从2020年1月31日，知名做空机构浑水发布了一份长达89页的匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。

到4月2日，瑞幸咖啡宣布，公司首席运营官兼董事刘健以及部分员工从2019年第二季度开始虚增交易数据，金额高达22亿元。

到6月27日，瑞幸咖啡发布声明：将于6月29日在纳斯达克交易所停牌并进行退市备案。

最终，9月22日，国家市场监管总局公布对瑞幸咖啡业绩造假的行政处罚结果，瑞幸咖啡等45家公司将被罚款6100万元。

而天价罚单仅仅是惩罚的开始，接下来瑞幸还会面对更大的处罚。就是来自美国证监会和美国公众公司会计监督委员会的罚款。以及美国股东联合发起的诉讼，造假的刑事责任判决等。

此次揭露瑞幸咖啡财务造假的浑水公司是一家专注打击中概股的做空机构。曾受到浑水狙击的中概股有东方纸业、绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、分众传媒等公司。

那么，做空机构运作的机制又是什么样的呢？

简单来说，就是在高价位卖出你认为价格将要下跌的股票，然后再低价位把它买回来，从而获得收益。那股票从哪来呢？借。从已经拥有股票的人那里借来你想要卖出的量，约定期限然后再还回去，代价是你需要付给对方一笔利息。举个例子：你看到A公司的股价虚高，分析其会在一个月内跌价，那么你可以通过劵商从已经拥有公司股票的投资人那去借。双方谈好借1000股，一个月以后还，利息是1000元。当你拿到1000股股票后立即以市场价100元卖出，那么你可以获得10万元。而在一个月内的某一天，A公司的股价确实跌价到80元，那时你再以市场价把1000股买回来还给借方。这时你的收益为2万减去1000，就是一万九千元。

对于做空机构来说，首先，通过查阅资料、实地调研、相关方走访、聘请专业人士分析等手段进行分析调查并形成做空报告；其次，建立卖空仓位并发布做空报告；最后，与公司反复博弈，在股价下跌中平仓获利。

值得注意的是，近年来，做空手法日趋丰富。第一，做空报告不一定来源于做空机构，除做空机构外，企业的竞争对手、利益分配不均的内部人等都有充分的动机揭露公司的黑暗面。此次瑞幸咖啡做空报告便并非出自浑水之手，报告起草者之前还曾向另一家知名做空机构——香橼递交过同样的报告，而香橼则并不认为这份报告所述是真实的。第二，做空机构还会向其他投资机构兜售做空报告，和其他投资机构同时建立空仓。做空报告公开发布之后，做空机构及其他投资机构可能会蓄意砸盘，进而引发恐慌性抛盘，扩大下跌空间，提升获利水平。

做空机构在整个做空过程中中，步步为营、获利颇丰。但不可忽视的是，有的企业之所以成为做空机构的目标，仍是因为其未能真实、准确、完整、及时地披露相关信息。

从这个角度看，做空成为外部监督的一个有效手段，时刻监督着上市公司的管理层，迫使他们不得不关注自己的言行、关心公司的治理结构等潜在的风险领域，对净化市场环境、提升市场效率发挥了一定的积极作用。