紫金三季报

紫金矿业昨天的三季报出炉了，整体而言业绩进一步大幅提升，

截止到三季度，紫金矿业的净利润大幅增长了52.12%，相比起中报30.64%的净利润增速有了非常明显的提升。

当然，对于有色企业而言，他们每个季度的矿产多挖一些少挖一些，最终都会对企业的净利润产生比较大的波动和影响，尤其是在当前这种涨价期，所以后续的变化还得持续观察。

不过，无论如何，这份三季报可以说都是非常高质量的。

前几天我跟大家提到过，周期类企业接下来的上涨必须依靠净利润的推动，尤其是净利润的大幅提升，紫金的这份三季报算是印证了上一轮的上涨，而接下来的上涨则必须靠后续的业绩持续印证。

从目前来看，这个节奏大概率还是可以保持，当下紫金的估值算是依旧处于估值中枢的位置。

玲珑轮胎定增

昨天玲珑轮胎跟着大盘一顿暴跌，有不少朋友担心是不是跟它的定增方案有关。

抛开短期涨跌多受情绪影响这点不讲。

其实一份定增对股价要产生剧烈且持续的影响，往往是得估值极高的时候才有可能。在估值还不算过分的时候，这种暴跌更有可能是短期涨太凶后的一轮情绪释放。

另外，大家也不要对定增妖魔化，其实对于企业而言，单独看定增这个事得以中性来看，要结合这个定增的目的来考量究竟是对基本面有利，还是有害。

首先，从玲珑轮胎近期的海外扩张战略来看，当下的定增大概率是为了之后的产能扩张进行铺垫，而我们知道目前是国内轮胎企业进行海外扩张和弯道超车的极佳时期，所以在这时候向资本市场进行融资，其实是说得过去。

而且，这些产能在投入之后，未来数年内就可以产生回报，而且不需要持续且反复的投入，所以这种定增，并不是一味地给投资人烧钱。

同理，像平安银行15年前后也发了不少定增，但都是用于自身的企业成长，并且最终股价也随着企业经营回暖而大幅提升。

所以，对于企业的定增，大家不需要太担心，而是要搞清楚这个定增对企业竞争力的影响。

劣质定增

那么，怎样的定增是劣质定增？

首先，频繁且资金胡乱使用的定增就是非常糟糕的定增，并且这种公司必须要远离。

18年年底的中小创企业商誉暴雷，本质就是15年时候通过定增募集资金后的各种盲目并购，使得商誉虚高所导致，这也是我一直建议大家多关注企业和指数的ROE而非单纯看净利润增长的原因。

比如说大家特别关注的中证500，长期的ROE就非常糟糕，

中证500的净利润增长虽然在14-16年有很快的增长，但它背后的ROE却很差，近几年也没有特别大的好转。

原因就在于中证500的净利润就是靠一堆注水的并购弄起来，证据就是它背后不断暴增的总股本，

从13年到20年，中证500的总股本足足涨了150%，而沪深300只涨了30%，背后的一个重要原因就是中证500的公司进行了非常多的注水并购，所以中证500的净利润增长的质量，水分是非常大的。

另一方面，有一些行业由于竞争剧烈并且需要持续的资本投入，所以就需要持续地进行定增再融资。

最经典的一个行业，就是芯片。

这是兆易创新过去一年多的定增融资情况，短短一年多时间里进行了三次定增，合计融资超过65亿，而且最新一次融资额度高达42.82亿。

这基本就是不断地从股东口袋中掏钱的节奏，而且这种融资在企业能真正取得行业类绝对优势之前，都必须要持续。

这一类企业，我们一般称为价值毁灭型公司，因为他们成功的概率很小，但过程却需要股东不断地付出。

所以，对于芯片这个行业，在真正的世界级龙头走出来之前，我都不建议大家进行投资。

整体来讲，对于企业定增，我们必须从行业特征、企业战略、估值三方面去进行考量，而不是只把定增看成洪水猛兽。

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1.保险9月份的保单数据整体出来了，基本没什么惊喜，平安和太保的保费收入依旧处于小幅下降的阶段，新华和人寿则保持比较快的增长。但咱们重点还要看看价值率的变化，所以短期保费变化并不能作为当下的区分。

接下来的四季度和明年一季度对于保险公司而言会比较关键，因为从上年的开门红情况来看，这两个季度里保险公司是有机会冲量的，最近我也陆续看到一些公司开始推开门红产品，营销力度还是蛮大的。

2.黑四类冲完一波后今天又萎了，我看了一眼成交量今天继续下滑到6000点下方，如果成交量继续跌的话咱们短期内估计得重新歇歇了。不过基建板块最近有公司放出来的9月报告还蛮不错，中国中冶前9月订单增长了31.1%，比前8个月的增速还要提升了。

然而，雪球评论区一个人也没有，然后今天中国中冶A怒跌了0.75%，我看了下中国中冶H股的成交额，174万。。。。。

今天的行情让我打瞌睡。。。。