早在今年三月份分析疫苗行业和华兰生物的时候，老柯就讲到了一点逻辑，那就是今年流感疫苗的需求一定会爆，在可预见的范围内今年流感疫苗至少是翻倍式的增长，这个逻辑在近期逐渐的得到验证，今天老柯就再来给大家简单的聊聊这个问题。

如果大家最近有去接种流感疫苗，或者是问问身边有去接种的亲戚朋友，大概率可以发现流感疫苗是“一针难求”。这里我们先来谈谈今年流感疫苗必然需求旺盛的原因，然后再说说相关的公司。

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为什么要接种流感疫苗？

流感疫苗主要是用于预防流感病毒引起的流行性感冒，这与普通感冒是有着本质区别的，主要差别在于是否是病毒引起的感冒，因为每年流行的流感病毒会有不同的亚型，并且流感疫苗的效果持续时间也不是很长，所以流感疫苗一般需要每年接种。

美国早在1994年就将流感疫苗作为国家免疫规划疫苗品种，2018年美国的流感疫苗销量1.55亿支，也就是渗透率接近50%，欧盟的流感疫苗渗透率也有30%以上。即便如此，美国每年仍然有数万人因流感而死亡。

近几年国内每年冬天流感的严重程度越来越高，明显能感觉到的就是在2017年和2018年的冬天，流感的严重程度都要明显强于往年，同时也成就了一些抗病毒药物的市场，例如奥司他韦以连续几年翻倍增长的惊人增速，2019年成为接近60亿元的超级大品种。

相比于流感带来的影响、尤其是对一些高危人群如老年人和重症患者的潜在严重后果，接种流感疫苗就成为了防控流感的重要途径，国内做的最好的是北京市，已经可以免费给60岁以上的老人每年接种流感疫苗。

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为什么今年流感疫苗需求必然会“爆”

比较基础的原因，就是国内流感疫苗的渗透率还相当的低，2019年国内批签发了971万支的四价流感疫苗和2107万支的三价流感疫苗，换算成人份是2638万人份，也就是国内的渗透率仅有1.9%，与欧美市场相比是15-25倍的差距。

但是最直接的原因，就是今年包括钟南山、张文宏等多位抗击疫情时做出巨大贡献、收获了大量老百姓的信任的专家，多次在公开场合强力推荐大家接种流感疫苗和肺炎疫苗，相当于是给流感疫苗和肺炎疫苗连续做了几次“超级广告”，这种市场推广效果是绝无仅有的。

当然这里还有一点原因，是我想再强调的大家的为什么要去接种流感/肺炎疫苗——新冠和流感的症状非常相似，新冠除了部分情况有腹泻以外，如发烧、流涕、咳嗽等等症状和流感都是非常接近的。

这里我们主要考虑的是，如果只有新冠，那只要把有症状的都拉去做核酸检测就好了；如果只有流感，那对大多数人吃点药、甚至扛一扛也都过去了；但是如果这两个叠加在一起，尤其是流感的人数可能是新冠的数量级的增加，那么很多因为流感有症状的患者可能有一些就需要去做核酸检测，这就会导致的是给国家疫情防控带来更大的难度。

——因此，接种流感疫苗，不仅仅是对自己的健康负责，也是为我们国家防控疫情带来便利，降低医疗系统的压力。

当然还有一点，大家也不要所有人一股脑的都冲去接种流感疫苗，毕竟国内的流感疫苗供应本身就是有限的，供应提升个一两倍是有可能，突然提升十倍八倍肯定是不现实，所以我也给读者一点小小的建议吧，家里的老人、孩子以及重症患者（肿瘤、严重慢性病等）优先考虑接种肺炎疫苗和流感疫苗。

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流感疫苗种类及相关公司

23价肺炎多糖疫苗接种费用200元左右，一般是接种一次就可以，有的情况需要一针加强；然后流感疫苗有三种选择，三价流感病毒裂解疫苗是50元上下，四价流感病毒裂解疫苗是120元上下，还有一种鼻喷流感疫苗（三价）是300元左右。 

这几种疫苗有什么区别呢，首先说一下四价疫苗与三价疫苗的区别，三价与四价的主要区别在于四价流感疫苗多了一种流感病毒亚型，三价流感疫苗可以预防甲型H1N1+甲型H3N2+乙型Victoria系，而四价流感疫苗是在三价的基础上增加了一个乙型Yamagata系，保护范围更广，效果自然也会更好。

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全球的流感疫苗实际上经历了几次变化，从1977年以前的二价流感疫苗，到1978年以后的三价流感疫苗，再到2012-2013年GSK和赛诺菲的四价流感疫苗上市，目前全球来看四价流感疫苗占据主要市场。

国内则是仍然以三价疫苗的销量更高，不过四价流感疫苗是在2018年才开始上市销售，并且增速远高于三价苗。

长春高新旗下百克生物的鼻喷流感疫苗的特点在于，模拟病毒感染的真实过程，可以同时产生鼻腔粘膜免疫、体液免疫和细胞免疫等“三重免疫”。

虽然看似比注射接种要多一种免疫，但是从海外的鼻喷流感疫苗数据来看保护效力与注射接种的流感疫苗还是有差距的，主要优势在于鼻喷疫苗接种的依从性可能会更好一些。百克生物的流感疫苗适用的人群是3-17岁年龄范围，也就是对于一些害怕打针的低年龄段儿童可能会有一定优势。

最后再来看一下各家疫苗企业的流感疫苗批签发情况： 

今年至今已经批签发了2300万支的流感疫苗，注意每年流感疫苗的批签发都是在8-11月，12月到次年一季度偶尔也有但是数量非常少，甚至往年来看8月份也相对较少，主要是9-11月这三个月的时间集中批签发。

由于以上数据是截至2020年9月20日，如果与去年同期的数据对比，去年同期流感疫苗批签发1016万支，今年截至9月20日同比增速是125%。

在今年年初对华兰疫苗的盈利预测中，我给的预期是同比增长80%-100%，而在前段时间被我上调到了100%-120%，华兰生物8-9月四价流感疫苗批签发量同比增长124%，三价流感疫苗批签发量同比下滑13%，但是批签发产值刚好增长100%。

另外今年比较有可能超预期的公司是长春百克，由于鼻喷疫苗的预防效果可能不如注射接种疫苗，所以老柯对于鼻喷疫苗一直没有抱太高预期，毕竟海外数据已经显示没太有市场，但是考虑到今年国内流感疫苗的紧缺，鼻喷流感疫苗大概率也是持续紧缺，就存在了超预期的空间。

我们前期调研来看，长春高新的鼻喷流感疫苗理论年产能可以达到1400-1500万支，而公司今年计划销量也就是一两百万支，但是实际上截至目前仅仅一个月的时间公司已经批签发了125万支。

如果接下来的2-3个月可以批签发125-250万支，也就是全年在250万支-400万支左右，那么将带来7.45-11.92亿元的营收，按照35%-40%的净利率计算，可以给百克生物带来2.6-4.8亿元的净利润，长春高新目前持股比例46%，也就是给长春高新贡献1.2-2.2亿元的归母净利润，占长春高新今年盈利预测的4%-7%，可以在一定程度上弥补一些金赛药业新患入组不及预期的影响。

总结一下，流感疫苗对于大家来说，尤其是家里有老人、孩子以及重症患者的，可以考虑去接种流感疫苗和肺炎疫苗，其他年龄段的读者可以自己考虑，身体比较弱的也可以考虑接种。

对于投资相关度比较高的主要是华兰生物和长春高新，四季度都还有流感疫苗销售超预期的可能，不过像华兰生物现在可能已经很大程度反映在股价上，还是不要作为追涨的理由。

更长期来看，国内流感疫苗渗透率也可能会是形成趋势性上行，也就是流感疫苗增长的逻辑应该不会是一两年的逻辑，是更长期的逻辑，毕竟市场空间够大。