自9月初以来，美股市场表现疲软。

截至9月25日收盘，标普500跌约6%，道指跌4.4%，纳指跌超7%。从整个月份的表现来看，好的一方面是，三大股指的价格已经出现了一定程度的修正，其中，标普500指数目前较8月份的高点下跌了约10%，纳指回调幅度更大，约14%。

然而，坏的一方面是，市场仍面临四个显著的风险，而且这些风险都有待解决。摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets建议投资者要保持耐心，等待形势进一步明朗后再逢低买入。

额外刺激计划恐不及预期

Andrew表示：

我们的经济学家和市场上的许多其他人一直认为，美国会批准大约1万亿美元的额外刺激计划。但最近在这方面的进展并不乐观。

据悉，在疫情反弹和复苏停滞的背景下，市场的积极情绪建立在新一轮财政救助计划一定推出的假设之上。就新一轮财政刺激而言，不管是共和党、民主党还是共和党内部，对于财政刺激的形式和规模分歧较大，目前计划尚未成型。

同时，围绕美国最高法院命运的新出现的争议只会使这一过程更加复杂。

根据美国立法程序，本院投票通过的议案如果提交另一院审核时有修改意见，那么修改后的议案将提交回原议院再次审议并投票，两院投票都通过之后，提交总统签字生效。

这意味着国会两院可能只有十天左右时间需要完成所有对方案的讨论和投票流程，如果中间涉及到来回反复修改和投票表决，那时间就更加捉襟见肘。

而事实上，很有可能在美国大选之前，国会的时间都非常紧迫，要么通过额外的刺激方案，要么确认新的最高法院法官，但他们不能同时做这两件事。

Andrew称：

毫无疑问，上万亿美元的经济支持是一件非常重要的事情，对近期的经济前景有很大的影响。

无独有偶。

高盛此前也表示放弃对刺激法案的押注，该投行的研究员此前将美国第四季度经济增长预期减半，从6%降至3%。

高盛分析师Jan Hatzius认为：

很明显，眼下美国国会不太可能通过进一步的财政刺激措施，这意味着，目前正在发放的最后一轮额外失业救济金到期后，最早要等到2021年才可能发放新的财政补贴。若新一轮财政刺激措施未能如期而至，这将降低美国民众第四季度的可支配收入，令消费者支出承压。

大选不确定性仍存

历史表明，在美国总统大选前的几个月，市场往往举步维艰，尤其是在选举结果看起来不确定或可能接近的时候。

而就在昨日，美国知名杂志《大西洋月刊》11月号的封面报道在9月末就在全国引起了轰动。这篇报道的作者正是美国大名鼎鼎的调查记者巴顿·盖尔曼(Barton  Gellman)。

在《可能让美国崩溃的选举》这一长篇报道中，巴顿·盖尔曼以详实的采访和分析揭示了2020美国总统大选呼之欲的种种危机，绘制了一幅美国将如何被带到「悬崖边上」的惊心动魄的地图。

Barton说，如果特朗普落选，他将拒绝接受失败，并利用他所掌握的一切工具撤销这个结果。

而令盖尔曼感到害怕的是，特朗普掌握有这样的权力，只需得到共和党民选官员的适度帮助，他就能让选举结果沦为可疑，并且几乎无限期地让它悬而未决。

而在如何解决这一问题上，现有的法律就是「一个充满死胡同的迷宫」。很有可能在明年1月20日会出现两个人都宣誓就职的局面，那么「混乱的候选人和总司令将是同一个人」。

警惕疫情再度爆发

9月份，尤其在月底的这一时期，是病毒传播的一个非常重要的路径点，因为这将是许多学校和大学重新开学后大约一个月的时间。这将在很大程度上影响人们对秋季形势的预期，以及美国是否会出现第二波疫情。

不幸的是，欧洲的病例开始再次上升。

据约翰斯·霍普金斯大学公布的数据显示，全球新冠肺炎确诊病例累计已达3259万例。而截至9月7日，欧洲平均每周新冠肺炎确诊病例数超过30万，已超过今年3月欧洲第一波疫情高峰时的新增数，且超过一半的欧洲国家报告过去三周病例增加了10%。

对此，欧盟也在当地时间周四(9月24日)升高了对新冠疫情的警报，称多个成员国目前的情况比春季的疫情高峰更加严重。欧盟呼吁成员国「立即」加强管控措施，以应对新的新冠病毒传染源。

相比来看，在美国，37个州的R率已经超过1。

R率是评价病毒或疾病传播能力的一个指标，如果R率大于1，那么病例数就会呈指数级增长。

有关数据预测，目前欧洲的R率大约将达到1.2至1.4的水平。

英国脱欧悬而未决

大家或许早已淡忘，距离第一次公投已经过去了4年多，但脱欧风波仍未解决。

值得注意的是，接下来的两个月，关键的截止日期即将到来。摩根士丹利的经济学家最近提高了达成「无协议」结果的可能性，这也是最有可能造成市场和经济短期不确定性的情景。

根据脱欧协议规定，英国从今年年初至2020年12月31日可以与欧盟保持原有的贸易与旅游关系，但双方在过渡期间仍需要继续针对长远关系协定进行协商。

有外界分析认为，英国「脱欧」进程一再拖延，不仅耗费政治资源，而且高度不确定性也对经济造成损失。

因此，脱欧一事未决，全球经济的前景将再度蒙上阴影。

结语

Andrew表示：

这四个风险以及它们尚未解决的性质，都是我们认为近期市场波动将持续的原因。

不过，这些问题也只是暂时性的。就目前而言，投资者应保持耐心，等待形势进一步明朗后再逢低买入。

大摩美股策略师Michael  Wilson也表示：

目前，金融市场的不确定性几乎从来没有如此之高。在未来4至5周，市场波动性将变得更高，交易环境更加艰难。如果多数风险因素将在短期消除，那么2021年经济将继续复苏。在实际利率已经触底的情况下，经济复苏板块值得重点关注，包括消费周期/服务、材料、工业和金融。