作 者 / 市值观察  编 辑 / 小市妹

　　前沿生物（688221）

　　公司信息

　　基本信息

　　前沿生物所属医药生物—化学制药行业，公司主营业务为从事创新药物的研发、生产和销售。

　　公司核心技术主要体现在拥有一个已上市且在全球主要市场获得专利的原创抗艾滋病新药，两个处于临床试验阶段、已获专利（或专利许可）的在研新药，在HIV长效治疗及免疫治疗细分领域具有较强竞争力。

　　行业发展

　　近年来，伴随全球范围高度重视艾滋病的防治工作，医药研发企业投入大量资源用于新型抗HIV病毒药物的研发及商业化。目前，全球抗HIV病毒药物的发展方向主要围绕抗HIV病毒药物的长效性、艾滋病免疫疗法及艾滋病预防药物的深入研发。

　　随着作用机制更领先、疗效更优、安全性更好及用药依从性更佳的药物逐渐成功研发并上市，预计未来全球抗HIV病毒药物市场将持续以较快速度增长。

　　▲数据来源：灼识咨询报告

　　生物医药产业是关系国计民生、社会稳定和经济发展的新兴战略性产业。国家近年来陆续出台的支持性的行业政策及法律法规对前沿生物未来经营发展营造了有利的外部环境。

　　随着中国政府持续鼓励创新药研发，越来越多中国医药企业将加大新药研发投入，未来中国市场也将涌现更多抗HIV病毒原创新药，并逐步实现原创新药对仿制药的替代。未来抗HIV病毒新药的市场发展前景广阔。

　　▲数据来源：中国疾控中心统计 灼识咨询报告

　　市场格局

　　2018年发达国家抗HIV病毒药物市场规模约为310亿美元，其中美国吉利德公司为行业龙头，近年来不断推出创新重磅产品，整体市场份额超过50%，在研管线产品亦领先各大企业；紧随其后的分别为葛兰素史克、强生公司、默沙东等，外资巨头垄断发达国家高端市场。

　　2018年中国抗HIV病毒药物市场规模约为20亿元，中国市场内排名前五大的抗HIV病毒药物分别为艾伯维制造的克力芝、默沙东制造的施多宁、迪赛诺制造的爱迪、成都倍特药业制造的倍信以及齐鲁制药制造的纳信得，共占据整体市场的66.4%。中国市场的相关主流药物主要为仿制国外上市已久、作用机制相对老旧的品种，涉足企业较多。

　　▲当前全球市场主流的抗HIV病毒新药的对比分析

　　财务情况

　　募集资金主要用途

　　外界观察

　　机会

　　抗艾药物市场空间、渗透空间广阔；前沿生物自主研发的艾可宁是第一个国产治疗艾滋病的创新药，具有较高技术壁垒等

　　风险

　　总结网络信息，前沿生物有诸如被质疑公司研发投入较大，存在累计未弥补亏损；无法保证未来盈利；上市后面临退市；专利到期；募投产能超销量近百倍等风险

　　中胤时尚（300901）

　　公司信息

　　基本信息

　　中胤时尚所属纺织服装—服装家纺行业，公司主营业务为鞋履和图案设计业务、供应链整合业务。公司核心技术主要体现在其量贩式独立设计能力在市场中具有稀缺性，公司拥有显著的先发领先地位。

　　行业发展

　　随着互联网和工业技术的进步，时尚产品设计行业不断发展，消费品愈加重视设计赋能给予的竞争优势，各细分行业对于设计环节的价值创造接受度提升，时尚产品设计与工业生产环节的衔接保证设计成果的落地是整个产业链效率提升的重要环节，全球鞋履市场市场规模不断增长。

　　▲数据来源：Statista

　　我国作为全球最大的鞋履生产国，具有专业化、精细化的鞋履生产能力。近年来，全球鞋履产量基本维持在230亿双以上，2018年全球鞋履产量达到242亿双，其中我国鞋履产量约为135亿双鞋，占全球鞋履产量的50%以上。

　　▲数据来源：Portuguese Footwear Association，国家统计局，全国制鞋工业信息中心

　　市场格局

　　截至2019年末，全球拥有鞋履制造企业在6万家以上，鞋企数量众多而集中度较低，全球前三大鞋履制造企业的营业收入合计占比不到整体行业的5%。而鞋履设计由于市场空间较大，行业较为新兴，目前形成规模化设计能力的独立专业设计企业较少。

　　第三方量贩式鞋履设计行业较为新兴，暂未形成大批具有成熟设计能力的公司。中胤时尚在鞋履设计行业具有先发优势。

　　目前，其他从事鞋履设计的公司还包括主要为Converse提供运动鞋履设计的晋江益乐思鞋服设计有限公司，以及陆续在鞋履生产集聚地孕育而生的广州鸿翔鞋业设计有限公司、东莞踏力克鞋业服装设计有限公司、晋江市汉虹鞋服设计有限公司等。但该等设计公司或主要为内部品牌服务或尚处于起步阶段、规模较小，目前暂无与发行人定位相符且规模相当的直接竞争对手。

　　财务状况

　　募集资金主要用途

　　外界观察

　　机会

　　具有市场先发优势；高效的设计体系及规模化的设计能力；研发技术人员、专利多等优势

　　风险

　　总结网络信息，中胤时尚有诸如被质疑混淆、隐瞒真实主营业务，业务结构倒挂；严重依赖第一大境外客户；设计业务收入占比低，增速下滑；研发费用占比仅为1%，研发投入护城河宽度不够等风险

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