剑走偏锋，出奇制胜。

当各大酒企都在往高端的方向挤，顺鑫农业却凭着"低端"打出了一片天。

如果问你，今年哪个行业最赚钱，很多人会回答"养猪"；如果再问你，今年哪个行业发展势头最好，很多人会回答"白酒"。而在二级市场里面，有一只个股刚好覆盖了这两个今年最有"看头"的行业，它就是顺鑫农业。

第一眼看到顺鑫农业，很多人会误以为它是一只农业股。但事实上，农业只是它的"小头"，它的主营业务其实是白酒，而且主要的产品是北京知名的二锅头品牌——牛栏山。

一手抓白酒，一手抓猪肉的低端白酒龙头，凭借着手里的这两张"王炸"，在近年来备受资本的追捧。从2019年以来，公司的股价从最低的22块涨到了79块，股价在2年不到的时间内上涨超过3倍。不过，伴随着猪价的见顶以及消费升级对于低端白酒的冲击，过了两年好日子的顺鑫农业，日子开始苦了起来，先是业绩出现大幅度的下滑，再是股价大幅回调。曾经"吃肉喝酒"的低端白酒龙头，如今好日子要到头了吗？

历史悠久的"二锅头之宗"

要介绍顺鑫农业，那就必须从家喻户晓的牛栏山二锅头说起。

牛栏山二锅头被称为"二锅头之宗"，是京酒的代表。虽然只是一瓶不到15块的低价白酒，但牛栏山二锅头也有着深厚的底蕴。牛栏山二锅头的历史可以追溯到清朝，根据《顺义县志》记载："造酒工：做是工者约百余人。所酿之酒甘冽异常，为平北特产，销售邻县或平市，颇脍炙人口，而尤以牛栏山酒为最著。"里面提到的"烧酒"，其实就是牛栏山二锅头了，按照时间推算，其历史已经超过了三百年。

虽然牛栏山二锅头在北京早已家喻户晓，但是受到战乱的影响，其一直未能规模化生产。直到新中国成立不久后的1952年，牛栏山酒厂在北京市顺义区牛栏山镇建立，牛栏山二锅头才开始正式批量化生产。在酒厂建立之后，牛栏山迎来了迅速发展期，产量和销量不断扩大，并开始从北京逐渐走向全国。

到了1998年，顺鑫农业股份有限公司正式成立，并在同年登陆深交所，实现A股上市，成为了北京第一家上市的白酒企业。在上市后的顺鑫农业开始多元化发展，业务范围十分广泛，既包含轻资产的食品加工制造，如白酒的生产销售、生猪屠宰及肉制品加工、农副产品生产加工等，又涵盖重资产的房地产开发、水利与建筑工程施工和物流业务等。

2016年，顺鑫农业的营收突破了百亿关口，2019年，顺鑫农业的主营产品——牛栏山二锅头首次销量突破百亿，成为了当之无愧的低价酒之王。目前，顺鑫农业已经成为了集白酒、农业、地产于一身的综合型企业。

"农村包围城市"，低价酒也能取胜

说到白酒，大家首先想到的可能是茅台、五粮液、洋河等这一类高端的白酒。

确实，现在大多数的白酒企业都在往高端方向挤，每到逢年过节就会争相涨价，生怕价格一低，会被人觉得自己是款"低端酒"。

而主打低价的顺鑫农业，可以说是一众白酒企业中的异类。但俗话说"剑走偏锋，出奇制胜"，产品平均价格仅在15元左右的牛栏山二锅头，却靠着"农村包围城市"的平民化低价战略，走出了一条不一样的成功路。

最先宣布成功的是业绩方面。在2012年以后，顺鑫农业的业绩就持续稳步上升。特别是2017年以后，在猪价大涨以及牛栏山二锅头销量持续增长的情况下，顺鑫农业的业绩出现了暴增。根据年报数据显示，2019年顺鑫农业的营收接近150亿，同比2017年增长了27.3%，而净利润也从2017年的4.38亿，直接接飙升至2019年的8.09亿，同比增长达到惊人的84.7%。

其次是股价方面。伴随着营收和利润的提升，在2018年以来，顺鑫农业的股价就不断震荡上行，从最低的13块涨到了2020年最高的79块，顺鑫农业的股价在2年的时间上涨超过6倍，市值也从90亿飙升至最高500亿。

颓势初现，成也萧何败也萧何

毫无疑问，靠着"农村包围城市"的平民化低价战略，顺鑫农业已经取得了阶段性的胜利。但是，一条路不可能可以永远走下去，在经历了顺风顺水的两年之后，顺鑫农业开始遭遇危机。

和成功时一样，最先体现危机的也是业绩和股价方面。虽然2018、2019年的业绩十分亮眼，但是进入2020年以后，顺鑫农业的业绩就出现断崖式的下跌。2020年一季度公司的净利润仅仅只有3.53亿，同比2019年一季度的4.29亿，大幅下跌了17.7%，而在一季报公布之后，次日顺鑫农业股价直接跌停，8月底以来，顺鑫农业股价下跌已超过20%。

很多投资者认为，顺鑫农业在进入2020年后业绩见顶，主要是因为其地产业务。虽然地产这个"拖油瓶"确实有很大的影响，但绝非是决定性因素。

顺鑫农业业绩见顶的决定性因素，很可能就是因为它的低价策略。

虽然走低价、平民化这一条路为顺鑫农业打开了市场，但是"成也萧何败也萧何"，在目前顺鑫农业和牛栏山二锅头都已经有了一定的规模之后，低价反倒成为了它们继续扩张的绊脚石。

低价最大的影响就是在提价方面。由于售价低廉，消费者对于价格的变动十分敏感，这导致了顺鑫农业不敢随意对牛栏山二锅头提价。但是提价是白酒企业增加利润的一个重要手段，在其他白酒企业陆续提价的大背景下，不敢"随意乱动"的顺鑫农业无疑是被捆住了手脚。

除了提价，低价在推广方面也十分不利。低价给牛栏山二锅头带来了"价格低廉"的形象，这个形象并不利于其推向全国。根据最新数据显示，目前牛栏山二锅头的销量主要还是在北京地区，北京的营收占比达到了43.7%，而外埠地区加起来占比为55.79%。贵州茅台、五粮液等名酒早已经冲出中国，走向世界，而牛栏山二锅头却仍在为"全国化"而烦恼。