标普:预计2022年底仅有中国市场汽车成交量恢复至2019年水平
久期财经讯,9月17日,标普预测今年全球汽车销量将下降20%左右,两年后的销量仍将比2019年的销量低6%。
标普仍然相信,中国市场有可能恢复温和的长期增长,预计到2022年底,中国市场将是唯一一个恢复到2019年成交量的地区。
7月和8月份,欧洲和北美地区的销售呈现出稳定的迹象,但标普预计两大市场不会在未来两年内完全从急剧下滑的势头中恢复。
标普预计今年全球轻型汽车销量将比2019年下降20%,这主要由于COVID-19大流行导致销售和生产中断。这一预测是在今年3月份标普对全球销售额下降15%-20%的预测中较为悲观的情景。2020年上半年的销售额下降了四分之一(24.6%),这对全球行业来说是前所未有的冲击。
从各地区来看,中国经济在第二季度开始出现好转迹象,7月和8月,欧洲和北美的情况有所稳定。与此同时,南美洲轻型汽车销量继续大幅下滑。
在这种低迷的环境下,韩国市场在2020年上半年增长率却为8%。然而,这只对现代起亚有利,现代起亚在该国国内市场占有70%的份额。这对其他汽车制造商的影响微乎其微。
虽然标普试图预测全球最大汽车市场在2020年下半年的复苏幅度,但标普预计2021年和2022年的销量将对标普的行业基本案例情景和标普对全球汽车制造商和供应商的评级更为关键。
标普只是稍微向上调整了标普对2021年和2022年全球汽车销售增长率的预测,即7%-9%。在这种情况下,两年后的轻型车销量仍将比2019年低6%。标普的预测比一般市场标准更为保守。然而,标普认为,这种情况与全球范围内潜在购车者的资金受到严重挤压,以及汽车制造商试图在欧洲和中国等地区推广的新型混合动力和电动汽车价格上涨所带来的负担能力压力相一致。
在2020年余下的时间里,许多汽车制造商和供应商的工厂可能会以次优的产能和较低的效率水平运营。更重要的是,很大一部分受评发行人在2020年底的债务负担将高于年初。因此,标普预计2021年公司的盈利能力和现金流充足率指标将低于2019年。这一点,再加上向电动汽车的过渡所产生的持久的盈利压力(不受COVID-19阻碍的情况下),以及升级现有技术和开发未来技术所需的大量投资,导致标普对汽车行业保持负面展望,尽管存有一些复苏迹象。
为了使成本合理化并捍卫市场份额,越来越多的汽车厂商正寻找整合机会和合作伙伴关系,以分担新技术和产品开发方面的投资负担。对债务人不利的合并带来了额外的风险,尽管这种风险是公司特有的,而不是整个行业的。
标普相信,标普预测的销售前景将主要来自中国市场,中国市场是全球主要汽车市场中最具活力但最不可预测的市场。标普认为,到2022年底,中国可能是唯一能赶上2019年成交量的市场。然而,鉴于中国可支配收入同比增长放缓,中国第二季度的销售同比增长3%,能否持续到今年下半年,这一复苏仍有待观察。
到2022年底,中国销售额可能恢复到2019年的水平
中国汽车销量增长从4月份开始转为正增长,并在8月份保持惊人的强劲增长,这主要得益于轻型商用车销售的蓬勃发展。考虑到消费者信心依然疲软,标普预计今年剩余时间的增长势头将放缓。总的说来,标普对2020年全年的预测略有上调,现在预计销售额将下降6%-9%,而之前预测的下降幅度为8%-10%。
值得注意的是,中国在2020年上半年失去了在全球新能源汽车(NEV)销量上的霸主地位。根据汽车数据提供商EV Volume的数据,中国仅占全球销量的39%,而2019年上半年这一比例为57%。新能源汽车的销量大幅不及于内燃机(ICE)汽车,销量下降了42%,而汽车总销量下降了20%,这反映了补贴减少。标普相信,得益于去年同期较低的基数,新能源汽车销量将在下半年回升,7-8月同比增长超过20%。
标普仍然相信,中国市场有可能恢复长期温和增长。标普对中国2020年、2021年和2022年GDP增长的预测分别保持在1.2%、7.4%和4.7%。这使标普相信,轻型汽车的销量将在2021年增长4%-6%,并在之后一年增长2%-4%。在标普情景中,到2022年底,中国轻型汽车销量将回升至2019年水平,但预计欧洲和美国不会出现这种情况。
欧洲今年的销售额将下降20%-25%,而且只会缓慢恢复
标普预计欧洲到2020年下半年轻型汽车销售将逐步稳定。标普预计,在第一季度和第二季度分别下降18%和53%之后,第三季度和第四季度的销售下降幅度将放缓至10%和5%。标普认为,当地封城后被压抑的需求和政府支持的激励措施的积极影响将有助于缓解销售下滑。虽然与去年同期相比,2019年的注册人数仍然处于低迷状态,但标普看到了法国、西班牙和英国出现良好的月度增长,而德国和意大利仍然落后。大流行二次爆发是一种风险,但标普认为,由于其产生巨大的社会和经济代价,将不太可能导致与3月、4月和5月类似的封锁。因此,标普预测今年欧洲轻型汽车销量将下降20%-25%,2021年和2022年都会出现个位数的增长。这一预期的增长主要是由于相当老旧的汽车更替,这是由支持向环保可持续汽车过渡的可能持续刺激措施所支撑的。尽管如此,在这种情况下,2022年的欧洲销量仍将比2019年的销量少8%。
尽管该地区的销量大幅下降,但有证据表明,充电式汽车(包括电池和插电式混合动力车)在销售组合中所占份额迅速上升。在2020至前六个月,欧洲-欧洲自有贸易联盟-英国(EU-EFT-UK)地区的客运车辆注册总数增加了7.8%,而去年同期为2.9%。这支持了标普的观点,即电气化在欧洲根深蒂固,标普预计到2025年,电气化汽车的份额将达到20%。
在一个充满挑战的欧洲市场上,一些汽车制造商一直在努力保持在乘用车市场的份额,尤其是法国标致雪铁龙集团、菲亚特克莱斯勒和福特,后者的情况反映了战略重定向。鉴于汽车制造商在2020年受到趋于严格的二氧化碳排放标准影响重大,标普对市场份额的变化并没有一个清晰的了解,但标普预计2021年将提供一个更具洞察力的概况。
尽管发生大流行,欧洲主要市场——德国、法国、意大利、西班牙和英国——的剩余价值相对较好,尤其是在小型汽车市场。另外,政府的激励措施可能会造成一些扭曲,并对二手车市场的定价造成压力。标普认为,在激励措施盛行的国家,电动汽车面临快速技术升级的风险更高。
美国的销售额可能会保持在20年间的中位数以下
标普预计该国2020年轻型汽车销量将同比下降21%,即1300万辆。最近的销售趋势表明,标普2020年的基本情况略有好转,因为8月份的销售额(年度运行率(annual run rate)超过1500万台)从4月份860万台的低点开始连续第四次增长。标普认为,由于近两个月的停产,在汽车保有量老化和天然气价格走低的大流行期间需求被压抑,库存紧张可能导致未来汽车产量超过销售趋势。标普预计,在这种环境下,美国汽车制造商的每周生产计划将出现高波动性,供应链将承受适度压力,这可能导致生产延迟,但不会出现实质性瓶颈。标普预计2021年销售将恢复10%-15%,但即使在2022年,销售额仍可能低于过去20年间1600万的中位数,因为近期需求趋势的可持续性尚存有疑问。此外,在2021年和2022年的标普基本案例下,销售恢复速度高于2010年至2012年期间报告的年度增长率。尽管福特和通用汽车在2011年和2012年的汽车销量达到1250万-1300万辆情况下仍有盈利,但这两家公司在采取激励措施刺激需求方面的纪律受到了考验。
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