作者：逍遥  编辑：小市妹　

金龙鱼（300999）终于跃龙门登陆创业板，根据证监会公告，金龙鱼拟发行5.42亿股，占发行后总股本10%，合计募资138.7亿，将投资于厨房食品项目，如食用油、面粉等。

一旦上市，金龙鱼将成为创业板IPO募资规模最大的企业，对于股民来说也是利好，顶格申购的话中签率能达到15%，可能是今年最容易中签的新股之一。

收入规模秒杀茅台

金龙鱼是中国市场最大的粮油企业之一，2017-2019年，金龙鱼的营收分别是1507亿、1670亿、1707亿，同比增长13%、10.8%、2.2%，净利润分别是50亿、51亿、54亿元，同比增幅878%、2.5%、5.5%。

单比营收的话，2019年贵州茅台（600519）是888亿，金龙鱼等于两个茅台。2019年创业板营收前三的企业是上海钢联（300226）、温氏股份（300498）、宁德时代（300750），它们的营收分别是1225亿、731亿、457亿。

金龙鱼上市的话，将成为创业板营收规模最大的公司，但是比净利润的话，金龙鱼就远远不如茅台了，2019年茅台的净利润是412亿，将近是金龙鱼的8倍。

上市背后有何深意？

虽然“金龙鱼”这个名字听着很有中国味，很多人也一度以为它就是中国的企业，但实际上金龙鱼是外资控股的。其背后的掌门人是福建走出去的华裔商人郭鹤年，现年96岁，位居马来西亚首富。

郭鹤年曾经是和李嘉诚争夺亚洲首富的人，被称为世界糖王、棕榈油大王、酒店大王等，如著名的香格拉里酒店也是郭鹤年旗下的资产。

1988年郭氏家族看到了中国市场巨大潜力，当时与中粮集团合资成立南海油脂集团，也就是金龙鱼的前身，合作23年后，于2011年与中粮分道扬镳，开始单飞。随后逐渐成长为国内市占率第一的粮油企业。

这已经不是金龙鱼第一次冲击中国资本市场了，早在2009年，金龙鱼打算分拆30%中国业务在香港上市，由于金融市场动荡，估值过低最终搁浅，潜游10年后，金龙鱼搭上了创业板注册制的顺风车。

关于金龙鱼为什么上市，其副董事长表示，“金龙鱼在国内上市，融资并不是主要目的，而是上市后，金龙鱼便能顺理成章地变身成为一家地道的国内企业，彻底摆脱外资的限制。”

这次金龙鱼的上市，市场主流看法认为其主要是向中国市场证明，金龙鱼会越来越像一家地道的中国企业，嫁入A股后会更加贴和中国市场。

此外，金龙鱼的上市，当然离不开A股高估值的吸引力，作为一家粮油企业，金龙鱼母公司ADM在美股上市，市盈率不到15倍，而A股上市的京粮控股市盈率高达54倍，显然A股能给金龙鱼一个更高的身价。

“油茅”名不副实

金龙鱼的上市，不少投资者把其比喻为油茅，但是我们认为这两家企业是有本质区别的，甚至是截然相反的两家企业。

第一、茅台卖的是奢侈品，一瓶出场1499元的飞天茅台，终端零售价能炒到3000元，毛利率高达90%，净利率高达50%。

而金龙鱼卖的是生活必需品，毛利率只有10%，净利率只有3%左右，所以尽管营收规模很大，但是利润不高，全靠薄利多销。

另外从增速上来看，金龙鱼2019年营收增速只有2.2%，而茅台近几年的增速是在20%以上的，最高甚至达到60%，显然金龙鱼已经遇到发展瓶颈。

同样是高市占率，两者市占率都在40%左右，但是茅台定价权是掌握在自己手里的，金龙鱼则不然。

米面粮油相对都是刚需用品，一是产品同质化严重，各家产品竞争比较激烈，二是国家也不会允许粮油价格大幅上涨，所以金龙鱼面临市占率饱和和价格天花板的瓶颈，除非开辟新业务领域，否则增长空间有限。

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