年初的疫情，催生出不少新的热点和机会，而网游概念就是其中之一。

在"宅经济"的推动下，今年一、二季度网游概念备受投资者追捧，三七互娱、完美世界等龙头纷纷走出了翻倍的行情。

不过，巴菲特曾经说过，浪潮退去，才知道谁在裸泳。在疫情得到控制，"宅经济"火热不再的情况下，不少曾经靠着蹭热点大涨的游戏概念股近期都出现了大幅的回调，可谓是"原形毕露"，而最近股价大跌的吉比特，或许就是其中之一。

超过90%的毛利率、超高的股价以及两年6倍的强劲走势，让吉比特被投资者誉为"游戏界中的贵州茅台"。然而，最近的"游茅"却大变脸，在公布了3季报之后，吉比特股价在短短10个交易日内就下跌了28%，不少媒体戏称吉比特变成了"杀马特"。

不过，虽然股价大幅下挫，但是吉比特的三季报看上去却并不差：营收20.5亿，营收同比增长31.79%；净利润7.95亿，同比增长18.65%。虽然增速同比有所下滑，但业绩也算中规中矩。

曾经两年6倍的"高价游戏第一股"吉比特，如今股价却在短短10天内大跌近30%。明明业绩尚可，为何股价却反常下跌？"游茅"吉比特被错杀了吗？

赚钱能力超强，堪比贵州茅台

说起吉比特，大家可能还会有点陌生。

但是说到"问道"这款游戏，大家应该会比较熟悉。而"问道"以及最近几年大火的"问道手游"的运营商，就是吉比特。

从2006年推出了"问道"，再到2016年推出"问道手游"，吉比特靠着这两款游戏在竞争激烈的网游行业站住了脚跟。在"问道手游"推出了1年之后，吉比特就登陆A股市场，在主板成功上市。能够在主板上市，也可以说明吉比特的质地并不差。

除了游戏股之外，吉比特还有多个标签，而被投资者说得最多的就是"游戏界中的贵州茅台"。为何会被打上这样的标签，主要的原因就是太赚钱了。

从数据来看，2019年吉比特的毛利率达到90%，而之前的毛利率一直都维持在90%以上，最夸张的是2011年，其毛利率达到惊人的98.71%，而贵州茅台的毛利率也不过是在90%左右徘徊。

当然，除了超强的赚钱能力以外，其分红、股价走势甚至是超高的股价，都和贵州茅台非常相似。而就是因为这些原因，吉比特也备受投资者的追捧，虽然受到行业的因素，在2017-2018年持续回调了较长的时间，但是在2018年10月之后，吉比特的股价就迎来了反转，在不到两年的时间股价就大涨超过6倍，成为A股游戏板块的龙头股之一。

业绩尚可股价却崩盘，缘何？

最近，吉比特的走势十分反常，不但没了往日凌厉的走势，其股价更是在10个交易日大跌了28%。

而在股价崩塌前没多久，其刚刚发布了三季报的业绩报告。根据业绩数据显示，吉比特三季报营收20.5亿，环比增长6.22%，同比增长31.47%；净利润为7.95亿，环比增长4.5%，同比增长18.65%。

不少投资者可能有点懵，明明业绩尚可，为何股价出现大幅回调呢？而其中的原因，或许在利润增速以及毛利率上。

虽然三季报净利润同比增长18.65%，但是却比去年同期的32.17%下降了13.62%，股价大涨但是成长性却明显下降，这或许是吉比特大跌的其中一个原因。

而毛利方面，由于买量导致营业成本以及销售费用大幅增加，吉比特三季度的毛利率大幅下降，至84.85%，和半年报相比下降了5.49%，已经连续两个季度毛利率低于90%。

作为成长股，吉比特的净利润增速同比大幅下降；作为比肩茅台的拥有超强赚钱能力的游戏股，吉比特的毛利率也在不断降低。而这两个或许就是吉比特近期大跌的重要导火索。

单一产品依赖严重，难获大资金认同

除了上面提到的问题之外，吉比特还有一个严重的问题亟需解决，那就是公司对于单一产品的依赖十分严重。

根据数据显示，吉比特高度依赖自研游戏，2018年、2019年，吉比特自研营业收入为14.66亿元、18.85亿元，分别占当期营收的88.58%、86.87%，占比均高于85%。

而在吉比特自研游戏的营业收入中，"问道手游"与"问道"的营业收入占比最高，2017年-2019年，问道手游与问道合计的营业收入分别是11.74亿元、13.78亿元、17.59亿元，营业收入占比分别是81.58%、83.28%、81.03%。

这无疑是吉比特未来的一个巨大的隐患。由于网络游戏都具有周期，很难出现"长盛不衰"的情况，一旦这两款游戏"Out day"，吉比特的经营状况将会出现巨大的波动。

除此以外，作为一家顶峰时超400亿的游戏龙头企业，吉比特却并不被大资金待见。

根据股东数据显示，虽然被称为"游茅"，但是机构持仓中，基金持仓家数仅有2家，大机构持仓也寥寥无几，这和茅台1752家机构持仓形成了鲜明的对比，大资金对于这个游戏行业的大牛股并不待见。

凭借两个爆款游戏成功上市，又因超强的赚钱能力股价大涨，被投资者誉为"游茅"，作为游戏行业的头部企业，吉比特无疑是成功的。

然而，成功的辉煌往往十分短暂，特别是在竞争激烈的游戏行业，随时存在被颠覆的可能。近期吉比特股价大幅下挫已经为其敲响警钟，若不及时解决目前所面临的多个问题，这或许将成为吉比特下坡路的开始。