,前面刚说完海螺水泥的黑色九月,到了十月,触底反弹了。也就是说,传统基建和建材行业还是大有发展前景的,因为数字不会撒谎。

现在,我们来说说其他方面。

国内早先一直在谋划新基建,即主要发展包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域,并行发展相关产业链,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。

这些都是说出来便让人激动人心的全新行业,在可以预见的未来,会巨大地改变我们的生活。但是目前,不得不说在一些方面还是步子迈得太大,有点跘脚了。

最近,财政部原部长楼继伟就表示,基础设施适度超前是必要的,但有些方面过度超前,抬高了用户成本或不可持续的公共部门债务。举例来说,现有5G技术很不成熟,数千亿级的投资已经布下,而且运营成本极高,找不到应用场景,今后消化成本是难题。

这话一听,还是很有道理的。而楼继伟的公开表态,和此前媒体与厂家的5G炒作论断完全相反,其中意义,总结起来倒不难理解,无非六个字:高投入,场景少。

5G基站如果要达到4G的覆盖水平,光是电费支出就是三大运营商利润1.5倍。

中国电信技术创新中心副主任杨峰义指出,5G移动网络的整体能耗将是4G的9倍以上。

而2018年全年三家运营商的移动基站共耗电约270亿度,总电费约240亿元。也就是说,在相同的条件下,5G网络将需要消耗2430亿度电,电费会达到惊人的2160亿元。

2160亿元什么概念?也就是说,按现在4G标准布站,5G移动基站每天的电费就达到5.91亿元。

根据2019年财报,三大运营商总计营业收入1.4万亿元,合计利润才区区1384亿元,根本不够交电费。

不过我们也知道,受今年疫情的影响,稳经济的压力还是很大。而要拉动经济,必须还得靠“上项目”。

上什么项目?新基建。

今年3月份就有24个省市区公布了未来的项目投资规划,总投资额达48.6万亿元。

乍一看数字不少,但是实际上规划是分很长时间段逐步进行的,最终投资额未必能达到这个数字。

而且新基建名义上是新了,但如果我们以广东为例,你就会发现与新基建相关的项目涉及金额约为1万亿元,占广东计划总金额近17%。但是,涉及城际高铁和城市轨道交通的基建金额超过90%,狭义新基建项目投资金额仅为1.6%。

看出点味道没?想要拉动经济,还是得靠什么?

在某种意义上和在不短的时间里,最后还是得靠钢筋水泥。

当然不是说包括5G在内的真正新基建不好,而是暂时找不到强势的应用场景,它还需要在不断的探索中找到适合自己的方式,它也一样需要更多的时间来发展自己。

比如特斯拉的自动驾驶技术,据马斯克说已经非常接近L5级别了。什么是L5级别的自动驾驶?就是在任何情况下都不需要人为干预的完全自动驾驶。

但是我们知道公共交通是非常复杂的一个路面情况,光有特斯拉不行。最终还是需要5G甚至是更高维的数据交换,更快速的信息反馈与传输,进行整条道路的车辆通行匹配和调度,达到真正全面的无人驾驶。

这些方面才是5G的强势,也是它的必须之处。暂时来说,还用不上。

再回到传统基建上。

国泰君安就指出,观察到华东水泥熟料已经全面提价2轮。提价背后反应的,就是在结束传统汛期影响后,需求端的恢复已然超过市场预期。

而从华东平均库存来看,已经从7月底最高的75%的库存,降至全国最低的50%以下。

参考今年4-5月,受疫情赶工带动水泥企业出货量创历史新高,金秋将会继续承接上半年的赶工项目,而同时考虑到金秋落地的地产与基建重点工程项目,有望加剧金秋供不应求的态势,并有望继续利好低估值周期品。

国泰君安在最后表示,看好水泥行业的"金秋攻势",并看好包括海螺在内的水泥行业龙头。

在10月27日,海螺水泥发布了三季度财务报告。 据报告显示,公司前三季度营业收入 123,983,571,571.00 元,同比增加 11.94%,归属上市公司股东的净利润 24,719,025,756.00 元,同比增加 3.79%,海螺水泥没有让市场和投资人失望。

今时今日,我们可以说新基建的最终目的是成就一座新形态的智慧城市,带给人们全新的生活。

但是,智慧城市从技术到落地需要一步步的来,而且要不怕走弯路,因为这是一条没人走过的路。

这不会是一个容易的过程。它既需要上层准确的政策导向,也需要下层坚实的技术匹配,缺一不可。

在这一场全新的技术变革中,传统的基建行业既有美好的前景,也有未知的挑战。

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关键词阅读: 经济 / 工业 / 报告
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