9月11日，海尔智家向港交所主板递交上市申请，中金公司及摩根大通为联席保荐人。通过此次私有化海尔电器，同时以介绍上市的方式登陆香港资本市场，海尔智家有望形成“A+D+H”的资本市场布局。

让投资者最为感兴趣的是，作为全球家用电器行业的领导者，海尔智家在疫情之下的业绩表现如何？

净利润大降45%，海尔落后于格力、美的

在招股书中，海尔智家披露了其在2017-2019年的财务数据。招股书显示，其2017-2019年营收分别达到1542亿元、1776亿元和1980亿元，呈逐年递增趋势；在投资者们最关心的净利润数据上，海尔近年来的表现也相当不错，分别为91亿元、99亿元和123亿元，同样呈逐年增长趋势。

上市企业若想获得资本市场的青睐，优秀且可持续的盈利能力是必不可少的要素，但海尔在今年上半年的表现却令人担忧。根据海尔智家和海尔电器在8月28日发布的联合半年报显示，其上半年营收共计957.28亿元，同比下降4%；归属母公司净利润共计27.8亿元，同比大幅下降45%。

和其他在“黑天鹅”阴影下求生存的企业一样，海尔也将“业务不景气”这顶帽子扣到了疫情头上。“新冠疫情对于公司整体运营节奏带来影响，一季度受影响的主要是国内业务，二季度疫情的蔓延又冲击了公司海外业务良好的发展势头。”

疫情给国内，乃至全球家电产业都造成了相当惨重的损失。根据中怡康数据显示，上半年国内主要白电零售额仅为4365亿元，同比下降了23.1%；销量为7964万台，同比下降了9%。此外，美国、中亚、东南亚家电行业均出现了明显的负增长。

但“疫情导致公司业务不景气”这个理由并不能解答投资者们心中的疑惑——为何曾经辉煌的海尔兄弟，上半年的盈利能力却落在了格力和美的后头？

据财报显示，格力上半年归属母公司净利润为76.96亿元，美的上半年营收归属母公司净利润则为139亿元。虽然它们都因疫情原因遭遇了不同程度的收入下降，但总体业绩仍高于海尔两兄弟。

“自革命”效果不佳，“海尔兄弟”业务结构四分五裂

走到21世纪，海尔集团陷入了体型庞大，人员臃肿的困局之中，当时海尔内部结构体系甚至被人直呼“官僚主义”。海尔CEO张瑞敏则将这种现象称为“大企业病”。

2013年，“自革命”概念首先由海尔管理层提出，其核心是向着互联网转型。而具体实施方案则是“小微化”“平台化”运营，以业务和项目为中心将传统结构组织打散为小团队。海尔意图以这种方式摆脱庞大臃肿的企业结构。

从财务数据来看，海尔的“自革命”似乎收到了效果。根据海尔2012-2014年财报显示，其营收从2012年的556.15亿元提升到了2014年的671.34亿元，净利润也从17.07亿元涨到了25.15亿元。

不过，这样的解决方案使得海尔原本完整的业务结构被拆成了无数个自治团队，管理权和资源变得过于分散。根据海尔方面披露的情况，光是其家电业务就被分成了生产端的6个板块和销售端的4个渠道，分别归属海尔电器和海尔智家。

有分析人士表示，海尔目前的业务结构极易产生内部竞争，这就导致企业无法拧成一股绳，去对抗市场上的其他竞争对手，比如格力和美的。“不管是海尔电器还是海尔智家，它们都没法完全代表海尔的电器业务，自然没法和统一的格力和美的相互竞争。”

私有化“合体”后的海尔，能否走上智能化之路？

为了改善这种情况，海尔集团近期正大力推动海尔电器的私有化，意图让曾经的海尔兄弟“合体”。今年7月，海尔智家和海尔电器联合发布公告，披露了海尔电器的私有化草案。这份计划生效后，海尔电器将成为海尔智家的全资附属公司，海尔智家也将在港交所上市。

家电行业分析师梁振鹏认为，海尔电器的私有化对于海尔集团整体的发展是有好处的。“这样既可以让两个公司的管理层合并，节省高昂的人力成本，还能使公司的经营决策效率提升，进而提升公司整体的利润。”

同时，海尔兄弟的合体对于海尔集团市值的提升也将有所助益。国盛证券曾预测，由于合并带来的效率提升，海尔智家未来5年的净利润率将从现在的2.9%增长至7%，市值也将从现在的1400亿元增长至3075亿元。

凭着私有化带来的优势，未来的海尔或许能和老对手格力、美的一战，但随着5G和物联网时代的到来，包括小米、360、苏宁、华为在内的多家企业正试图跨界入局。

以小米为例，其在2018年凭借IoT平台连接的1.5亿台设备（不含手机和笔记本电脑），在生活消费品端实现了438亿元的营收，占到了其总营收的25%，其中大家电仍是重要组成部分。继2018年的米家互联网空调之后，小米又在2019年推出了云米互联网冰箱、洗烘一体机和全自动波轮洗衣机。

作为国内最大的民营科技企业，华为也在近年努力布局智能家居市场，通过AI音箱、智慧屏、路由器、智能手机等终端接入HiLink平台，不断扩大智能家居生态体系。

这些新兴企业的入局带来的不仅仅是竞争，同时也带来了传统家电企业转型的机会，对于业务转型一向敏感的美的，就及时地抓住了这个机会。在9月10日的华为开发者大会上，华为宣布未来将和美的合作，未来美的家电都将搭载华为的鸿蒙OS系统。

就像小米CEO雷军在内部信上所说，未来所有科技产品都将以AIoT（人工智能物联网）为主旋律。私有化改革清理掉的是海尔长年来积累下的尘垢，而能否走上智能化之路，才是合为一体的海尔兄弟未来最需要担心的。