投资逻辑

由于最近一年多主动型基金的表现非常优秀,当下市场里买主动基金的人是越来越多了。

同时,这里面就有不少基金借着这一轮的风口大幅上涨,并有不少人在后续的高位里上车。最近在私房课或者在公众号后台里,都看到不少朋友在追高或者“抄底”上车了上半年的一些热门主动基金后被套,正在犹豫要不要下车的问题。

每当这种时候,无论是个股还是基金,其实我们要做的事情依旧很简单——回顾当初的逻辑,也就是说你要想一下自己当初为何要买。

哪怕是当初最简单的一个逻辑——基金经理前段时间很牛逼。那么你也要通过当下的亏损来重新问自己。

我买的这个基金的基金经理是不是真的那么牛逼?还是我只是看了他不久前的一段涨幅牛逼就觉得很牛逼?

通过这种追问的方式,你会一步步透析自己买这个基金的更加深层的原因,并且往往会促使你挖掘更深层的逻辑。

比如,这个基金经理虽然有一段时间表现不错,但是他的策略是否经得起考验?

来到这里,你会逐渐开始想去看看这个基金经理更往前的业绩,如果你发现没有,其实你就可以初步得出结论。

或许这个基金经理没那么靠谱。

很多时候我都知道大家想要一个简单粗暴的答案,但如果你的每一笔投资都不能搞清楚投资逻辑的话,那么哪怕是一个好的标的,你也未必能拿得住。

市场估值

当然,估计大家还是比较想知道现在对于主动基金的止盈究竟要不要做。这里我也给大家几个思考的方向来作为参考吧。

首先第一点,当下市场里,除了顺周期板块的那几个品种,相信大家已经比较清晰地明白,市场处于一个系统性风险的阶段。

而这一轮成长股走出极端的系统性风险的泡沫,背后的原因显然就是我前段时间给大家提到过的基金抱团自强化现象所导致。

在这情况下,每一个参与抱团的主动型基金,当下的风险自然都会有,实际上这几天大家应该开始感觉到市场的一些变化,市场的悄悄板往黑四类这边稍微挪一下的时候,成长股就发生了崩塌式的走势。

比如今天的四大行和东方雨虹,对比非常明显。

调仓困难

在这种情况下,大家或许会想基金经理应该具备调仓的能力。

但实际上,基金经理的调仓其实也会受到主客观因素的影响。主观因素是大家比较容易理解的能力圈范围以及盈亏同源的原理。

你让炒芯片和医药的刘格菘现在突然转行去买黑四类,那基本是不可能的,而且人家的基金名称就是非常偏成长的风格,结果跑去买黑四类,后续成长股稍微有点反弹都容易被骂死。

而客观条件上,他们则更难了。

以最近暴跌的安车检测为例,

过去一周的日成交额,大概在3亿到7亿之间波动。

而只要是一个上百亿规模的基金,安车检测作为权重股的规模超过了这个4%,那要清仓安车检测就相当于把这成交额给全吃掉了。

也就是说这些抱团股的流动性,已经远远不够让他们跑路。当你抱团时,上涨的时候会很爽,同样下跌的时候基金是几乎逃不掉的。

所以,一旦成长股出现持续的崩盘,当下的基金经理是很难进行仓位切换的。

基金魔咒

也正因为有各种各样的主客观条件限制,产生了我们所熟知的基金魔咒。想必大家都听说过上一年业绩跑第一的基金,下一年大概率会比较惨。

上年年末最凶猛的基金基本都是科技类,而今年上半年则已经清一色切换成医疗类,

上半年前10名基金清一色是医药板块的主动型基金。这种非常极端的现象也是当前A股市场里抱团严重的一个体现。

所以,当下的科技和医疗基金,显然都已经被这个基金魔咒所影响。

本轮红利期已过

总的来看,当下主动型基金整体面临着一个比较尴尬的情况,一方面外来资金下滑抱团的外部资金已经处于边际减少的状况,

(数据来源:东吴证券)

另一方面想跑路但是又因为流动性问题而卡住。

这两大问题我也在周日的文章里给大家提到过了,有兴趣的朋友可以再看看——《资金可能要撤了》。

所以,当下这一轮的主动基金红利期,很可能已经逐渐过去。后续主动基金想再像前面那样大幅跑赢指数,可能性是正在减少。

通过市场风险(估值)、资金面、投资视野三个维度的分析后,相信大家对于当下的主动型基金的配置,应该可以得出一个属于自己的结论。

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1.今天银行股继续嗨。小招、平银创下收盘的历史新高,港股的内银股也在稳稳地上涨。之前有朋友问我为何不买香港银行指数而买中证银行,看了平银、兴业和宁波行的表现相信大家已经明白为何要这样选了。

不过地惨最近还是比较坑爹,之前黑四类大家好歹一起难兄难弟结果现在银行大哥先行离开随后是保险飞了,留下三弟地惨和四弟的孤儿基建。

这个短期来看确实很难猜谁会先起,不过地惨和基建的爆发力其实是要比银行强很多,不会差保险太多的,尤其是一旦出现催化剂,那么恢复就很可能非常迅速。

2.今天的成绩额回到6000亿,依旧非常低迷,但是一些品种跌起来是一点都不留情,之前硬撑的雨虹今天也跌了7个点了。这里提醒下大家,雨虹当下的估值依旧很贵,千万不要随意去接飞刀。

另一边帝欧也跪了,对于这种波动性极大的成长股,哪怕现在估值不算高,也建议大家最好采取分批建仓、轻仓分散的策略。

黑四类起了两个,可以醒醒了~