本文原载于微信公众号：概念爱好者

前言：在「十四五系列」的前两个专题中，我和大家分享了新能源汽车以及可再生能源两条线，今天更新第三个专题「先进制造业」，老规矩，第一篇，肯定从更宏观的角度和大家分享，因为涉及的行业还比较多，所以「先进制造业」的更新会持续比较长的时间

一，为什么说先进制造业的潜力大？
1.制造业高质量发展，将是2020 年中国“精准滴灌式”稳增长的最大受益者。
相比较而言，当前进出口受限于海外，投资端基建受限于债务率、房地产受限于社会压力，消费端刺激效果不明显，而制造业投资的规模在三大固定资产投资里居首，制造业升级将提升中国经济效率。

2.2020 年制造业中的核心资产对政策红利的边际刺激将更为敏感。
当前产成品库存周期到了底部，2020 年那些具有科研实力等核心竞争力的制造业核心资产，将更受益于政策红利，并率先恢复盈利弹性。

3.细分行业的龙头公司将赢家通吃、强者更强。
基于库存周期的历史规律，新旧库存周期转折时库存处于更低位的行业之后一年“戴维斯双击”，有科技研发实力的制造业龙头企业“自助者天助之”，将率先复苏。

4.受益于新一轮主动补库存
9 月PMI 由前值51 升至 51.5，连续 7 个月处于扩张区间，主动补库存周期启动。此外工业企业数据显示中游制造业景气正明显回暖。

 
5.疫苗问世，欧美经济有望延续复苏，海内外共振提升中国制造业景气度
美国个人可支配收入在新冠期间不但没有下降，反而因为补贴出现上升，美国的房地产市场比新冠前更加活跃。7 月新屋销售较2 月提升了25.8%，成屋销售也完全恢复到了 2 月的水平之上。这意味着一旦疫情的影响消除，消费需求有望快速释放。

 6.产能有释放潜力，利润持续回升
过去两年虽然收入增速不高，但通用设备、专用设备等行业毛利率却创历史新高。二季度A 股制造业上市公司利润同比增速明显高于收入同比增速：机械行业营收同比增速 14.7%，净利润同比增速却高达 52.8%；电力设备及新能源营收同比增速 16.6%，而净利润同比增长 32.7%。

 
结论：需求改善，收入提升，带动先进制造业企业加速补存。未来一段时间，先进制造业有望持续受益复苏。

二，先进制造业行业巡礼
1.光伏：H2抢装需求高度确定，龙头格局进一步清晰
1）中长期需求有较大发展空间。预计2025 年全球光伏新增装机 368GW，五年复合增速 25%。
2）中短期国内需求确定性强，海外出口持续超预期。
3）龙头马太效应加剧。2020H1 光伏降价通道中，龙头依靠一体化展现出强抗风险能力，加快了市场出清。优质产能未来将持续稳定盈利。
相关标的：国电南瑞、隆基股份、通威股份

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 2.新能源车：长期发展空间广阔，拥抱核心资产
1)终端需求确定：新能源汽车长期发展空间广阔，产业链上的电池、负极材料、电解液隔膜等需求确定.2025 年全球新能源汽车销量有望实现 1280 万辆，复合增速 36%。其中，中国体量最大，达到 540 万辆；欧洲增速最高，复合增速 44%。
2)国内产业链上游龙头公司份额不断提升，电池环节寡头垄断，龙头享有较高的议价能力。车企—宁德时代—核心材料供应商已形成强强绑定之势，宁德时代望带领核心供应链共成长。同时海外电池产业链正在逐步导入中国材料厂商。
相关标的：
◼“全球主流供应链”龙头，电芯龙头宁德时代；
◼ 湿法隔膜龙头恩捷股份，璞泰来；
◼ 新能源车上游有色板块的华友钴业，赣锋锂业；
◼汽车产业链的华域汽车、拓普集团、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车、敏实集团、长安汽车、比亚迪股份、中国重汽、三花智控。

3.军工：战略看多“十四五”，优选高成长标的
成长性确定。当前我国武器装备建设仍处于补偿式发展的关键时期，未来装备费占国防费的比例有望进一步提升。有些信息比较敏感，就不说了，大家细品。
相关标的：菲利华、爱乐达、中简科技、航天电器、中航高科、中航沈飞、光威复材、中航机电、航发动力、中航光电、安达维尔

5.电子：5G 和国产化浪潮继续驱动电子行业快速发展
1）5G 作为未来通信发展的方向，对各国发展都具有举足轻重的作用。放眼全球，中国 5G 发展处于前列。未来 3-5 年 5G 和国产化浪潮继续驱动电子行业快速发展。在不同的时间段会呈现不同的主线。
2）华为拉开了国产化的帷幕以后，现在已经有越来越多的国内品牌开始具备国产化的意识。而国产化的全面扩散，将更加有利于拥有自己核心研发能力的优质芯片龙头。
相关标的：
◼ 5G 智能型手机产业链：立讯精密、水晶光电、大族激光、小米集团；
◼ 5G 终端产业链的硬件和服务商龙头：比亚迪、瑞声科技；
◼ “华为事件”后，国产替代迎来机会。新一轮自主可控是品牌商主导，优质公司将获得更多机会。半导体领域重点关注：汇顶科技、中微公司、北方华创；
◼ 5G 网络设备等通信基建设备：中兴通讯、移远通信、中际旭创、光环新网、信维通信、亿联网络；
◼ 受益5G 基站建设和云计算拉动，高频高速PCB、CCL 需求大幅增长，通信板龙头沪电股份。

6.工业4.0：把握基建产业链，重视周期、成长龙头

6.1工程机械：工程机械行业维持高景气度，核心配套零部件国产替代进程加速
1）基建投资预期增强，工程机械维持高景气度，主机厂商直接受益。
2）工程机械需求增加和国产替代双轮驱动，核心零部件企业有望收获高业绩增速。
3）高空作业平台加速渗透，臂式产品有望打开差异化空间。
相关标的：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、建设机械、中联重科、艾迪精密

6.2油气设备：能源安全叠加补短板，页岩气开采设备景气上行。
1）在当前我国油气对外依存度高企的情况下，能源安全问题亟需改善。
2）随压裂设备技术能力提升，我国页岩气开发成本大幅优化。
相关标的：杰瑞股份，中海油服、石化机械。

6.3化工：政策刺激下需求修复，继续聚焦龙头分享格局优化红利
国内安环监管趋严将加剧行业马太效应，资本开支向环保达标、拥有一体化产业链、规模化、技术与成本领先的头部企业集聚，而当下的外部冲击或将加速这一进程。
相关标的：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石；

6.4新材料：成长空间广，政策助力进口替代加速
新材料：国内新材料市场大发展，政策扶持下，相关企业迎来关键窗口期，进口替代空间广阔，结合政策利好，新材料有望迎发展良机。
相关标的：国瓷材料、万润股份，新宙邦、福斯特，金发科技；

6.5农化：需求偏刚性
行业监管趋严、退出机制完善之下，加速行业格局优化。农药行业上市公司资本开支向头部公司集中，在建工程达到近10 年峰值，强者愈强。
相关标的：扬农化工、金禾实业

后记
其实我还整理了一张大表，里面有完整的行业分类及盈利预测，太大了，放在专栏里面看不清楚，我会在今天的公众号（概念爱好者）推文里面给大家推送。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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