中辰电缆股份有限公司（简称中辰电缆）是一家以电线、电缆及电缆附件的研发、生产与销售为主营业务的一家制造型企业。公司成立于2003年6月，主要产品为110KV及以下电力电缆、750KV及以下裸导线、电气装备用电线、电缆等产品及附件。

2019年6月，中辰电缆首次申报招股书寻求创业板上市，拟发行9170万股，募集资金约4.4亿元。8月26日，中辰电缆成功过会，离成功挂牌创业板又迈进了一大步。

虽说中辰电缆离成功上市尽在咫尺，但其自身存在的危机，却并不能视而不见。

产能落后、产品质量问题频发

2019年11月，监管部门曾质疑中辰电缆主营业务为淘汰类落后产能，并要求发行人对其进行说明。要求中辰电缆说明公司主营业务是否属于限制、淘汰类产业，是否属于落后产能，是否存在或者涉及任何限制类、淘汰类的生产线或产品。发行人的生产经营是否符合国家产业政策的规定，是否符合发改委、工信部的相关政策。

电线、电缆生产厂是否属于落后产能或许很难鉴定，但从公司的用工情况或许能从侧面说明些许问题。

从中辰电缆披露的最新数据来看，2019年上半年用工总人数为729人。其中，生产人员52.64%占绝大部分。另外销售、财务及行政占比很大部分。

从员工学历的构成来看，中辰电缆同样说不上先进产能，更称不上高新企业。

中辰电缆的员工中，接近67%的员工为中专或以下学历，超86%的员工属于专科及以下学历。

公司的主要营业收入由电力电缆贡献。2019年上半年，电缆营业收入为95397.31万元，占应收比对91.5%，中辰电缆实属名副其实的电缆生产厂。


电缆生产厂本身并不存在什么问题，但质量不过关的产品，就让企业的问题暴露在公众视野。

作为电缆生产商的中辰电缆，主要供应对象主要是国有企业的电网公司，国内的两大电网巨头（国家电网、南方电网）就是中辰电缆的重要客户。

作为国内电缆的重要客户，中辰电缆理应尽最大的努力来维护运营，但不知是中辰电缆实力欠佳，还是内部管理问题，对于“两网”的重要客户，合作并不理想。中辰电缆的产品多次因质量问题遭到“国网”客户的“拉黑”，先后遭到国网北京市电力公司、国网陕西省电力公司暂停中标资格。

2015年11月，中辰电缆与国网安徽省电力公司达成采购协议，然而，中辰电缆供应给国网安徽省电力公司的产品却被安庆市工商行政和质量技术监督管理局抽样检测出未达到质量标准，随后，中辰电缆被处以产品货值金额2倍的罚款，给国网安徽省电力公司提供的电缆也被另外生产的一批同规格型号数量的电力电缆替换。

2018年，中辰电缆因逾期未到货，被国网北京市电力公司通报批评，并被处以暂停中标资格2个月的处罚。同年，中辰电缆还因供应产品电力电缆多次检测不合格，被国网陕西省电力公司暂停中标资格2个月。

2019年，中辰电缆又因质量问题被国网陕西省电力公司暂停中标资格2个月。另外，国网山西电力公司、国网江苏省电力有限公司等公司均曾公布中辰电缆的电力电缆产品质量存在问题或检测不合格。

国网作为具有代表性的权威客户，对中辰电缆作出的如此评价势必影响发行人在行业内的商誉。在市场竞争激烈的电缆行业，中辰电缆的质量瑕疵必将伴随其下半场，为其本就艰难的处境雪上加霜。

应收账款陡增、现金流压力山大

中辰股份本次募集金额为４.４亿元，其中环保型轨道交通用特种电缆建设项目１.４３亿元、新能源用特种电缆建设项目0.74亿元、高端装备线缆研发中心建设项目0.32亿元，补充流动资金2亿元。


本次募集资金的主要用途，是为了解救中辰股份的财务压力，募集资金的近一半，用于补充流动资金，用于补充流动资金的比例，已经大幅超出证监会设定的30%上限。

中辰股份冒违规之险，超比例募集流动资金，或许是不得已而为之。

从公司的财务数据来看，中辰股份的应收账款在近期出现了爆发式增长，公司的现金流也出现了危机。2016年至2018年间，公司应收账款相对肯定，始终保持在27%至36.86之间。

但在2019年上半年，应收账款陡然增长到83.84%，给中辰股份的财务风险，公司的现金流状况也出现了恶化。

5家控股子公司 仅一家盈利

最近数据显示，截止2019年上半年，中辰股份的五家控股子公司中，仅一家略有盈利，其他皆为亏损，且有两家子公司亏损额度超千万。

根据招股书披露数据显示，中辰股份控股的五家公司中，上海中辰振球贸易有限公司净利润为 -1,288.37万元、江苏润邦售电有限公司净利润为 -1,582.26、江苏聚辰电缆科技有限公司净利润为 -19.68、山东聚辰电缆有限公司净利润为  -17.72，江苏拓源电力科技有限公司净利润为 35.48。

控股子公司在最近的半年财报中，合计亏损了2908.03万元，盈利仅为江苏拓源电力的35.48万元。

控股股东控制的7家公司中，也仅有一家房地产业务的公司（德州市陵城区德兴乾城房地产开发有限公司）盈利，其余6家公司全处于亏损状态。

有专业人士表示，子公司的财务压力状况，给本就财务风险未解的中辰股份带来更大的压力。若能成功上市，募集到2亿元的流动资金，或许是解救中辰股份的最好方案，否则，中辰股份及控股的子公司，今后的路也都不好走。