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石油化工行业:9月C4产业链产品价差继续修复

萝卜投研  2020-10-18 09:21:00  阅读量:10.18万

油价格回调。2020年9月,布伦特原油均价41.0美元/桶,环比下跌4.04美元/桶(-8.97%),WTI原油均价39.6美元/桶,环比下跌2.78美元/桶(-6.55%),布伦特-WTI价差环比略缩窄至1.34美元/桶。9月OPEC减产执行率105%。根据OPEC10月月报中二手数据源显示,2020年9月,OPEC总产量2411万桶/天,环比下降5万桶/天;其中,利比亚、伊拉克、沙特阿拉伯环比分别增长5、5、4万桶/天。根据我们测算,OPEC8月减产执行率105%。

美国原油市场跟踪。根据EIA2020年10月短期能源展望,美国2020年9月原油产量达到1122万桶/日,同比下滑10.2%,环比增加3.3%;EIA预计美国2020年全年平均产量1145万桶/日,较9月预测增加7万桶/日。2020年9月底美国商业原油库存4.91亿桶,环比-1.9%,超过2015-2019年同期库存范围。2020年9月底美国柴油库存1.72亿桶,环比减少394万桶(-2.2%),汽油库存2.28亿桶,环比减少394万桶(-1.7%)。

我国原油进出口:2020年9月原油进口增速17.6%。2020年9月,我国进口原油4848万吨,同比+17.6%。2020年1-9月,我国累计进口原油4.16亿吨,同比增长12.7%。2020年9月,我国原油进口均价为44.71美元/桶。2020年9月,我国成品油出口量395万吨,同比-30.5%;成品油进口量186万吨,净出口量209万吨,同比-41.0%。

2020年9月天然气进口增速5.5%。2020年9月,我国进口天然气115.2亿方,同比5.5%。2020年1-9月,我国累计进口天然气984亿方,同比+3.5%。2020年9月,天然气进口金额为22.59亿美元,同比减少34.4%,按当月平均汇率计算,9月我国天然气进口均价为1.34元/方。

9月C4产业链产品价差继续修复。2020年9月,在我们跟踪的19种石化产品中,有12种产品价差环比改善,其中乙烯-石脑油价差环比回升21.0%,PDH价差环比回升14.2%,环氧丙烷-0.87*丙烷价差环比继续扩大35.1%,C4产业链方面,丁二烯-石脑油价差环比回升120%,丁二烯-C4价差环比回升57.8%,顺酐-1.2*正丁烷价差环比回升84.0%。

投资建议。建议关注有业绩增量的板块或公司,(1)民营大炼化:主业稳步扩张,大炼化项目投产逐步释放效益,10月PTA-涤纶传统旺季,需求回暖,关注桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化;(2)轻质化项目:包括万华化学、卫星石化等;(3)天然气行业,建议关注新奥股份。

风险提示:油价大幅下跌,项目建设不及预期等。

以上内容节选自【海通证券】已经发布的研究报告《石油化工行业月报:9月C4产业链产品价差继续修复》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

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关键词阅读: 报告 / 证券 / 投资
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