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商业贸易行业:社零增速回正,网上零售稳健增长

萝卜投研  2020-09-25 10:41:00  阅读量:15.08万

8月社零总额同比增长0.5%,增速今年以来首次回正

8月社零同比增长0.5%,增速环比提升1.6pct,增速符合预期(此前预测8月份社零增速同比回正)。其中限额以上零售额同比增长4.4%,增速环比提升2.2pct。扣除汽车后,8月社零同比下降0.6%,降幅环比收窄1.8pct。按区域分,8月城镇/乡村社零同比增长0.5%/0.7%,增速环比提升1.6/2.0pct。按消费类型分,8月社零餐饮收入/商品零售额同比变化-7.0%/1.5%,增速环比提升4.0/1.3pct。1-8月网上零售同比增长9.5%,其中实物商品网上零售同比增长15.8%,占社零总额比重24.6%。我们预计随着经济逐渐企稳恢复,9月份社零增速或进一步提升至低个位数水平。

食品类CPI同比增速回落,必选消费整体增长稳健

8月限额以上企业商品零售额同比增长5.1%,增速环比提升2.1pct,必选消费增速环比有升有降。粮油食品/中西药品/日用品/烟酒/文化办公用品/饮料等零售额8月同比增速为4.2%/6.2%/11.4%/3.1%/9.4%/12.9%,增速环比变化-2.7/0.9/4.5/-1.9/8.9/2.2pct。我们认为粮油食品增速回落主要受食品类CPI同比增速回落、二季度消费终端囤货影响。8月份全国居民消费价格同比上涨2.4%,环比下降0.3pct,其中8月食品类CPI同比上涨11.2%,环比下降2.0pct,整体食品类价格仍处于相对高位。

可选消费同比增速提升

可选消费类,服装鞋帽/通讯器材/化妆品/金银珠宝等零售额8月同比增速为4.2%/25.1%/19.0%/15.3%,增速环比变化6.7/13.8/9.8/7.8pct,可选消费在8月份表现亮眼,复苏情况较为乐观。地产相关类,家电/建筑建材/家具类等零售额8月同比分别变化4.3%/-2.9%/-4.2%,增速环比分别变化6.5/-0.4/-0.3pct,随着“618”大促分流影响消退,8月份家电品类恢复增长。

投资建议:关注可选消费拐点机会,把握长期成长公司价值

预计9月份社零增速或回升至低个位数水平。1)下半年婚庆刚需逐渐释放,金价处于高位,黄金珠宝龙头渠道扩张趋势不改,且直播电商在黄金珠宝销售领域效果彰显,建议关注相关龙头企业。2)百货经营环境改善趋势强,国企改革助力龙头企业提质提效,且王府井(600859CH,无评级)获得免税牌照,行业价值重估。3)长期看超市渠道仍将逐渐替代农贸市场渠道,建议关注供应链竞争力强的生鲜龙头企业。4)化妆品行业高增长,电商渠道渗透率持续提升,社交电商助力国潮品牌发展,建议关注化妆品电商代运营公司。

风险提示:疫情控制不力;经济加速下行;债务压力增大;贸易摩擦加剧。

以上内容节选自【华泰证券】已经发布的研究报告《商业贸易行业2020年8月社零数据点评:社零增速回正,网上零售稳健增长》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

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关键词阅读: 华泰证券 / 经济 / 报告
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