近年来，白酒行业保持了挤压式增长态势，大中型白酒企业的收入和利润都在双位数增长，进入后疫情时代，这种挤压式增长态势仍将延续，同时，酱香型白酒的火热程度则是“不降反涨”，为此，外来资本对于白酒行业也是“垂涎三尺”。

继复星系“入主”金徽酒、阿里巴巴战略入股壹玖壹玖、江苏综艺接连收购贵州醇和枝江酒业之后，在A股上市的园城黄金突然发布公告，目前正在筹划重大资产重组事宜，涉及上市公司发行股份购买资产并募集配套资金。

《五谷财经》注意到，园城黄金筹划重大资产重组的标的资产的名称，则是贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（下称“圣窖酒业”）100%股权，一家在茅台镇生产酱香型白酒的企业。

与白酒行业“八竿子打不着”的园城黄金，为何相中了茅台镇的白酒企业，让投资者“如丈二的和尚摸不着头脑”，当然了，园城黄金方面也没有作出解释。不过，也有人猜测，圣窖酒业可能希望借壳上市。

园城黄金方面只是表示，目前，交易各方尚未签署正式协议，具体交易方案仍在商讨论证中。本次交易尚需提交本公司董事会、股东大会审议，并经有权监督管理机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在一定不确定性。

园城黄金“适合”借壳上市

尽管白酒行业发展势头良好，但是，白酒行业内部的重大兼并重组案例并不多，2016年古井贡酒收购湖北黄鹤楼就算是很有嚼头的案例了；虽然贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份都有“外延式并购”的态度，但其实并没有什么实质性的工作，反倒是一些业外资本对于白酒行业有着浓厚的兴趣，比如复兴系、江苏综艺，再比如园城黄金。

对于白酒人士来说，园城黄金显得格外陌生，资料显示，园城黄金所从事的业务主要以托管金矿业务为主。

即使在A股市场上，主业连亏两年的园城黄金，也没有多少股民会去关注，因为业绩实在是“拿不出手”，2020年上半年，园城黄金的营业收入仅为700万元左右，不仅没有利润，还赔了钱，因此，园城黄金的市值在16亿元左右。

从这几点来看，园城黄金具备借壳上市的几个要素，即收入低、利润不佳甚至主业长期亏损、市值也不高，且几乎没有什么发展前景，当然了，这只是从打算借壳上市企业的角度来说，能否借壳上市成功，还要看有关部门的审核。

2016年9月，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》新规，号称史上最严重组新规，新规颁布后，借壳上市的难度增大。但是相对于周期漫长的IPO，周期较短的借壳上市仍然备受关注，比如奇虎360就是通过借壳实现了在A股上市的目标。

根据《重组办法》，构成借壳上市需满足两个条件，第一是上市公司的控制权发生变更；第二是上市公司向收购人及其关联人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例在100%以上。

以园城黄金为例，截止2019年末，园城黄金的总资产不到1.52亿元，而2017年末和2018年末，总资产各在1.62亿和1.59亿元左右，在逐年萎缩之中。

然而，圣窖酒业的注册资本就高达1.44亿元，因此，截止2019年末，圣窖酒业的总资产超过园城黄金则是“大概率”事件。

基于此，才会有证券从业人士告诉《五谷财经》，园城黄金“收购”圣窖酒业只是表象，圣窖酒业“借壳上市”可能才是真正目的。

酱香型白酒的投资回报率高

由于贵州茅台的股价“水涨船高”，加上茅台酒的实际成交价格“节节攀升”，这不仅让贵州茅台受益，也带火了酱香型白酒，目前被认为是酱香型白酒的黄金时代。

遵义市（仁怀市）酒业协会副秘书长周山荣则认为酱香型白酒不是热潮，是酱香型白酒本来价值的回归；酱香型白酒几十年来都在山沟里，在这个进程中酱香型白酒一直坚守品质，当消费升级来临时，酱香型白酒的价值才被挖掘，所以在周山荣看来，现在是酱香型白酒的价值回归。

据悉，酒客、收藏人士和黄牛为了茅台酒，专门订购机票飞往茅台机场，但由于客流量实在太大，茅台机场曾经出台的政策，即进出港的旅客可凭登机牌和身份证购买一套纪念版茅台酒，也悄然取消了。

当然了，酱香型白酒行业的商业潜力巨大，市场投资规模近百亿，其可观的高投资回报率，将成为中国最具市场潜力的投资选择。以贵州茅台，2019年毛利率达到了93.78%，让人艳羡不已。

特别是2020年疫情之后，各行各业都受到不同程度的影响，市场上前景好、回报高的投资项目越来越稀少，酱香白酒则成为了资本追捧的品类。

“茅台镇拥有优质而丰富的白酒产业资源，有资本介入也能将资源快速整合，但就现在的情况来看，业外资本介入以后的白酒企业大部分未有太好的发展，说明白酒行业本身局限性较大，业外资本还未能很好地适应行业环境和游戏规则。”白酒研究员欧阳千里说。

目前，茅台镇除了茅台集团以外，约有一半的生产资源从事着代加工和贴牌产品的生产。相关数据显示，仁怀市的白酒销售额达610亿元，但除了茅台集团以外成规模的酒企销售规模却不过百亿元。

圣窖酒业方面在官网上表示，公司位于中国酒都茅台镇7.5平方公里酱酒核心产区，具有得天独厚的酱香酒酿造条件，系茅台镇重点酿酒企业之一。

目前，圣窖酒业已经具备储酒能力6万吨、年酿酒能力3000吨的生产规模，而“圣窖”商标1999年获准注册，“圣窖”、“圣窖股份”商标于2015年被认定为“贵州省著名商标”，公司隶属于中国新飞天酒业集团股份有限公司，将随集团公司在海外主板整体上市。

圣窖酒业董事长刘见指出，圣窖股份已成长为集酒类商品生产、销售、进出口贸易、数字资产运营、供应链金融、融资租赁为一体的全产业链综合性企业，圣窖酒已是“中国驰名品牌”，进而成为中国新飞天酒业集团旗下核心企业。

以此可见，包括圣窖酒业在内的中国新飞天酒业集团股份有限公司，都熟知资本市场，加上储酒能力和酿酒能力，圣窖酒业也不是一家甘于被外来资本控制的酱香型白酒企业。