由于假期较长,外围变数相对较大,在此之前偿还融资的高峰可能也会来临;因此预计节前会以弱势震荡或小幅调整为主。

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一大盘呈现高开低走格局。早盘A股三大指数集体高开,但是开盘以后场内资金承接力度不够指数震荡回落,其中创业板指数领跌两市,较日内高点跌近1%。午后,指数继续震荡下行,资金观望情绪提高。临近尾盘,市场弱势盘整为主。

最终,上证指数、深成指、创业板指分别跌0.63%、0.72%、1.03%报收。盘面上,个股跌多涨少,上涨个股不足4成,涨停股(剔除ST和未开板次新股)22家,显示市场情绪低迷,赚钱效应较差。

上周五大盘虽然大涨,但锐叔在昨天的早评中,给大家分析了驱动上涨的主要因素,包括大金融权重以及北上资金,认为并不具备持续性。结果不出所料,昨天的走势再次让大家失望,保险、券商也高开低走未能延续强势,北上资金流出近65亿,等于将周五流入的又流回去了三分之二。

最近海外市场的不确定因素上升,锐叔最近几天也连续对美股市场状况进行了一些介绍和分析。结果昨晚,倒是欧洲股市先崩了,主要股指跌幅都接近4%,遭遇三个月以来最大抛售。随后开盘的美股也一度大跌,道指跌超900点,好在后面逐步回升,跌幅明显收窄。与此同时,大宗商品亦全线杀跌,黄金跌幅超过3%,原油跌幅超5%。离岸人民币也有走软的迹象,单日贬值已经超过200点。

对于欧洲股市的大跌,一方面是因为昨天锐叔就已经提到的,欧洲疫情正在二次爆发,引发新一轮“封城”从而影响消费的担忧;另一方面是因为一份关于国际大行的可疑交易调查报告曝光,揭露了汇丰、摩根大通、德意志银行等银行涉嫌转移巨额可疑资金的丑闻。不过这只是表面上的原因,更深层次的因素则是,还是“流动性收紧”预期的逻辑在全球蔓延。9月之前美股的持续大涨,最根本的原因就是美联储的大放水。虽然美联储在9月的议息会议中,依然强调货币政策依然会维持宽松。但细品味之下发现,其实并无超预期内容。这就像吃补药,吃了一段时间之后,就需要提高药力才能维持原来的效果,现在药虽然还没停,但剂量还是那么多,甚至还有下降的预期,效果自然大打折扣。

从目前的情况来看,海外市场对A股的影响暂时不会很大,毕竟我国的情况有很大不同。首先,我国疫情控制得很好,至少从国内方面来讲,对经济影响要小得多;其二,上半年我国货币政策更像是“温补”,即便政策退出,后遗症也会相对小得多,而且7月中旬之后的A股走势已经提前有所体现。昨晚富时中国A50指数期货不跌反涨,也预示着今天A股将会很有“韧性”。

不过,如果外围市场持续杀跌的话,外资净流出的势头可能会加剧,这对于A股市场而言,是一大压力;而临近国庆长假,由于假期较长,外围变数相对较大,在此之前偿还融资的高峰可能也会来临,而从历年统计来看,国庆前走势也是跌多张少。因此,预计节前大盘虽然大跌可能性很小,但仍会以弱势震荡或小幅调整为主,也难有大的机会。

技术上,在9月16日的早评中,锐叔曾提到,“60分钟K线上,沪指有个3289-3308的缺口,深成指有个13122-13255的缺口。2605则是创业板指的双头颈线位,同时日K线上有个2609-2612的缺口。预计沪指和深成指回补缺口,创业板指回抽颈线位确认突破有效性或回补缺口,就差不多完成了反弹目标”。从目前的情况来看,沪指和深成指均已先后完成补缺,昨天创业板指高点正好为2605,也算完成了回抽确认,意味着已经完成了反弹目标。

板块和热点方面,市场情绪再次降温,除了两个一字板个股,两连板个股已经绝迹。盘面上,军工股领涨两市,字节跳动、免税、网红经济等也有所表现,景点旅游、汽车整车、机场航运、白酒等板块跌幅居前。

军工股昨天表现最强,但当前市场情绪低迷,热点持续性差,比如前一天的保险、券商,昨天就萎了。所以不建议追涨,回下来再考虑低吸。

昨天早评中提示的字节跳动概念,早盘还一度强势冲高,但之后明显转弱。而消息面上再生波折,据路透社9月21日报道,美国总统府特朗普当天早晨接受福克斯新闻采访时威胁称,如果字节跳动保持TikTok Global的控制权,那么他将不会批准字节跳动与甲骨文和沃尔玛公司之间的交易。特朗普的此番表态与字节跳动9月21日发布的声明不符。字节跳动在声明中称,TikTok Global是字节跳动持股100%的子公司,总部在美国。TikTok Global计划启动一轮小比例的Pre-IPO融资,融资后TikTok Global将成为字节跳动持股80%的控股子公司。看来,这个概念暂时要凉了。

当前市场风险偏好较低,资金观望气氛较浓,而且这一状况很有可能会一直持续到节前。在这种背景下,题材股确实很难做。因此,建议大家把关注重心还是放在风格变化所带来的结构性机会上。在过去的几年,消费相对于投资的表现对中国股市非常重要,是决定医药科技等成长股行业相对于金融地产等周期行业表现的重要因素。在16/17年,也曾经出现过投资增速持续高于消费增速,导致依赖于消费的医药科技行业的股价表现不及依赖投资的金融地产。而今年以来中国的投资增速再次远超消费增速,相比于美国消费的迅速复苏,中国的消费表现偏弱,一直到8月份增速才勉强转正,比美国的6月份转正晚了两个月。反而是投资增速在4月份就率先转正。但医药科技行业的股价表现却仍然远好于周期股,这一偏离的出现显得不太正常。由于长期的市场偏见,目前周期性行业的估值大多位于历史最低位附近,其下跌的空间不大,加上经济复苏盈利改善,这些行业在未来反而有获得绝对收益的机会。在经济复苏这一逻辑没有被证伪之前,未来一段时间,锐叔预计市场风格应该会继续偏向“低估值+(顺周期+可选消费)”行业。

操作策略:

由于驱动上周五强势反弹的驱动因素缺乏持续性,昨日未能延续反弹而出现调整,也是在预料之中。短期来看,临近国庆长假,由于假期较长,外围变数相对较大,在此之前偿还融资的高峰可能也会来临;同时,海外市场的不确定性加大也对市场情绪产生压制。因此,预计节前会以弱势震荡或小幅调整为主。中期来看,货币政策逐步回归常态化,资金面处于相对平衡状态,中期市场呈现区间震荡的概率较大,操作上,建议控仓观望为主,重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注“低估值+(顺周期+可选消费)”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130519020002)

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