作者：肖兔

来源：GPLP犀牛财经

9月22日，厦门多想互动文化传播股份有限公司（下称“多想互动”）首发过会。

此次多想互动拟创业板上市，计划募集4.05亿元资金，用于时尚及体育IP运营项目、数字营销平台升级项目、创意中心建设项目、全国营销服务网络体系建设项目、补充流动资金。

多想互动是一家主打“时尚＋体育”内容的整合营销公司，主要传播方式为内容营销、数字营销、公关活动策划、媒介广告代理四大类。主要客户集中于鞋服、快消品、房地产、互联网四大行业，其中知名客户有鸿星尔克、特步、斐乐、青蛙王子、韩后、蜡笔小新、盼盼、立白等。

2017年至2019年，多想互动实现营业收入分别为1.79亿元、2.91亿元、3.92亿元；同期实现净利润分别为0.34亿元、0.57亿元、0.80亿元。业绩整体呈增长趋势，但仍低于同行业平均水平。

应收帐款逐年增长拖累现金流

在招股书中，多想互动表示，现金流的波动主要受应收账款的回款情况影响。2018年末，应收账款未收回导致当期现金流下跌，而2019年的回款情况则较为良好。

招股书显示，2017年至2019年，多想互动的应收账款净额分别为0.41亿元、1.10亿元、1.36亿元，占营业收入的比重分别为22.73%、37.82%、34.61%。2018年以及2019年，多想互动应收账款的增幅分别达到了169.43%、26.61%。

对于应收账款的大幅增长，多想互动表示，随着未来业务规模增长，应收帐款可能进一步增加，若客户经营不善，或将发生应收账款不能按期收回或者无法回收、发生坏账的情况，对业绩则产生不利影响。

营收随季节波动明显

数据显示，多想互动第四季度营业收入占比的确较高。2017年至2019年的第四季度的营收分别为0.91亿元、1.19亿元、1.92亿元，分别占当年总营收的50.64%、41.02%、48.91%，一年中近乎一半的收入都集中在了年末。

然而，通过查询同行业可比公司的2019年报，蓝色光标实现营收为281.06亿，按季度分别为55.95亿元、61.51亿元、79.41亿元、84.18亿元，营收占总营收的比重分别为19.91%、21.89%、28.25%、29.95%；因赛集团实现营收为3.93亿元，按季度分别为0.94亿元、0.92亿元、0.96亿元、1.10亿元，营收占总营收的比重分别为23.92%、23.41%、24.43%、27.99%。

可以看出，无论是行业标杆蓝色光标，还是营收与多想互动相近的因赛集团，各季度营收占比都基本持平，均保持在30%以内，并不会出现第四季度占比过半的情况。

过度自我营销 二股东涉刑案股份被冻结

据其宣传材料，多想互动多年入选中国公关区域联盟评选的“中国区域公关公司20强”，案例屡获中国广告长城奖、金触点、金远奖、金蜜蜂奖、蒲公英奖、风掣奖、金树奖、娱乐营销5s金奖等行业权威奖项。

但是，据了解，所谓的“中国公关区域联盟”并不在合法登记的社会组织之列，仅是个民间组织，而所谓的“风掣奖”也是2018年才设立，由复星地产、新浪体育、汉博商业等联合主办，多想互动将其称为行业权威，是否有贴金之嫌？

此外，多想互动披露的IP案例中，《小马星球》与网易、优酷合作才得以成功；而《中国在跨界》则是与优酷联合出品；《沙发音乐节》也是与网易云音乐联合出品。渠道与运营均依赖合作方，而其他代理的内容IP项目，媒体宣传亦主要依托于网易、优酷的传播渠道。

作为一家营销公司，渠道、策划、运营均难保持独立，多想互动的业务独立性还是存在很大的问题。

值得注意的是，截至9月11日，多想互动二股东薛李宁持有的股份858.63万股，占多想互动总股本的16.88%，因涉嫌刑事犯罪，被厦门市公安局司法冻结。此外，招股书提及，薛李宁案目前仍处于公安局刑事侦查阶段，案件事实尚未查清。