受到疫情的影响，一直走"慢牛"行情的大消费今年走势更为凶猛，很多消费股在这一轮"消费热潮"的推动下大幅拉升，股价明显虚高。

站在风口上，猪都飞起来，小米总裁雷军的这句话，很好地形容了今年消费类股票的走势。然而，当风口过去之后，这些飞起来的猪，往往会摔得很惨。

而被称为"酱菜茅台"的涪陵榨菜，就是今年大消费风口上的猪。

今年以来，在大消费板块大火的推动下，涪陵榨菜的股价大幅上涨。在2月份创出了阶段低点20.9元之后，其股价在大半年的时间内持续攀升，9月初最高收出56.24元，大涨166.4%。

然而风口过后，被爆炒了涪陵榨菜迅速陨落。

10月23日，涪陵榨菜发布三季报，根据数据显示，其三季度营收为17.98亿，同比增长12.09%；净利润为6.13亿，同比增长18.47%。数据看上去虽然不错，但是单看三季度的数据，其营收环比2季度仅增长3.92%，而净利润环比增长仅有0.88%，和二季度12.87%的增速可谓是"一个天上，一个地下"！而在公布了三季报的次日，涪陵榨菜的股价也闪崩跌停。

曾经年内大涨166%的消费大白马，如今却出现业绩"原地踏步"，股价闪崩的跌停的情况。被称为"酱菜茅台"的涪陵榨菜，未来将走向何方？

文化底蕴深厚，备受大众欢迎

说起涪陵榨菜，想必大家都不陌生。

可是，你或许不知道，这小小的一包榨菜，却已经有了百年的历史。

涪陵榨菜被誉为"世界三大腌菜"之一，与法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝并称，其制造工艺更是被评为国家的非物质文化遗产。

涪陵榨菜因产自重庆涪陵而得名。

在清朝道光年间，一位名叫邱寿安的酱菜商人，首先将榨菜推向市场，这种榨菜以产自涪陵"青菜头"为原料，经腌制、拌料而成，大受民众欢迎。在1915年，涪陵榨菜获巴拿马万国商品博览会金奖，正式走向世界。

到了新中国成立之后，由于建国之初经济仍是较为萧条，涪陵榨菜这种价格低廉的佐餐食品大受欢迎。随着中国经济的腾飞，涪陵榨菜非但没有被淘汰，反而是慢慢走上了全国人民的饭桌。

2008年，涪陵榨菜的制造工艺被评为国家非文化物质遗产，涪陵榨菜成为了国内的一种文化象征。

2010年11月23日，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司登陆二级市场，在深交所成功上市，而这意味着其已经成为了佐餐食品领域绝对的龙头企业，涪陵榨菜已经得到了资本市场的认可。

高度依赖提价，隐忧巨大

自从2010年上市之后，由于其较高的毛利率以及股价的优异表现，涪陵榨菜被誉为"酱菜茅台"。

根据数据显示，涪陵榨菜的"榨菜产品"毛利率约为60%，公司整体的毛利率为58%，虽然和茅台91%的毛利率有较大的差距，但是在食品这种以加工为主的行业中，其60%左右的毛利率在行业中已经是非常高的一个水平，因此其被称为"酱菜茅台"，其实不无道理。

然而，其超高的毛利率，却并非技术革新带来的，而是通过不断的涨价所带来的。根据相关的消息显示，2008年-2019年的10年中，涪陵榨菜一共经历12次提价或变相提价。虽然青菜头成本价格及运输价格有所增长，但经过多次提价，涪陵榨菜零售价涨价幅度已达400%。

连续涨价虽然让涪陵榨菜的毛利率一直稳定在较高的水平，也让其股价不断攀升，然而这种佐餐食品终究不是白酒，无法像茅台那样有"越涨价越多人买"的效果，目前涪陵榨菜的零售价已经到了3.5元附近，继续涨价的空间已经不大。

高度依赖提价，成为了涪陵榨菜巨大的隐忧。

产品单一化严重，面临"触顶"危机

作为国内榨菜市场的龙头企业，涪陵榨菜在榨菜领域具有绝对的话语权。

然而，这或许并不是好事，因为这代表着涪陵榨菜的市场已经无法继续扩大。

根据数据显示，自从2018年营收达到19.1亿之后，其营收就开始"原地踏步"，而营收增速也从2017年的35.64%下滑到了2019年的3.93%。

从数据来看，涪陵榨菜已经触及天花板。

而要打破这种天花板，无非两种办法，第一是产品多元化，第二则是开拓市场。但是这两种办法，涪陵榨菜都做得并不好。

产品多元化方面，虽然涪陵榨菜也有泡菜、萝卜等产品，但是其榨菜占营收的比例高达86.52%，其余的产品加起来仅有13.48%，榨菜仍是绝对的大头。

而说起涪陵榨菜这个企业，除了榨菜这个产品，其余的产品知名度并不高。正如香飘飘被打上奶茶的烙印之后，其他产品几乎无人问津；全聚德除了烤鸭之外，其余的菜品也都"默默无闻"。目前涪陵榨菜也正面临这个窘况。

而在开拓市场方面，涪陵榨菜在国内市场具有绝对的话语权，国内市场机会已经开发完成，进一步拓展国内市场的难度非常大。而这也意味着涪陵榨菜必须要走出国门，开拓国外市场。

然而，虽然涪陵榨菜十分有名，但是其出口营收仅有1226万，仅占主营收入比例的1.02%。

作为拥有百年历史的佐餐食品龙头，涪陵榨菜的市场地位毋庸置疑。

然而，榨菜再好，也难免会有天花板，依靠涨价维持高毛利，终究不是长远之策。近期的三季度业绩报告以及二级市场的闪崩跌停已经为涪陵榨菜敲响警钟。

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