惠誉:中国石化(00386.HK)的投资利好滨海投资(02886.HK)信用状况
久期财经讯,9月29日,惠誉在报告中表示,在中国天然气行业改革的背景下,中国石油化工股份有限公司(简称“中国石化”,A+/稳定)对滨海投资有限公司(简称“滨海投资”,BB+/正面)的投资是两家公司的战略胜利。惠誉预计滨海的信用状况将在中期内得到改善,如果协同效应实现,且滨海的FFO净杠杆率持续低于4倍,将有可能采取正面的评级行动。
滨海投资在2020年9月24日的公告中称,中国石化天然气子公司中石化长城燃气投资有限公司(Sinopec Great Wall Gas Investment Co., Ltd.,简称“长城燃气”)投资已完成。长城燃气目前为滨海投资第二大股东,持股比例为29.9%。
根据惠誉的政府相关实体评级标准,滨海的评级上调了一个评级,以反映天津市政府的适度支持。惠誉认为该交易符合天津市政府的混合所有制改革议程,以及根据评级标准的四个因素,滨海投资没有发生变化。
惠誉预计该交易将降低滨海投资在2020年11月底到期的3亿美元债券的再融资风险。滨海投资有多项再融资计划,包括进入在岸或离岸债券市场,以及向中国石化借款或接受境外银团贷款。滨海投资表示,长城燃气将为其再融资方案提供增信。
惠誉认为,利用中石化的主要天然气资源已经提高了滨海投资天然气销售的单位绝对利润,且这一趋势将继续下去,为滨海投资的业务扩张提供竞争优势。惠誉还预计,由于利润率的提高和天然气连接和销售量的增加,EBITDA的增长将带动杠杆率的下降。
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