​久期财经讯，9月24日，惠誉已授予Huarong Finance 2019 Co., Ltd.拟发行高级无抵押票据“A”评级，其次级永续票据“BBB”评级。拟发行票据归属于该公司59亿美元中期票据（MTN）计划发行。

Huarong Finance 2019由中国华融国际控股有限公司(China Huarong International Holdings Limited，简称“华融国际控股”)全资拥有，而华融国际控股又由中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management Co., Ltd.'s，02799.HK，简称“中国华融”，A/稳定)全资拥有。中国华融是四家国家级资产管理公司之一，而华融国际控股是集团的旗舰离岸金融工具和运营部门。

关键评级驱动因素

MTN计划下的票据由华融国际控股提供无条件且不可撤销担保。中国华融提供维好协议和股权购买、投资和流动性支持承诺协议，以确保华融国际拥有足够的资产和流动性，以履行其在MTN计划下的证券担保义务。

拟发行高级无抵押票据评级与惠誉对华融国际控股的内部信用评估有关，将华融国际控股作为该集团离岸融资主要平台的重要性纳入考量，该评估考虑到中国华融与华融国际控股之间的紧密联系。

惠誉认为，中国华融有非常强烈的意向向华融国际提供支持，正如维好协议的条款所反映，以及如果海外债务违约将带来声誉风险和重大负面影响。然而，在执行维好协议方面可能会遇到实际困难，这并不如担保有力。

该票据构成华融国际控股的直接、无条件、非次级和无抵押债务，并与所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等权益。

考虑到华融国际控股内部评估因素，拟发行次级永续证券评级向下调整。评级调整反映了中国华融发行人违约评级的永续性、次级结构和增量风险。

该等证券构成华融国际控股的直接、无抵押和次级债务，其相互之间具有同等地位，并低于其高级证券。惠誉认为证券的有效期限是有限的，并与首次赎回日的息票上调有关。这三家公司的股息制动(Dividend stoppers)措施减少了选择性息票递延的机会。

评级推导摘要

根据惠誉《政府相关企业评级标准》，中国华融的评级由中国主权（A+/稳定）自上而下得出。由于华融国际控股与中国华融的联系非常紧密，并根据惠誉的《母子公司评级关联性标准》进行评定。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

对中国华融的发行人违约评级采取正面评级行动，或者惠誉对华融国际控股的内部评估进行调整，将导致对该计划和受评票据的评级采取类似行动

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

对中国华融的发行人违约评级采取负面评级行动，或者惠誉对华融国际控股的内部评估进行调整，将导致对该计划和受评票据的评级采取类似行动

中国华融与华融国际控股的联系减弱将导致负面评级行动