中通开启二次赴港之旅。

继百世之后，多次传言要赴港二次上市的中通快递终于靴子落地了。

其实，在官方敲定之前，即使已经人尽皆知，中通也仅仅用一句“不予置评”带过，以至于许多人认为二次上市是一个谣言。

回港二次上市

9月16日晚间，中通快递宣布启动香港首次公开募股，计划全球发售和上市4500万股A类普通股，募资额不超过15.6亿美元（约121亿港元）。香港公开发售最高定价为268港元，9月22日定价，并于9月29日挂牌。

图片来源：官方公告

作为在业务量上不断创造中国快递新纪录的头部快递公司，中通快递在资本层面的一举一动也备受外界关注。

此次上市，中通快递将以同股不同权架构上市，将成为继小米、美团点评、阿里巴巴、京东后，又一家以同股不同权方式在香港上市的股票。高盛为中通快递独家保荐人。

与此同时，超百亿港元的上市募资，在港交所2020年的同类项目中亦属排名前列。

中通快递之所以备受资本关注，很大程度是因为其业绩表现。

不久前，中通发布了2020年第二季度业绩。财报显示，中通快递2020年第二季度营业收入为64.0亿元，同比增加18.0%；净利润为14.536亿元，同比增长6.5%；调整后净利润为14.5亿元,较上年同期增长5.6%。

在业务方面，2020年二季度中通快递完成业务量46.0亿件，同比增长47.9%，市场份额同比提升1.6个百分点至21.5%。

据悉，截至2020年6月30日，中通快递全网服务网点近30000个，转运中心90个，直接网络合作伙伴逾5000家，干线运输车辆逾9900辆（其中逾7100辆为高运力牵引车），干线运输线路超过3400条，网络通达98%以上的区县，乡镇覆盖率超过91.3%。

根据市场消息，中通快递此次上市募资金额在10亿至20亿美金之间，刚好可以用于1至2年的资本扩张，在整体经济形势不明朗的情况下，加上香港新股市场异常火热，选择此时在香港融资上市确实是一个明智之举。

或许正如中通快递创始人、董事长兼CEO赖梅松表示的那样：“中通在港交所上市是又一个重大里程碑。”

背靠阿里，投诉不断

疫情的影响加速了行业的洗牌，危机也成为中通需要考虑的问题了。

2020年上半年韵达、百世、圆通的营收都超过了中通快递，中通快递营收仅为顺丰的14.51%。这成了中通不得不提防的信号。

另一方面，虽然背靠阿里，但对阿里来说，更看重物流行业的整合，先后买入百世、中通、和申通四家快递公司的股份，集齐“四通一达”。最近，阿里又以每股17.406元的价格，收购了圆通速递3.79亿股股份，占圆通股份总数12%。一时间，外界对于圆通“王者归来”的呼声不在少数。

在此前中通快递最新呈交给美国证监会的文件中，就曾多次提到阿里这样的电商平台可能会对中通快递在行业内的竞争对手加大投资，不论如何，都有可能对中通未来的市场份额产生不利影响。

图片来源：中通微博

另外，中通特有的加盟商持有模式，也使得其管理问题更加突出。

2020年7月，有媒体曾爆料称，中通快递用假人充当安检员，其背后则暴露出中通一级网点与基层网点的利益冲突与监管问题。比如，当地有消费者投诉表示“未经本人允许交予第三方配送，收件时收取派件费。”

加盟模式的构成复杂，难以管理，以至于不同网点的服务质量层次不齐。检索第三方投诉平台，中通快递的投诉量超过千起。

中通方面表示，2020年下半年单价下降依然在预期范围内，不过会在维持既定利润的目标前提下，加速获取市场份额。同时将市场政策落实地更加到角到边，有效地平衡总部与加盟商的利益。

与百世角逐“二次上市”

尽管中通快递是快递行业的龙头，但却常常被归到“四通一达”类别，显然被市场低估了实力。

尽管行业价格战一直持续不断，但中通快递在盈利端仍然稳居通达系之首。据招股书数据测算，2017-2019年的过往三年间，中通快递的全年毛利率基本维持在30%以上，归母净利率则在25%左右，大幅领先同业。

2019年中通快递净利润56.71亿元，与顺丰57.97元的净利润规模十分接近。而同期顺丰营收规模高达1122亿元，相比之下中通营收仅有221亿元。

图片来源：微博

提到二次上市，与中通一起在美股上市的百世也有二次上市传闻。百世是阿里的“嫡子”，截至2020年6月末，阿里持有百世33.03%股份。

2008年阿里将第一笔物流投资给了百世，并在此后连续7轮投资中参与4轮。总占股23.4%。

中通快递和百世是前后脚上市。

2016年中通快递成功登陆美国纽约证券交易所，共发行7210万ADS，每股发行价为19.50美元，融资14亿美元，创下阿里上市后最大规模的中概股IPO。

一年后，百世也登陆纽约证券交易所，一共发行4500万ADS，每股价格为10美元，总融资额高达4.5亿美元，为目前在美上市最大IPO。

时至今日，两家公司市值也差距甚远。截至9月18日收盘，中通快递股价30.83美元，市值241.67亿美元，百世股价3.38美元，市值只有13.02亿美元。

“王座”稳了吗？

上市之后，中通快递行业第一的位置就稳了吗？从目前来看，似乎并不是这样的。

2012年，市占率达到20%的老大哥顺丰暂时领先，随后申通、圆通快速扩张，分别于2014、2015年登顶。直到2016年，中通脱颖而出，市占率优势维持到现在，在2016年之后，中通更是每年保持着百分之一的增长速度，使其第一的地位不断得到巩固。

目前，从整个国内快递市场来看，排名前五的快递公司中，百世已经被挤出去了，留下来的五家公司，竞争还在升级当中。从去年上半年至今年上半年的市场份额数据来看，前五家公司的市场份额在扩大，也可以看出其中的端倪。

具体来看，除了申通的市场份额整体有所下滑之外，排名前五的五家快递公司市场份额都在扩大，其总共占据的市场份额从去年的67.37%上升到今年的76.76%，扩大非常明显。虽然从数据来看，中通依旧领先，但中通并不是全无压力。

特别是今年以来，京东物流携众邮快递入局，就给焦灼的快递下半场带来了全新的变数；另外，顺丰旗下的顺丰捷达在采用了加盟制之后增速迅猛，也成了快递后半场的最大变量。

因此，从这个意义上来讲，上市之后的中通还有很长的路要走。

素材综合自：亿豹网、雪山财经