曲天石认为,中国大体上会回到潜在产出水平,这是一个长期趋势,因为今年受疫情影响少了,所以明年从绝对量上有非常多的潜在采购者,因此从增速上来讲就很高。

《投资者网》李宁

显然,三季度的GDP增速让外界看到了中国经济的强劲复苏动能。

根据10月19日统计局所公布的数据显示,初步核算,前三季度国内生产总值722786亿元,按可比价格计算,同比增长0.7%。其中,三季度增长4.9%,较二季度抬升1.7个百分点,带动前三季度经济增速由负转正。

“三驾马车”两驾已然转正:固定资产投资和货物进出口的增速都实现年内首次转正,社会消费品零售总额仍处在下降区间。

2020疫情至今,能交出如此的答卷,中国经济显然成为全球经济复苏的重要火车头。全球主流机构已经纷纷上调中国经济今年及明年预期,比如IMF在10月13日所发布的《世界经济展望》中表示,上调中国今年经济增长预测至1.9%,高过之前预测的1%;明年则预测增长8.2%。

IMF表示,中国依旧是IMF预测的唯一能在今年实现经济增长的主要经济体。中国的经济前景比大多数其他新兴及发展中经济体都要强得多。中国大部分地区在4月重启后的经济活动正常化速度超出了预期,第二季度的GDP在强劲的政策支出和富有韧性的出口支持下,也令人惊喜。

从三季度看全年,再到2021年,以及近期讨论比较激烈的人民币升值预期,《思维•谈》日前对话了彭博中国高级经济学家曲天石。

(图为彭博高级经济学家曲天石先生)

在加入彭博之前,曲天石曾在澳新银行集团进行经济和金融市场的研究。更早之前,他曾在中国人民银行金融稳定局任副处长。

2%与8.2%

虽然三季度GDP同比增长4.9%,但曲天石指出,“整体上仍低于彭博(5.3%)及市场预期5.5%,主要原因是第三产业低于市场预期。第三产业包含的门类比较多,既包括房地产、酒店等传统服务业,也包括互联网等新经济行业,所以,其内部的差异也比较大。市场预期好是因为,从一季度以来,第三产业都没有市场想象的那么差,因此人市场普遍预测三季度服务业的复苏可能会更好,但实际上确实并不如想象的那么好。”

曲天石指出,在第三产业中,很可能是传统服务业和其他行业门类并非同步上涨,而是相互之间的增速差距在缩小。所以这可能导致了第三产业内部存在一定的平衡,当传统服务业不好的时候,有其它的门类起到支撑作用,而当传统服务业上来的时候,其他门类不是同步反弹的——好的时候有平衡的,坏的时候也有平衡。

分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%。分产业看,第一产业增加值48123亿元,同比增长2.3%;第二产业增加值274267亿元,增长0.9%;第三产业增加值400397亿元,增长0.4%。从环比看,三季度国内生产总值增长2.7%。

由此,曲天石预测,第四季度GDP增速大概率会保持在6%左右,2020全年GDP增速预计为2%左右,2021年GDP增速为8.2%。

他谈及,临近年底中国有一个传统的年终花钱习惯。所以11月末到12月份,年终花钱有可能会拉动GDP增速。另外,从十一国庆假期来看,餐饮等传统经济的消费活力仍然旺盛。

关于2021中国经济潜力,曲天石认为,中国大体上会回到潜在产出水平,这是一个长期趋势,因为今年受疫情影响少了,所以明年从绝对量上有非常多的潜在采购者,因此从增速上来讲就很高。

人民币升值

对于最近外界较为关注的人民币升值新周期,曲天石表达了对美元贬值的两方面看法。

一方面,疫情以来,美元贬值较多。总体来看,美元是在一个贬值的通道里,背后有很多原因。从现在到年底到明年年初,美元处于波动比较大的阶段。其中一个重要原因是美国大选。美国大选不仅仅是一个选总统,它可能还关系到后面的经济政策的延续,因为特朗普在这一年的一些经济政策,包括减税,包括对包括中国在内的国家增加关税等政策可能都会调整,还包括议会,参议院,众议院或将发生变化,这些都会影响到后续已有政策的延续性,所以肯定会影响到美元自身,包括市场对美联储货币政策的预期。 

另一方面,美国的疫情是一直踩着油门往前走。之前欧洲似乎刹住了,但第二波疫情在某些国家已经开始了。从经济政策上来说,市场普遍认为欧央行已经没有空间去做宽松了,而如果美国疫情持续飙升刹不住的话,市场会预期美联储存在进一步宽松的压力,引起美元继续贬值。因此,未来两三个月到美元无论从哪方面来看都处于波动比较大的阶段。

由此,他认为,反观人民币是从基本面上是有支撑的。“我们的出口连续几个月都特别好,未来一两个月比较好的出口仍然是可以延续的,尤其是到圣诞节之前,圣诞节采购还是有的。其次,我们以往的一些逆差项目,比如跟旅游相关的服务贸易的贸易逆差可能大幅缩小。总体来说,经常账户是对人民币是有利的。再之,美元如果波动比较大的话,有利于一些资金来到人民币市场,比如说买人民币的债券,因为现在收益率差是比较大。所以当前基本面对人民币是比较有利的。”

“双循环”关键

针对市场上数月以来激烈讨论的“双循环”?曲天石也给出他的见解。

他认为,根据彭博此前研究,这次疫情中国经济率先在全世界复苏,很关键是经济的生产端复苏了,中国经济的生产结构较为良好,产业链也非常齐全。“在此之前,市场会担忧,生产端复苏的话,需求端能否跟得上?另外,考虑到疫情可能短时间消散不了。在这种情况下,很多以往依赖于国际贸易的产业,可能就会受到很大的冲击,比如像国际旅游。因此,在这种情况下,客观而言,哪个国家的经济好,很大程度上取决于现有国内市场对经济的支持力度大,这是很简单很直接的结论。所以在这种情况下,中央提出内循环或者说着重提出重视国内消费,这个是非常有道理的。” 

以十一国庆节为例,他指出,中国的消费仍然很旺盛,有利的地方是以前出国消费的机会,现在可以在国内消费。这是一个客观事实,不管怎样,消费都可以留在这里。 

他还谈及,内循环的关键在于,整个的社会收入分配上需要向低收入群体倾斜。因为低收入群体受其经济条件,导致有较高的边际消费倾向消费欲望,但无法实现,关键需要提高这部分群体的收入增长。 

另外,国内还存在有消费和生产端不太匹配的问题。“我有很强烈的消费需求,但是国内如果生产不了这些东西,就没办法,对吧?因此,要强调说我们的生产端能够适应消费端的需求。这方面工作其实过去一直在做,但是因为中国的过去多年面对的国外需求都比较好,所以还没有投入很多精力来做这个事情。但是,目前这是我们要认真考虑的一个事情了。 ”

曲天石强调,国内的需求是非常庞大的,核心问题是国内的生产如何满足国内的需求,再加上对低收入群体的支持。这两方面做好,中国经济仍然具备很大的回旋空间。(思维财经出品)■