作者：李东耳

来源：GPLP犀牛财经

9月17日，据中国证监会官网消息，声讯股份上市申请获通过。

声讯股份本次拟发行不超过2046万股，占发行后总股本比例不低于25%，拟募资5.20亿元，用于运营服务中心及营销网络建设项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。

根据公告，中国证监会就声讯股份来自北京地铁相关项目、句容市宝华镇相关投资、项目验收方式等相关问题作出询问。

上市启动早 而今业绩已下滑

声讯股份是一家以智能技术和物联网平台为核心的安防整体解决方案和运营服务提供商，主营业务包括监控报警系统和智能安检。

作为一家成立20多年的安防公司，早在2016年，声讯股份的上市之路便正式开启，然而上市之路并不顺利。2016年1月，声迅股份开始接受银河证券的上市辅导，但该辅导于2017年6月终止。同月，声讯股份又接受西部证券的辅导，并在2017年下半年递交申报材料，但后来被声讯股份撤回。2019年4月，声讯股份重启IPO，拟登陆深交所中小板。

根据声讯股份2019年发布的招股书，2019年，声讯股份的业绩开始下滑。2016年至2019年上半年，声讯股份的营业收入分别为1.93亿元、3.76亿元、3.17亿元、7499.33万元；实现净利润分别为2056.43万元、7317.24万元、7419.86万元、289.08万元。

根据财务数据，声讯股份的营收受安防解决方案的影响比较大，且安防解决方案营收波动性非常大。2017年营收大幅度上升，以及2019年上半年营收下滑均是因为安防解决方案营收波动影响所致。

2017年，安防解决方案的营收达到2.41亿元，营收占比高达64.15%；2019年上半年，安防解决方案营收占比下降到21.92%，仅实现营收1644.04万元，不足2018年全年的十分之一。

营收波动大 严重依赖大订单

根据招股书，声讯股份安防解决方案营收波动较大与其承接的项目规模有关。

2017年和2018年，声讯股份凭借多1000万元以上项目实现营收的大幅增长，1000万元以上项目收入占比分别为77.09%和70.24%，然而2019年上半年，声讯股份承接的均是200万元以下的中小型项目。

对此，声讯股份在招股书中表示，2019年上半年，缺少大项目的原因系系统集成类项目存在一定的季节性，项目多集中在第四季度进行。但声讯股份2016-2018年第四季度的营收占比分别为48.42%、61.39%、57.22%，据此推算，2019年全年营收与2018年比仍有一定差距。

从2018年营收和2017年营收中，也能看到声讯股份对大订单的依赖性。虽然这两年营收相差不大，但2018年1000万元以上的项目仅有2个，2017年则为5个。而2018年的这两个1000万元以上的项目贡献了1.28亿元的营收，其中来自北京地铁10号线1期视频监控系统改造项目的收入就有1.15亿元。

与同行差距大 负债率偏高

据了解，声讯股份智能监控报警业务的主要竞争对手包括竞业达、警视达、浩云科技（300448.SZ）、国通创安等国内安防企业，其中浩云科技为深交所上市公司。

根据招股书，声讯股份2016年至2016年上半年的流动比率分别为1.45、1.59、2.17、2.47，而行业平均流动比率始终在2.00之上。声讯股份的流动比率虽然逐渐接近并超过同行业上市公司平均水平，但与其主要竞争对手浩云科技比仍有较大差距。浩云科技2016年至2019年上半年的流动比率分别为3.24、5.19、3.98、5.15。

此外，声讯股份的资产负债率虽然有所下降，但仍高于同行业平均水平。2016年至2019年6月，声讯股份的资产负债率分别为56.82%、56.85%、42.40%、36.71%，同期行业平均资产负债率则为33%左右，浩云科技同期的资产负债率分别为22.07%、13.64%、17.67%、14.73%。

声讯股份表示，与可比上市公司相比，声讯股份的流动比率低，资产负债率较高的主要原因是缺少长期负债。声讯股份主要通过银行借款、商业信用等融资方式进行筹资，这使得负债水平和上市公司比有所提升。

在研发投入上，声讯股份与其竞争对手也有较大差距。2016-2018年，声讯股份的研发投入分别为1466.12万元、1862.51万元、1644.87万元，研发占营收比例为7.61%、4.95%、5.18%。而浩云科技同期的研发投入分别为4.70亿元、4.71亿元、4.84亿元，研发占比分别为8.63%、8.27%、6.32%，均高于声讯科技。