文 | 叶抱一

松下幸之助曾说，一流的公司模式，应好比一个巨大的轮子。

一开始很难转动，但只要设计得法，抓住关键，同时拼尽全力推动，那么每一次努力都不会白费。一旦突破临界点，轮子会越转越快，达到炫目的转速，创造奇迹。

对于行业龙头来说，如何突破临界点，打破行业天花板，更考验公司的决心与执行力。

10月23日，房企龙头恒大发布公告，公司已提前偿还2020年到期的11%优先票据，折合121亿港元。至此，年内已无任何未偿还的票据。

离2020年结束还有2个月，恒大就提前秀起了肌肉，降负债如同飞轮效应一般，再次提速！

越走越稳的降负债之路

自今年3月提出“降负债”以来，恒大用半年多的时间，不仅成功排除1300亿战略投资这颗重磅巨雷，而且将企业整体负债率降下了一个台阶。

高负债，对于房企是把双刃剑。杠杆既是扩张的利器，它能助推区域性房企跻身世界500强之列，但在楼市风向逆转之际，反过来又会成为发展的掣肘。

据统计，这已是恒大10日内第三次偿还债务。

10月13日，恒大提前偿还了两笔公司债，本息合计约132.53亿港元；10月20日，恒大偿还了40亿港元的香港写字楼夹层贷款；加上此次偿还的美元债，短短10天恒大偿还了约294亿港元的债务。

从中不难看出恒大降负债决心。

事实上，恒大成立24年来，也从未出现债务利息晚付、本金逾期的情况。今年3月底，恒大启动“高增长、控规模、降负债”新战略，并将降负债放在核心战略层面。

截至9月底，恒大有息负债已大降524亿元，融资成本下降了2.24个百分点。

分析人士指出，自3月底实施“高增长、控规模、降负债”新战略以来，恒大降负债成果显著。截至9月24日，其有息负债较3月末已下降约534亿。而近期配股、提前偿债等举措多管齐下，必将助力恒大继续大幅降负债，更为未来持续稳健运营提供有力保障。

仅用短短10天，恒大便分三次大手笔偿还了约294亿港元的债务。此前一系列关于恒大现金流非常紧张，资金链要断的传言似乎并不符实。

如此降负债的决心，势必为降负债提供最强的信心支持，为企业发展提供强劲的战略回旋空间。

降负债之路，恒大将会越走越稳。

恒大的底气在哪？

按现时的汇率计算，恒大为偿还这三笔债务，在10天里至少花费了约294亿港元，其充足的流动性，以及降负债的决心，显而易见。

这有赖于恒大强劲的销售。9月1日至10月8日，恒大在38天里录得1416亿人民币（折合约1642亿港元）的物业销售额。

将数据稍微转换一下，或能更方便比较：38天1642亿港元，即平均每10天的销售额为432亿港元，与10天还债294亿港元相比，不难得出结论——恒大的销售可以轻松覆盖偿债压力。

销售的高增长并非恒大降负债的唯一抓手。近期，恒大在地产、物业管理服务、新能源汽车等业务领域，大力进行股权融资。

分拆优质资产上市是恒大另一种途径。恒大旗下的物业管理公司金碧物业引入了红杉资本、中信、农银、光大控股、云峰基金、腾讯、周大福等战略投资者入股235亿港元，占比28.061%，使金碧物业的估值达到了750亿元人民币，帮恒大的净负债率降低了19个百分点。

恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧说，目前还在等监管部门的审批，力争今年完成上市，下一步重点工作把公司优质的物业逐步分拆上市，释放更大的价值。

值得一提的是，即将分拆上市的物业管理服务业务，以及计划在国内科创板二次上市的新能源汽车业务，均尚未披露计划招股的具体金额。德银等国际投行预计，新股发行的融资额或将达数百亿元，势必进一步优化恒大负债端的表现。

为什么从去年开始各大房企都纷纷剥离物业板块独立上市融资，也侧面反应了企业对于政策的敏感度比普通人还要灵敏。

国企、央企的负债率为啥会比民企低很多？一个很重要的原因就是他们的融资渠道比民企多、融资成本比民企低。

在这种情况下，恒大的壮士断腕的决心尤为可贵。

恒大的未来

执行力，是一个人了不起的才华，对于企业来说则是进步的不竭动力。

无论从降负债和增加销售回款，独立上市融资，都体现了恒大的执行力。

在产业方面，恒大立足于地产，深耕多元业务，管理的高效、债务的健康，以及长期坚持的，崇高的社会责任感，也都在向人们塑造一个真实的恒大形象，而在这一形象之中，值得人们思考的，是另一个更深入的理念：

一家行业龙头的成功，并不是依靠灵光乍现般的偶然，其内部，有着更为核心的必然价值的存在。

某种程度上，或许正如21世纪的管理学者们所研究出的结论那样，真正强悍的商业公司，不仅仅是在某一领域有着过人优势，更重要的，是通过日复一日的自我完善而消除弊病，从而永远使自己保有积极的进取精神。

而对于恒大来说，这种精神，或许也可以用许家印钟爱的足球运动来解释：

保持奔跑，就永远会有射门的机会。

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