作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　1.浙商证券：利润转正即将兑现，库存进入蓄力阶段

　　1-8月工业企业利润同比增速-4.4%，前值-8.1%；8月工业企业利润同比增速为19.1%，前值19.6%。利润转正判断即将兑现，4月我们提出在疫情防控得力、经济修复顺畅和政策效果兑现的情况下，工业企业盈利数据有望在Q3末至Q4初转正，目前来看前期预判即将兑现。

　　两个大循环持续利好企业盈利修复，利润转正预判即将兑现。8月库存微幅回升，印证库存周期进入蓄力阶段，考虑政策和经济表现，未来可能出现一轮较弱的补库周期，我们提示市场关注中国或出现补库共振的外部利好。

　　2.开源证券：超大城市落户松动，背后的宏观逻辑

　　继2019年广州、深圳放宽落户限制以来，近期北京和上海也陆续调整落户政策。北京于7月完善落户制度，9月提出综合运用积分落户等吸引数字经济人才；上海扩大可直接落户的本科生和硕士、博士毕业生的范围。

　　2020 年初以来，都市圈内城市户籍准入年限同城化累计互认、居住证互认制度等已陆续启动，有助于提高大都市圈对人才吸引力。伴随超大城市及大都市圈户籍改革推进，大都市圈高端人才集聚有望加速，成为实现经济高质量发展、产业结构加快转型的重要驱动。

　　【行业研究】

　　1.华西证券：继续看好种植产业链

　　从生猪存栏上看，在养殖高盈利刺激下，生猪存栏稳步回升，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏于2019年10月首次环比转正，截至2020年6月末，全国能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正，8月同比增长37%；生猪存栏接近去年同期水平，达到3.4亿头，比去年底增加2929万头，存栏量相当于2017年年末的77%。

　　从头均动保支出上看，大型养殖集团相较于散养户更倾向于通过增加动保支出以保证生猪存活率，温氏头均动保支出68元，而同时期，规模养殖户和散养户头均医疗防疫费在20/16元左右。

　　在非洲猪瘟疫情背景下，养殖门槛抬高，大型养殖集团凭借其在生物安全防控、融资渠道以及种猪资源等方面的优势成为生猪产能恢复的主力军，带动行业集中度加速提升，动保行业市场规模有望持续扩大。

　　华西证券认为，生猪存栏稳步恢复&规模养殖集团市占率快速提升有望带动养殖后周期板块盈利逐季向好。

　　相关标的：梅花生物（600873）、中牧股份（600195）、瑞普生物（300119）以及金河生物（002688）等

　　2.华创证券：光伏龙头战略绑定，共迎景气周期

　　事件：9月25日隆基、通威同时发布公告，隆基、通威拟联合对永祥新能源进行增资扩产，扩产后设计产能从3.5万吨提升至7.5万吨，隆基继续保持15%的持股比例；隆基拟参股云南通威49%股权，云南通威拟投建保山4万吨高纯多晶硅料。

　　随着光伏逐步进入平价阶段，需求逐步迈入成长阶段。行业长期成长空间正逐步被打开，行业有望享受中长期快速成长，龙头公司有望持续享受行业成长红利以及市占率提升红利。相关标的有隆基股份（601012）、通威股份（600438）等。

　　3.东吴证券：8月海外电动车销量点评-欧洲维持同比高增，ID.3开始交付

　　8月电动车销量10.9万辆，同环比+26%/+12%，随着爆款新车型上市和年底冲量，全年预计 120万以上，下半年增长40%+，9月中游排产继续环比+10-20%，开始全面满产满销，Q3三重拐点明确。

　　特斯拉电池开放日总体符合预期，欧盟拟将2030年减排目标从40%提高为 55%，将进一步加速欧洲电动车进程，欧洲今年预计超110万，同增100%，今年海外150万+，同增45%+，全球电动化大趋势明确，明年国内和海外均高增，相关标的有宁德时代（300750）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）、新宙邦（300037）、科达利（002850）、当升科技（300073）等。

　　4.华鑫证券：短期调整不改复苏趋势，关注铜铝和锂板块

　　上周，沪深300指数下跌3.53%，有色板块下跌7.2%，跑输沪深300指数3.67个百分点。有色板块中，所有子板块均大幅下跌，其中其他稀有小金属和黄金板块跌幅居前，分别为-8.94%和-8.53%。欧洲二次疫情爆发风险升温，市场对经济二次探底忧虑升温，全球通胀预期下降导致实际利率回升，贵金属板块大幅向下调整。电解钴收储政策落地，但因下游需求低迷，市场反应较为平淡，钴板块大幅向下调整。

　　相关标的：云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、云铝股份（000807）、赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、北方稀土（600111）、五矿稀土（000931）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）

　　5.山西证券：地产板块具有较高安全边际，关注龙头

　　上周，受恒大传闻事件影响，地产板块跌幅较大，再度使板块估值中枢下移。从全国范围看，房地产行业始终坚持“房住不炒” 的调控总基调，商品房成交总体保持平稳，大部分企业资金链安全，行业资金面总体健康。

　　业绩方面，大多数行业龙头和二线龙头市占率保持上升，未来两年业绩基本能够保持增长。较低的估值和较高的业绩稳定性，仍使大部分行业龙头和部分二线龙头具有较高的安全边际。

　　相关标的：万科A（000002）、保利地产（600048）、招商蛇口（001979）、金地集团（600383）、荣盛发展（002146）等

　　6.财信证券：行业加速并购整合

　　近期，国联证券公告拟吸收合并国金证券，一方面符合目前监管支持并购整合的政策导向，另一方面表明在《金融控股公司监督管理试行办法》落地实施的背景下，监管层更加关注民营性质非金融企业控股券商的经营运作情况，将主动防范化解系统性金融风险放在更加重要位置，行业并购整合大幕或将就此拉开。

　　目前，资本市场改革正在持续深化，政策面保持宽松趋势，券商中长期基本面无虞；市场流动性整体充裕，但货币政策仍处于边际收紧态势，短期将压制券商板块估值提升。我们对证券行业发展仍然保持乐观态度，建议板块调整企稳后积极布局，中长期坚定配置。

　　相关标的：中信证券（600030）、华泰证券（601688）、东吴证券（601555）、东方财富（300059）

　　【公司研究】

　　1.中泰证券：兄弟科技（002562）：Q3业绩环比回落，募投项目打开成长空间

　　事件：公司发布2020Q3业绩预告，预计2020年前三季度实现归母净利润9000万元-11700 万元，同比增长368.17%-508.62%，其中第三季度实现净利润1842.70万元-4542.70万元，同比增长-7.19%-128.79%。

　　因公司维生素产品景气回落，下修公司归母净利润下修为1.26/2.02/2.98亿元（调整前预测值分别为2.57/4.46/5.04亿元），对应PE分别为44.4/27.8/18.8倍，因公司江西新项目有望进入收获期，募投项目打开成长空间，维持买入评级。

　　风险提示：维生素产品价格下滑；江西二期项目建设投产及销售不及预期；募投项目推进不及预期的风险。

　　2.国盛证券：宁沪高速（600377）：首次覆盖报告：高速龙头，股息分红稳定上乘

　　公司是江苏唯一交通基建类上市公司，高速公路资产位于中国经济最具活力的长江三角洲地区，集中在苏南。所在江苏省GDP全国第二，民用汽车保有量十年CAGR 14.88%，支撑公司路产业绩表现。2019年公司营收100.78亿元，其中通行费收入78.33亿元，占比77.72%。公司整体毛利率2016-2019年维持在54%高水平，通行费毛利率稳定在70%，具备长期稳定的高收益。

　　预测宁沪高速2020-2022年归母净利润分别为30.92 / 47.05 / 49.64亿元，同比分别-26.4%/ +52.2% / +5.5%。区域高经济和公司优质的路产稳定公司业绩增长，疫情后居民偏好私家车出行提高公司竞争力。根据相对估值法，给予宁沪高速2021年13.02元目标价，首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示：车流量恢复不及预期风险、替代交通分流风险。

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